以下為海豚君整理的$美團-W(03690.HK) FY1Q26 財報電話會紀要，財報解讀請移步《美團：AI 分走戰火，終能回口老血了？》一、財報核心信息回顧 1. 股東回報：本季度未提及分紅或股票回購計劃。2. 業績指引：管理層未提供具體收入與利潤數字指引，但給出方向性展望——若行業競爭保持理性，預計 Q2 即時配送 UE（單位經濟）在 Q1 基礎上將有顯著改善...

6 月 1 日港股盤後，“外賣指數” 中的最後一個玩家--$美團-W(03690.HK) 也發佈了 26 年第一季度財報。雖絕對錶現無疑仍不好 -- 營收近乎沒增長，同時仍在虧損。但相比市場預期，可以説不錯，主要亮點是核心本地商業板塊的實際虧損遠比先前指引的要低，暗示公司即時零售業務減虧的進展比預期更快，具體來看：1、業績口徑再調整：在分析本季業績前，首先需要注意美團對細分收入的披露口徑進行了微調...

以下為海豚君整理的$美團-W(03690.HK) FY2025 的財報電話會紀要，財報解讀請移步《美團：三山壓頂，外賣 “老登” 要長跪不起？》一、財報核心信息回顧 1. 現金儲備：截至 2025 年 12 月 31 日，公司持有現金及現金等價物和短期理財投資合計 1668 億元人民幣；Q4 經營現金流出環比收窄至 66 億元。2. Q4 業績概覽：總收入 921 億元，同比增長 4.1%；經調整淨虧損環比收窄至 151 億元...

3 月 26 日港股盤後，恆科 “外賣指數” 中最後一個重要玩家—$美團-W(03690.HK) 也發佈了 25 年最後一季度財報。由於公司此前已發佈盈利預警，核心本地商業板塊和集團整體虧損都是明牌，實際表現和預警基本一致。但仔細來看真實利潤還是有些不及預期的，因新業務虧損明顯擴大，把核心本地商業減虧出的錢又大部分再虧了出去，具體來看：1、減虧的錢又被虧了出去：先看最受關注的虧損問題...

以下是海豚研究整理的$美團-W(03690.HK) FY25 Q3 的財報電話會紀要，財報解讀請移步《美團：暴虧近 200 億！阿里這次真成功偷家了？》一、財報核心數據回顧業績概況：總收入：955 億元（同比 +2%）。盈利能力：營業成本率 73.6%（同比 +12.9pts），主因騎手激勵與海外成本上升；調整後淨虧損 160 億元，受行業非理性競爭及戰略投資影響...

$美團-W(03690.HK) 於 11 月 28 日港股盤後，在外賣大戰 “三傻” 中最後一個發佈了 3 季度業績。在補貼烈度最大的暑期季度，美團此次整體經營利潤鉅虧 198 億，相比 “微虧” 約 10 億的京東，和尚留約 50 億利潤的阿里，作為被衝擊的守擂方，美團相比阿里和京東情況要更嚴重的多。核心要點如下：1、美團實際虧損是阿里的 80%？：先看最受關注的虧損問題，本季本地商業板塊的經營虧損高達 141 億...

以下是海豚投研整體的$美團-W(03690.HK) FY25 Q2 的財報電話會紀要，財報解讀請移步《熱身賽已吞百億利潤！美團這次真 “狼來了”？ 》一、財報核心信息回顧 1、現金流 - 截至 2025 年 6 月 30 日，美團保持強勁的淨現金頭寸，現金及現金等價物和短期國庫投資總計 1710 億元人民幣。-本季度，經營活動產生的現金流同比顯著減少至 48 億元人民幣...

“外賣大戰三傻” 中的第二家--$美團-W(03690.HK) 於 8 月 27 日港股盤後也發佈了 2 季度業績。整體來看，和京東表現非常相似，同樣把原先單季百億以上的利潤 “一鍵清空”，本季實際經營利潤僅僅 2 億，遠遠低於預期。外賣大戰的影響遠比預期更大，核心要點如下：1、補貼衝減配送收入：本季度配送收入同比增速大幅跳水至僅 2.8%。雖然對商家/消費者運費的減免會體現為配送收入的減項市場已有預期...

繼上篇解釋京東入局外賣的動機和目的之後，本篇重點來説一下，京東與美團這場即配戰爭的現狀、可能的結果、和對行業和公司的影響。直接上正文：一、京東外賣的現狀怎麼樣？1、驚人的規模增長是不可否認的事實探討完京東做外賣的動機，近幾個月來京東在外賣上的實際表現如何？簡單來説，根據京東發佈的數據，增長非常迅猛，應當是超出了市場內大部分人原本的預期。幾個關鍵節點上，自 3 月 1 日京東外賣正式上線...

自三月京東高調進入外賣市場以來，通過極高的補貼，短短三個月日單量突破 2500 萬，但市場內多數人卻並不看好京東又一次 “不能輸的戰爭”。至今市場內對此的討論已然不少，但海豚認為京東這次 “悍入” 美團主場，是一個長期戰爭而非短期玩票。其影響會在相當一段時間內逐步明晰和釋放。因此，下文中海豚會給出我們對這個問題的思考，從京東做外賣的動機、目的、現狀、可能的結果、和對行業和公司的影響等多個角度出發...