美聯儲面臨通脹和就業市場降温挑戰

簡述

美聯儲正面臨非週期性通脹和就業市場降温的雙重挑戰 Talkmarkets。核心 PCE 價格指數受到醫療成本等非週期性因素的推動，預計將在 2026 年顯著上升 Talkmarkets。同時，勞動力市場正在走弱，失業金申領等數據未能完全反映真實情況 Talkmarkets，12 月非農就業增長乏力 鉅亨網。美聯儲官員對此看法不一：沃勒等官員擔憂就業市場存在重大下滑風險，傾向於降息 新浪財經；而博斯蒂克、古爾斯比等人則堅持將控制通脹作為首要任務 新浪財經+ 2。市場普遍預期降息可能在年中進行 鉅亨網，但消費者對就業的看法已降至十多年來的最低點 鉅亨網。

影響分析

這基本是在承認他們左右為難。一邊是就業市場降温可能比數據看起來更糟，特別是沃勒（Waller）已經開始公開警告就業有 “重大風險”，暗示衰退可能突然到來 新浪財經。另一邊，非週期性通脹的信號（如預期的醫療成本上漲 Talkmarkets）又很棘手，這意味着即使經濟放緩，通脹也未必能順利回落到 2%。

他們內部的分歧已經擺在枱面上了。鷹派盯着通脹 新浪財經+ 2，鴿派盯着就業 新浪財經+ 2，導致政策路徑非常模糊。市場現在普遍預期的年中降息 鉅亨網 看起來更像是一種折中猜測，而不是確定的路徑。真正的風險在於，他們可能為了一個目標而誤判了另一個。我認為市場低估了沃勒警告的就業 “硬着陸” 風險。可以考慮增加長期國債的配置，對沖這種增長衝擊風險，同時關注對利率敏感度較低、具有定價能力的防禦性板塊。