期權手續費全解析：真實總成本

在期權交易中，看得見的佣金只是成本的冰山一角。每一次買賣期權合約，背後都隱藏著多層次的費用結構，從交易所徵費到平台使用費，再到容易被忽略的滑價成本和買賣差價。這些看似微不足道的費用，累積起來卻可能大幅侵蝕你的投資回報。本文將為你拆解 香港期權交易的完整費用結構，揭示真實總成本，並提供實用的省錢策略，讓你在投資路上走得更精明。

期權交易費用結構全景

要真正掌握期權交易成本，你需要了解每一筆交易背後的費用組成。與股票交易不同，期權費用結構更為複雜，涉及多個收費方和不同的計算方式。

基本費用構成

期權交易的基本費用包括四大類別：券商佣金、平台費用、交易所費用及監管費用。這些費用在每次交易時都會產生，無論你是買入還是賣出期權合約。

券商佣金是最直觀的成本項目，通常按每張合約計算。不同券商的收費標準差異顯著，從每張合約港幣數元到數十元不等。部分券商會設定最低佣金門檻，小數怕長計，這對於小額交易者尤其重要。平台費用則是使用交易系統的成本，由券商收取

港交所費用及監管費用

根據香港交易所的官方收費表，股票期權的交易費用按類別劃分為三個層級。第一類期權每張合約收取港幣 3 元，第二類期權收取港幣 1 元，第三類期權則收取港幣 0.5 元。這些費用在買入和賣出時都會收取，屬於雙邊收費。

當股票期權合約被行使時，還會產生額外的行使費，每張合約固定收取港幣 2 元。這筆費用經常被投資者忽略，特別是在大量行使合約時，累積成本不容小覷；此外，當行使期權而產生正股交易時，便會按正股的成交金額，支付 0.0027% 的證監會徵費、0.00015% 的財務匯報局交易徵費、0.00565% 的交易費以及 0.1% 的印花稅。

指數期權則按產品而定，恒生指數期權，每周恒生指數期權及恒生指數期貨期權的交易所費用為每邊每張合約 10 元，證監會徵費為每邊每張合約 0.54 元，總額為每邊每張合約 10.54 元；小型恒生指數期權的交易所費用為每邊每張合約 2.00 元，證監會徵費為每邊每張合約 0.10 元，總額為每邊每張合約 2.10 元。

恒生中國企業指數期權,每周恒生中國企業指數期權及恒生中國企業指數期貨期權的交易所費用為每邊每張合約 3.50 元，證監會徵費為每邊每張合約 0.54 元，總額則為每邊每張合約 4.04 元。

小型恒生中國企業指數期權的交易所費用為每邊每張合約 1.00 元，證監會徵費為每邊每張合約 0.10 元，總額為每邊每張合約 1.54 元。

恒生科技指數期貨及期權,每周恒生科技指數期權及恒生科技指數期貨期權的交易所費用為每邊每張合約 5.00 元，證監會徵費為每邊每張合約 0.54 元，總額為每邊每張合約 5.54 元。

人民幣貨幣期權 - 美元兌人民幣（香港）期權的交易所費用為每張合約人民幣 8.00 元，而不用支付證監會徵費。

隱藏成本：容易被忽略的支出

大多數投資者只關注券商明確列出的費用，卻忽略了交易過程中產生的隱性成本。這些隱藏成本往往才是侵蝕利潤的真正元兇。

買賣差價的影響

買賣差價（Bid-Ask Spread）是指期權合約的買入價和賣出價之間的差距。這個差價實際上是你為即時交易所付出的代價。流動性較低的期權合約，買賣差價可能會非常大，甚至達到期權金的 10% 或更高。

舉個例子，如果一張期權的買入價是港幣 1.50 元，賣出價是港幣 1.30 元，那麼買賣差價就是 0.20 元。當你買入後立即賣出，即使期權價值沒有變化，你也會因為買賣差價而損失約 13% 的成本。這種成本在交易頻繁時會迅速累積。

滑價成本解析

滑價（Slippage）是指你預期的成交價格與實際成交價格之間的差異。在市場波動劇烈或流動性不足時，滑價尤其明顯。使用市價單交易時，滑價風險最高，因為你無法控制最終成交價格。

負滑價意味著你以更差的價格成交，比如買入時價格高於預期，或賣出時價格低於預期。在期權市場中，由於部分合約的交易量較小，滑價成本可能比股票交易更為顯著。

要減少滑價成本，你可以採用限價單代替市價單，避免在重大新聞事件前後交易，並優先選擇流動性較好的期權合約，如近月到期且價內或貼價的合約。

時間價值損耗

期權是損耗性資產，其時間價值會隨著到期日接近而遞減。這種時間價值損耗（Time Decay）雖然不是直接的交易費用，卻是持有期權成本的重要組成部分。

價外期權尤其容易受到時間價值損耗的影響。根據香港交易所的資料，價外期權越接近到期日，越沒有可能從賣出或行使中獲利。因此，如果你買入期權後沒有及時平倉，即使相關股票價格沒有大幅變動，你仍可能因為時間價值損耗而蒙受損失。

港股期權與美股期權費用對比

不同市場的期權交易費用結構存在顯著差異。了解這些差異能幫助你選擇最適合自己的交易市場。

港股期權收費特點

港股期權主要採用美式期權，可以在到期日或之前的任何時間行使。每張合約通常代表 100 股相關股票。港股期權的交易時間為上午 9:30 至 12:00 及下午 1:00 至 4:00，不支援盤前或盤後交易。結算週期一般為每月一次。

美股期權收費特點

美股期權市場規模更大，流動性通常優於港股期權。每張美股期權合約固定代表 100 股正股。美股期權的到期週期更為靈活，除了每月到期的合約外，許多活躍股票還提供每週到期的期權，甚至部分超短期合約僅持續數天。

跨市場費用比較

從總體成本來看，美股期權的單筆佣金可能較低，但考慮到匯率轉換和多項附加費用後，實際成本需要仔細計算。港股期權的費用結構相對簡單，但部分合約的流動性較差，可能產生較高的買賣差價成本。

投資者在選擇交易市場時，不應只看表面佣金，還要考慮流動性、買賣差價、貨幣轉換成本等多方面因素。對於主要投資港股的投資者，港股期權可能更為便利；而追求更多策略選擇和更高流動性的投資者，美股期權則提供了更廣闊的空間。

真實案例：計算你的實際交易成本

理論分析固然重要，但通過具體案例計算，你才能真正掌握期權交易的實際成本。讓我們通過幾個實例來拆解完整的費用結構。

港股期權交易實例

假設你買入 10 張股票 A 的認購期權，行使價為港幣 400 元，到期日為一個月後，每張期權金為港幣 5 元。

首先是期權金成本：10 張合約 × 港幣 5 元 × 100 股 = 港幣 5,000 元。這是你實際支付給期權賣方的金額。

接下來是券商佣金。假設券商收取每張合約港幣 10 元，則佣金為 10 張 × 港幣 10 元 = 港幣 100 元。

交易所費用方面，假設 A 股票屬於第一類期權，每張合約收取港幣 3 元，雙邊收費，買入時支付 10 張 × 港幣 3 元 = 港幣 30 元。

監管費用包括證監會交易徵費（港幣 5,000 元 × 0.0027% = 港幣 0.14 元）和財務匯報局交易徵費（港幣 5,000 元 × 0.00015% = 港幣 0.01 元），合共約港幣 0.15 元。

總買入成本為：港幣 5,000 元（期權金）+ 港幣 100 元（佣金）+ 港幣 30 元（交易所費用）+ 港幣 0.15 元（監管費用）= 港幣 5,130.15 元。

當你賣出這些期權時，同樣需要支付佣金、交易所費用和監管費用。假設期權價格升至港幣 7 元，賣出總額為港幣 7,000 元，扣除港幣 130.15 元的費用（與買入時類似），實際收入為港幣 6,869.85 元。

淨利潤為港幣 6,869.85 元 - 港幣 5,130.15 元 = 港幣 1,739.70 元，實際回報率約為 33.9%。如果不計算交易費用，表面回報率為 40%（從港幣 5 元升至港幣 7 元），但實際回報率因費用而降低了約 6 個百分點。

美股期權交易實例

假設你買入 5 張股票 B 的認購期權，行使價為 180 美元，每張期權金為 3 美元。期權金成本為 1,500 美元。

券商佣金為每張 0.65 美元，5 張合約的佣金為 3.25 美元。再加上期權監管費、期權交收費、OCC 清算費等，總附加費用約為 3.5 美元。總買入成本約為 1,503.5 美元。

組合策略成本計算

如果你使用期權組合策略，如牛市價差（Bull Call Spread）或鐵鷹策略（Iron Condor），成本計算會更加複雜。組合訂單的每個成份系列（Leg）都會單獨計費，且每個成份都適用最低收費標準。

以雙腿策略為例，如果你同時買入一張認購期權並賣出另一張更高行使價的認購期權，你需要為兩個成份系列分別支付佣金、交易所費用和監管費用。這意味著組合策略的交易成本會成倍增加，在制定策略時必須納入考慮。

如何選擇成本最優的交易平台

選擇合適的交易平台能顯著降低你的期權交易成本。不同平台的收費結構、服務質素和功能特色各有不同，你需要根據自己的交易習慣做出明智選擇。

費用結構的關鍵考量因素

選擇平台時，不要只看單一費用項目，而要綜合評估總體成本。首先是佣金結構，包括每張合約的收費標準和最低佣金門檻。其次是平台使用費，部分券商按每筆訂單收取固定平台費，部分則按合約數量收取。

還要注意隱藏費用，如數據費用、行使費用、貨幣轉換費用等。長橋證券提供的市場數據服務能幫助投資者便捷追蹤市場表現。

交易工具與功能價值

除了費用外，平台提供的交易工具和功能也會影響你的實際交易成本。強大的分析工具能幫助你做出更明智的交易決策，減少因判斷失誤而產生的損失。

長橋的交易平台覆蓋手機應用程式、Longbridge Pro 專業版、OpenAPI 和網頁交易，讓投資者可以根據不同場景選擇最合適的交易方式。

降低期權交易成本的實用策略

掌握了費用結構後，你還需要運用具體策略來降低實際交易成本。以下是幾個便是降低成本的方法。

選擇流動性較好的合約

流動性是影響交易成本的關鍵因素。流動性好的期權合約買賣差價較小，滑價風險較低，能顯著降低隱性成本。通常來說，貼價且到期日較近的期權合約流動性最佳。

在選擇合約時，可以觀察未平倉合約數量（Open Interest）和當日交易量（Volume）。這兩個指標越高，代表合約流動性越好。避免交易過於價外或到期日過遠的合約，這些合約的買賣差價往往很大。

使用限價單減少滑價

使用限價單代替市價單是控制成交價格的有效方法。雖然限價單可能無法立即成交，但能確保你不會以不利的價格交易。在市場波動劇烈時，這種策略尤其重要。

設定限價時，可以參考當前的買入價和賣出價，在中間點或稍微偏向市場價的位置下單。這樣既能提高成交機會，又能避免接受過大的買賣差價。

避開高波動時段

在重大新聞事件前後，如企業財報公佈、經濟數據發佈或央行政策聲明，期權價格波動會顯著加大，買賣差價也會擴大，滑價成本增加。除非你有特定的事件驅動策略，否則應盡量避開這些高波動時段進行交易。

考慮組合訂單優惠

部分券商對組合訂單提供費用優惠。如果你經常使用期權組合策略，選擇提供組合訂單優惠的平台能節省不少成本。組合訂單能將多個成份系列作為整體執行，減少買賣差價的影響。

常見問題解答

期權交易最低需要多少資金？

期權交易的最低資金要求取決於你選擇的策略。如果只是買入期權，你只需要支付期權金加上交易費用。以港股期權為例，一張合約的期權金可能只需幾百港元，加上各項費用，數百至一千港元就能開始交易。

但如果你要賣出期權或使用保證金策略，券商會要求你維持一定的保證金水平，一般來說可能需要數千至數萬港元。建議在交易前先向券商查詢具體的保證金要求。

期權費用與股票交易費用相比如何？

期權交易的費用結構與股票交易有顯著差異。期權通常按每張合約計算費用，而股票按成交金額百分比計算。對於小額交易，期權的固定費用可能相對較高；但對於大額交易或使用槓桿策略時，期權的費用比例可能更低。

此外，期權交易涉及更多的附加費用項目，如行使費、時間價值損耗等。總體而言，期權交易成本的複雜性高於股票交易，需要更仔細的計算和規劃。

如何計算期權的損益平衡點？

計算損益平衡點時，必須將所有交易費用納入考慮。對於買入認購期權，損益平衡點 = 行使價 + 期權金 + 每股交易費用。對於買入認沽期權，損益平衡點 = 行使價 - 期權金 - 每股交易費用。

每股交易費用 = 總交易費用（佣金 + 平台費 + 交易所費用 + 監管費用）÷ 合約代表的股票數量。記住要計算買入和賣出的雙邊費用，因為當你平倉時還需要再支付一次費用。

期權到期時會自動行使嗎？

根據香港交易所的規定，香港股票期權通常不會在到期時自動行使。投資者需要主動向券商發出行使指令，否則可能錯失獲利機會。這點與部分海外市場不同，需要特別注意。

美股期權則有自動行使機制，如果期權在到期時具有內在價值（價內期權），通常會被自動行使。但具體規則因券商而異，建議在到期前與券商確認相關安排。

新手應該如何開始期權交易？

新手投資者在開始期權交易前，應先充分了解期權的基本概念、風險特性和費用結構。可以通過長橋投資學堂等教育資源學習期權知識，掌握基本交易策略。

建議從簡單的策略開始，如買入認購期權或認沽期權，先用小額資金進行實際交易，累積經驗後再逐步增加投資規模。選擇一個提供良好教育資源和客戶支援的平台，能幫助你更順利地踏上期權交易之路。

期權交易需要支付印花稅嗎？

在香港，期權交易不需要支付印花稅，這是期權相較於正股交易的一大成本優勢。不過，期權交易仍需支付證監會交易徵費、投資者賠償徵費、交易所費用等其他監管費用。

這一費用優勢讓期權成為某些交易策略的更具成本效益選擇，特別是在頻繁交易或短期交易的情況下。

選擇哪種工具取決於你的投資目標、風險承受能力、市場觀點和經驗水平。無論選擇哪一種投資工具，都必須充分理解其運作機制、風險特性和交易規則，並建立穩健的風險管理計劃。你可透過長橋投資學堂或下載長橋 App了解更多投資知識。