怪物飲料（紀要）：擴大了產品組合與傳播覆蓋，更好匹配新生活方式與需求場景

以下為海豚君整理的怪物飲料 FY26Q2 的財報電話會紀要

一、財報核心信息回顧

1. 股東回報與股本安排：二季度未回購任何普通股；截至 2026 年 8 月 5 日，此前授權的回購計劃下仍有約 9 億美元額度可用。董事會已批准並宣告 1 拆 2 的股票分拆，公司預計股票將於 2026 年 8 月 11 日按拆股後價格開始交易。

2. 7 月銷售與提價節奏（公司不提供正式業績指引）

7 月銷售：未做匯率調整口徑下，剔除酒精品牌同比約 +14.3%、含酒精品牌 +13.9%；匯率調整口徑下，剔除酒精品牌約 +13.9%、含酒精品牌 +13.5%；7 月銷售天數與去年同期相同。

提價：美國已與合作伙伴及客户啓動談判，選擇性提價將於 2026 四季度生效；EMEA 二季度已在部分市場實施提價，並擬在年內對其他 EMEA 市場提價。

管理層重申，單月及短期銷售會被銷售天數、假日落在周幾、新品上市與提價促銷節奏、瓶裝商自主排產與庫存政策等因素顯著影響，不應外推至整季或未來任何期間。

3. 本季收入與毛利

總量：淨銷售額 25.4 億美元、同比 +20.2%（去年同期 21.1 億美元），為公司歷史上單季首次突破 25 億美元；剔除酒精品牌口徑 +20.8%。

匯率：匯率變動對本季淨銷售額有 4,850 萬美元的正向貢獻；匯率調整後 +17.9%，剔除酒精品牌後 +18.5%（剔除酒精僅為示意口徑，該業務仍屬持續經營）。

分部：Monster Energy 飲料 23.6 億美元、+21.6%（去年同期 19.4 億美元，匯率調整後 +19.3%）；Strategic Brands 1.437 億美元、+10.6%（去年同期 1.299 億美元，匯率調整後 +8.1%）；酒精品牌 3,220 萬美元、-15.2%（去年同期 3,800 萬美元）。

毛利率：55.9%，去年同期 55.7%；剔除酒精品牌的調整後毛利率 56.3%，去年同期 56.2%。改善主要來自提價與產品結構，被鋁罐成本上升、區域銷售結構與運費上漲部分抵消。

國際：美國以外淨銷售額 11.6 億美元、+34.6%，佔總淨銷售額約 46%（去年同期 8.642 億美元、約 41%）；匯率調整後 +29% 至 11.1 億美元。

4. 本季費用與利潤

配送費用 1.188 億美元、佔淨銷售額 4.7%，去年同期 8,200 萬美元、3.9%，主因運費與燃油成本上升。

銷售費用 2.692 億美元、佔淨銷售額 10.6%，去年同期 1.969 億美元、9.3%，主因社交與數字媒體及其他營銷支出（含贊助與代言）增加。

管理費用 2.912 億美元、佔淨銷售額 11.5%，去年同期 2.659 億美元、12.6%；其中股權激勵費用 3,570 萬美元（去年同期 3,320 萬美元），並含數字化轉型相關支出 650 萬美元。

經營費用合計 6.792 億美元（去年同期 5.448 億美元）；調整後經營費用 6.627 億美元（去年同期 5.056 億美元）。

經營利潤 7.404 億美元、+17.2%（去年同期 6.316 億美元）；調整後經營利潤 7.481 億美元、+13.3%（去年同期 6.601 億美元）；有效税率 23.9%，去年同期 24.4%。

攤薄每股收益 0.59 美元、+19%（去年同期 0.50 美元）；調整後攤薄每股收益 0.60 美元、+15.2%（去年同期 0.52 美元）。

5. 成本展望與其他財務事項

關税與鋁：二季度關税及鋁價上漲對經營結果影響有限，但關税顯著推高了鋁的 Midwest premium，進而抬升鋁罐成本。按當前鋁價與該溢價水平，公司預計至少到 2026 年底鋁成本仍將温和逐季上升；公司會繼續通過更高的 Midwest premium 確認關税影響，並在可行處繼續實施對沖。公司判斷按現有商業模式，現行關税不會對經營結果造成重大影響。

數字化轉型：繼續推進企業平台現代化，包括升級至 SAP S/4HANA，計劃上線日期為 2028 年 1 月 1 日。

投資者溝通：計劃 2026 年 12 月 1 日在紐約舉辦投資者會議。

二、財報電話會詳細內容

2.1 高管陳述核心信息

1. 全球能量飲料品類

美國：Nielsen 口徑下截至 2026 年 7 月 25 日的 13 周，便利、食品雜貨、藥店、大賣場合計的能量飲料（含 energy shots）銷售額同比 +7.1%。

EMEA：Nielsen 追蹤市場最近報告的 13 周（各國期間不同）同比 +10.4%（匯率中性）。

亞太：Nielsen 與 Intage 追蹤渠道最近報告的 13 周（各國期間不同）同比 +11.7%（匯率中性）。

拉美：Nielsen 追蹤市場截至 2026 年 6 月 30 日的三個月同比 +23.8%（匯率中性）。

公司判斷家庭滲透率仍在提升，驅動來自功能性與生活方式定位、覆蓋更廣且用户忠誠度更高的產品矩陣，以及平價與高端並行的價格帶；購買頻次在上升，飲用場景向全天各時段擴展。

渠道：公司將繼續擴張 Nielsen 未覆蓋渠道的銷售，目標是把 FSOP 業務做大；掃描數據顯示消費者需求依然強勁。

2. 美國與加拿大

淨銷售額同比 +11.5%；Nielsen 口徑下 Monster 品牌家族價值市場份額提升 70bp。

無糖／零糖組合仍是美國增長的重要貢獻，Ultra 品牌家族 Nielsen 口徑同比 +19%；全糖組合同樣貢獻增長，由 Juice Monster 家族領跑、同比 +26%。

創新對本季增長有明顯加成：2025 四季度與 2026 春季上市的新品，疊加覆蓋 Ultra、Juice、Monster Rain、Bang 四個品牌家族的建國 250 週年限時產品。

本季加快了 Storm 與 Floats 的試飲與營銷投入；執行層面強化鋪貨與陳列，優先保障高週轉口味及配套包裝規格的可得性，以覆蓋更多飲用場景。

FSOP（餐飲即飲渠道）持續獲得進展，其中萬豪與可口可樂公司新籤的合作，公司認為將為 Monster 打開可觀的鋪貨機會。

創新管線將在 10 月的 NACS 展會上披露，做法與往年一致。

3. EMEA

淨銷售額同比 +27.2%（美元）、+22.2%（匯率中性）；區域毛利率 38.8%，去年同期 36.1%。

Nielsen 口徑下品牌組合在該區域的價值市場份額提升 220bp；品類維持雙位數增長，Monster 品牌增速約為品類的兩倍。

Nielsen 口徑下最近報告的 30 週期間（各國不同），公司組合貢獻了 EMEA 能量飲料品類價值增長的 46%，核心產品與創新均有貢獻；增長同時來自跨市場的執行、冷櫃投放加速與貨架空間提升。

無糖：歐洲無糖細分增速持續快於品類整體，公司以 44.5% 的價值份額位居該細分第一；Nielsen 口徑下最近 13 周，Monster 無糖產品貢獻了歐洲能量飲料品類價值增長的 38%。

產品：繼續在 EMEA 擴張 Juice Monster Viking Berry；推出 Monster Energy 與 Zero Sugar 雙版本的 Oscar 限量款；紀念 2025 年 F1 世界冠軍的 Lando Norris 金色限量版自 7 月起鋪入部分 EMEA 市場。

平價：Nielsen 口徑下在埃及、肯尼亞、摩洛哥、尼日利亞的平價能量飲料份額提升；Bang Energy 以平價定位於二季度進入希臘，此前已於一季度在西班牙上市。

4. 亞太

淨銷售額同比 +35.7%（美元）、+36.7%（匯率中性）；區域毛利率 41.4%，去年同期 41%。

日本 +14.5%（美元）、+24.5%（本幣），受益於此前公告的、向可口可樂日本瓶裝公司自有自動售貨機供應 Monster Energy Green 的協議，6 月開始銷售、開局良好。

韓國 -3.6%（美元）、+0.6%（本幣），受瓶裝商庫存波動影響，本季終端消耗明顯超過公司出貨；公司仍是韓國市場第一。

中國 +62.5%（美元）、+54%（本幣）；印度 +84%（美元）、+100.3%（本幣）；二季度開始在巴基斯坦銷售 Predator。

轉錄稿另列一處未標註地區名的數據：該地區淨銷售額同比 +57.8%（美元）、+44.9%（匯率中性），位置介於印度／巴基斯坦與拉美之間。

公司對亞太品牌的長期前景保持樂觀，重點方向是在中國和印度擴張平價品牌。

5. 拉美與加勒比

淨銷售額同比 +56.1%（美元）、+40.4%（匯率中性）；區域毛利率 46.2%，去年同期 45.2%。

巴西 +82%（美元）、+61.6%（本幣）；墨西哥 +29.5%（美元）、+20.5%（本幣）；智利 +26.3%（美元）、+21%（本幣）。

阿根廷 -25.6%（美元）、-5.7%（本幣）；如前幾次電話會所述，公司已調整當地經營模式以更好管理外匯敞口，本季出貨量增長，公司仍是當地份額第一。

6. Monster Brewing（酒精品牌）

本季分部淨銷售額 3,220 萬美元，同比 -15.2%。

7. 營銷與品牌活動

二季度銷售費用上升主要來自營銷投入；2026 年營銷策略是在多類新平台與新合作（含社交與數字媒體）上加大投放，同時支持存量產品與創新，用於招募新的能量飲料消費者、提升家庭滲透率、觸達更廣的消費羣。

美國：通過 UFC 贊助參與建國 250 週年營銷並推出對應限時產品；旗下選手本季在 Supercross 250、NHRA、Motocross、NASCAR 與 X Games Sacramento 取得奪冠成績，MotoGP 車手本季贏下 4 站，含 Monster Energy 加泰羅尼亞大獎賽。

馬恩島 TT：在公司長期呈現合作伙伴身份下，Michael Dunlop 再添 3 勝、把個人紀錄提升至 36 勝；2026 年賽事同時接待了一部以該賽事為背景的好萊塢製作。

音樂：贊助 Morgan Wallen 的 The Problem Tour，並把巡演落地到零售端——消費者可累積積分兑換周邊與演唱會門票；另在 StageCoach 鄉村音樂節做了規模化消費者活動。

新合作：與 Big 12 聯盟簽約，取得該聯盟橄欖球與籃球常規賽的冠名權，聯名 logo 將出現在球衣、球場與賽場，並整合聯盟的數字與社交媒體渠道。

2.2 Q&A 問答

Q：能否更具體説明提價的區域、幅度與推進方式？

A：（美國）過去幾個季度和幾年，公司持續推進逐年一致的提價節奏，認為現行定價模型仍在帶動銷量增長。目標是收入增速快於銷量、利潤增速快於收入，公司認為這套模式對自身和零售業務夥伴都行之有效，同時認為温和通脹對零售環境是有利的，後續會繼續這樣做。

（AMEA）全球做法一致。AMEA 已累計實施低個位數提價，這是長期策略的一部分——在各國品類格局與競爭動態的前提下，機會性、週期性地擇機提價，後續繼續如此。

Q：國際業務這一輪更強的增長（本季匯率調整後 +29%、多數地區增速約為品類兩倍且非常廣譜）背後有什麼不同於以往的變化，以及基於當前份額，這一增長的可持續性與空間如何？

A：（EMEA）與美國及全球一致，品類的雙位數增長來自整體強價值主張疊加品牌形象與品類功能性，使能量飲料成為全天多場景、對各年齡層都有廣泛吸引力的飲品。公司組合在這些驅動因素和飲用場景上均超配於品類，因此貢獻了 EMEA 品類增長的 46%；結構上屬於對品類的超額表現——公司增長中 42% 來自現有 SKU 與產品、58% 來自創新，而品類整體主要依賴創新。

與可口可樂瓶裝夥伴日益緊密的合作仍在持續貢獻增長：提升可得性與平均 SKU 鋪貨數、支持規模化上新、擴張 Monster 主導的能量專區、加速品牌冷櫃投放，從而帶來更高的單點產出與多市場持續份額提升。另一個關鍵因素是無糖細分繼續加速：以歐洲為例，無糖增長 23%、全糖增長 5%，無糖佔品類增長的 63%，其中 Monster 組合貢獻無糖增長的 61%，公司以 44.5% 份額領跑該細分。整體組合是均衡的、給消費者提供選擇——全糖產品線仍增長 10%，是該細分品類增速的兩倍；而組合尤其是 Ultra，正在把年輕成人、女性以及飲用量偏大的人羣帶入品類。以上因素共同構成增長故事。

（拉美與亞太）拉美多國增長很強，銷售額與毛利率均有提升，其中要特別點出巴西——增長極為強勁，巴西即將成為公司銷售額最高的國家之一；當地團隊運作良好、與可口可樂瓶裝商配合順暢，冷櫃方面有重大投入，創新也扮演很重要的角色，公司對拉美前景看好。亞太方面，全球大部分人口都居住在新興與發展中市場，這本身就是很大的機會；公司正在亞太開拓多個市場，同樣與當地可口可樂瓶裝商緊密協作。印度和中國過去多年雙方都承受過壓力，目前這兩地取得的成績相當可觀。

Q：今年的創新管線與往年相比有何不同？建國 250 週年的限時產品（LTO）帶來了哪些經驗，這類打法是否會繼續？

A：今年的創新採用錯峯分批上市，而不是過去歷史上的一次性集中上市，因此今年的執行質量好於往年。LTO 非常成功，從各家自己的 Nielsen 數據即可看到，其中 Ultra Red, White & Blue 自 5 月全國上市以來貢獻了 5% 的銷售，整體運作得非常順暢。2026 年秋季還有一批創新；2027 年有完整的創新日曆，將在 10 月的 NACS 上呈現。

Q：面向女性的 FLIRT 進展如何，公司對該品牌的預期是什麼？

A：FLIRT 仍處早期，營銷投入與投放要到 6 月才開始。公司認為觸達的目標人羣是對的，目前在做復購、打基礎。該品牌今年晚些時候還有一個 LTO 計劃，明年也有新品，都會在 NACS 上展示。現在判斷為時過早，但公司對該品牌保持投入。

Q：在品類可接受度提升、消費者基礎擴大之後，從這裏往前看還有哪些滲透率偏低、且被這一輪成功新打開的領域（例如餐飲或自動售貨渠道、更小罐型、女性或健康導向人羣）？

A：FSOP 是很大的機會，前面已在電話會中談到；萬豪的機會是與可口可樂共同推進的，期待落地成效。公司已推出 12 盎司規格以吸引更廣人羣，本季也可以看到公司加快了營銷投入，用於觸達新消費者、擴大家庭滲透率。

品類的新進入者與傳統品類飲用者結構不同：Gen Z 相對其他代際明顯超配，女性在驅動增量；無糖貢獻了品類增長的 75% 以上，且品類仍在吸納新消費者。因此管理層認為家庭滲透率尚未見頂，這一塊還有很多機會。

（補充）公司一直把創新作為拉新工具。按最近一次家庭樣本數據，公司拉新速度約為品類的兩倍——品類新進入者比例約 19%，公司接近其兩倍。用創新既要帶動核心業務、持續供給核心增長，也要做用户招募；公司認為招募新用户對自身成功至關重要。

Q：萬豪這筆業務是怎麼與可口可樂體系共同拿下的？公司與可口可樂體系在全球客户／大客户上的執行方式，與幾年前相比有什麼不同？

A：公司此前已談到與可口可樂新一屆管理層的關係，期待未來緊密合作，目前雙方有大量協作在推進。公司業務與可口可樂提供的業務是互補的，現在很多 FSOP 客户都在把能量飲料納入自己的產品組合。管理層的判斷是，公司會繼續與可口可樂公司及其瓶裝商緊密合作，把 FSOP 做成一塊很好的業務。

Q：二季度按箱計的經營費用（含配送與銷售費用）出現抬升，是否有一次性因素？驅動因素是什麼？這個水平是否可作為後續合理運行率，還是會回落？

A：本季配送費用上升主要是運費與燃油，這一點在很多公司都能看到；公司希望隨着相關政治層面的解決而回落，但當下必須應對。

其次是 2026 年營銷策略：為捕捉正在變化的消費者，公司擴大了產品組合與傳播覆蓋，以更好匹配前述的新生活方式與需求場景。為觸達更廣、更年輕的人羣，今年做了不少歷史上沒做過的動作——例如在美國邁阿密把 Lando Norris 作為完整 SKU 推出（F1 相關）、前述 Morgan Wallen 巡演、在白宮舉辦的 UFC 比賽及其帶來的額外費用。5 月啓動了全年最大的一輪營銷戰役"Beast for the next generation"，覆蓋聯網電視、程序化投放、社交與零售媒體，把 Monster 強化為"想要有形象、有文化、有風格的能量飲料"人羣的標識，並邀請 Gen Z 運動員出鏡。這些都是有意識地針對新消費者、維持品牌與文化的貼近度、並強化品牌屬性與利益點的投入。

Q：鋁相關通脹到下半年會怎麼走？在不做大規模全球提價的情況下，公司保護毛利率的信心是否在變強——是因為通脹相對峯值緩和，還是低糖／無糖產品的結構貢獻？

A：公司面臨的是全方位通脹，前面已談到配送費用是很大一塊變化。鋁方面，公司對一部分鋁敞口做對沖，採用"階梯式"（ladder）方法，即不在同一天買入全部，而是為鋁的對沖搭建一個階梯。Midwest premium 出現了大幅上漲，而這是一個非常有限的市場，公司雖有對沖，但以今天的認知回看，當初的對沖力度大概並不充分。因此後續會面臨額外的鋁成本，公司判斷增量是温和的，但仍需應對。

作為消費品公司，公司與同業一樣受通脹以及各類原材料與其他物料採購的影響，因此業務中的通脹會繼續上升；鋁以及運費／燃油也會繼續上升，直到局面正常化。公司會持續在國內與國際市場評估提價機會，前述美國與 AMEA 的提價即為已實施或在推進的部分。

毛利率方面，公司當然希望毛利率越高越好，但要注意其中的機制：國際銷售規模可觀是好事，代價是毛利率百分比更低——國際市場的毛利率不及美國，這一點在此前多次電話會上已反覆説明。管理層的表述是"我們存進銀行的是美元，不是百分比"。總體而言公司對當前狀況滿意，會繼續盡力交付力所能及的最好毛利率。

<正文結束>

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