美聯儲理事提議縮減資產負債表並利用降息進行對沖

簡述

美聯儲理事斯蒂芬·米蘭 (Stephen Miran) 表示，美聯儲的資產負債表規模過大，應予以縮減，規模可能在 1-2 萬億美元。華爾街見聞+ 3 他提議，縮錶帶來的緊縮效應可以通過降息來對沖。鉅亨網+ 2 Miran 認為當前政策過於緊縮，建議在一年內逐步降息約 1 個百分點。新浪財經+ 2 他強調，縮表將是一個緩慢的、歷時數年的過程，目的是為未來恢復政策空間，同時通過放寬銀行流動性監管等措施配合。華爾街見聞+ 3

影響分析

Miran 的發言是在為市場預熱一種新的政策框架：“縮表 + 降息” 的組合拳。他基本上是在説，別把縮表和加息週期混為一談。他想把兩個工具分開用：縮表是長期結構性調整，解決資產負債表過大的問題，恢復未來政策空間 匯通網+ 2；而降息是短期戰術操作，用來應對他認為已經 “過於緊縮” 的經濟狀況 新浪財經+ 2。

這套組合拳如果被採納，實質上是在進行一次 “扭曲操作” 的逆操作——通過縮減長債持有量推高長端利率，同時通過降息壓低短端利率，從而讓收益率曲線變得陡峭。這對銀行股是利好。Miran 作為著名的鷹派，現在卻持續鼓吹降息 新浪財經，這本身就很有意思。雖然他只是一個人，但考慮到新任主席可能是同樣觀點的 WarshReuters，這可能是在為未來的政策轉向吹風。交易上，這指向做陡收益率曲線的策略（buy short-term bonds, sell long-term bonds），並看多對曲線敏感的金融板塊。