博通 AVGO 3QFY26 火線速讀：公司本季度收入和毛利率都基本達到了市場預期。其中營收增長，主要來自於 AI 業務的貢獻；毛利率方面，在剔除收購攤銷和重組費用影響後，本季度實際經營面的毛利率為 74%，環比下滑 2pct。

中長期角度看，受毛利率較低的 ASIC 業務佔比提升的影響，整體毛利率仍有下降的壓力。

市場最關心的 AI 業務表現：本季度公司實現 167 億美元的 AI 收入，環比增長 59 億美元。公司預計下季度 AI 收入將達到 217 億美元，環比增長 50 億美元，略好於市場預期（215 億美元）。

公司管理層在財報後的交流中，同樣上調了本財年和下個財年（2027 財年）的 AI 指引分別為 580 億（原 560 億）和 1150 億以上（原 1000 億），並給出了 2028 財年展望 2300 億（對應 20GW）。

由於主流機構基本都將公司 2027 財年的 AI 收入預期給到了 1300-1500 億附近，2027 財年 1150 億的展望仍顯 “平淡”。至於公司給出的 2028 財年的 20GW（約 2300 億美元）的展望，其中 10GW 來自於 Anthropic，受 Anthropic ARR 斜率放緩的影響，市場也會給這個期待 “打個折”。更多信息，歡迎關注海豚君後續點評及紀要內容。$博通(AVGO.US)