應用材料 AMAT 火線速讀：公司財報數據不錯，收入和毛利率都達到了市場預期。公司增長主要來自於 AI 基建的擴張，帶動了先進邏輯、DRAM、先進封裝設備等方面的需求增加。

公司預計下季度營收 97.5-107.5 億美元，區間中值環增 12.5%，好於市場預期（96 億美元）；公司預計每股利潤 3.82-4.22 美元，也好於市場預期（3.7 美元）。

然而公司股價在盤後大幅跳水，其實主要是受公司管理層講話的影響。公司此前給出了 “半導體設備業務預計在 2026 自然年的增速達到 30% 以上” 的指引，然而在本次財報後並未明確上調。

結合各家核心大廠資本開支來看（全年增長 40% 以上），應用材料的這個指引是明顯偏弱的。尤其是在多家大廠近期再度上調了全年資本開支，市場期待着公司的大幅上調。

另一方面，由於應用材料的財年與自然年錯開了 2 個月，即便將 2026 年自然年的增速給到 40%，也意味着半導體設備業務環增的大幅失速（本季度 18%->下季度 12%->下下季度 6%），這很難讓市場滿意。

整體來看，由於公司已經給出全年展望，本次財報及下季度指引都顯得不太重要，市場更關心後續的成長性。在多家晶圓大廠再度上調資本開支的情況下，市場期待公司也能明確上調全年展望，然而公司的半導體設備業務依然沒能給到 40% 以上的全年增長預期（低於核心大廠資本開支增速）。

應用材料 AMAT 屬於 AI Capex 最上游的半導體設備環節。只要 AI 投入及半導體週期仍在，公司還將受益於下游客户的擴產需求和投入的增加，推動公司業績及估值的上行。即便長趨勢還在，但公司本次沒有明確上調全年展望，仍會在短期內對市場信心帶來影響。更多信息，歡迎關注海豚君後續點評及紀要內容。$應用材料(AMAT.US)