預算赤字是什麼？全方位解讀及實戰分析指南

核心描述

• 預算赤字是指政府在某一財政期間內支出總額超過總收入的現象。
• 理解預算赤字需要分析其類型、成因、影響，並準確區分預算赤字、公共債務、財政赤字和貿易赤字等相關概念。
• 預算赤字是重要的政策工具，能影響經濟週期，但需要科學管理和信息透明，以確保財政可持續性。

定義及背景

預算赤字，是指政府在特定財政期內，總支出超過税收和其它收入的那部分財務缺口。為彌補這一差額，政府通常通過借款，比如發行國債或向國內外投資者貸款。預算赤字不同於公共債務：赤字是某一年度的收支差額，而公共債務是歷年赤字（減去順差）累計形成的總額。

簡要歷史背景

歷史上，各國政府出於不同目的產生過赤字，常見原因包括戰爭、經濟衰退或推動重大公共投資。早期的歐洲君主就曾依賴商人貸款，偶爾也出現違約。金本位時期，強調預算平衡以維護貨幣穩定。20 世紀後，隨着凱恩斯主義的盛行，財政赤字被作為調控經濟波動的重要工具。比如新政、二戰及全球金融危機等時期，政府通過階段性加大財政赤字來穩定經濟。

計算方法及應用

基本計算公式

預算赤字的基本計算方法如下：

預算赤字 = 總支出 – 總收入

為便於各國之間對比，常用其與國內生產總值（GDP）的比值表示：

赤字/GDP 比率 =（總支出 – 總收入）/ GDP

為正表示赤字，負值表示順差。

權責發生制與收付實現制

• 收付實現制按實際收支發生時計入（如實際支出減實際收入）。
• 權責發生制按照權利和義務發生時確認，將收入和支出分配到對應會計期，減少時點波動帶來的偏差。

赤字類型

• 總預算赤字：包括政府所有經常性及投資性支出，減去所有收入。
• 基礎赤字：剔除利息支出後的赤字。基礎赤字 = 總赤字 – 利息支出
• 結構性赤字：剔除經濟波動影響、反映長期基本狀況的赤字。
• 週期性赤字：因經濟衰退導致收入減少或失業救濟等開支擴大而產生的臨時性赤字。
• 財政赤字：在部分國際文獻中特指調整預算表外項目後的政府實際融資需求。

赤字在財政政策中的應用

預算赤字是制定政策的重要參考，有助於：

• 保持經濟週期波動時的逆向調節（如衰退期間刺激經濟）
• 支持基礎設施、民生福利等長期發展項目
• 安排債務管理，兼顧短期與長期的財政健康

計算舉例

假設：

• 收入：9000 億元
• 支出：1 萬億元
• GDP：5 萬億元
• 利息支出：600 億元

總預算赤字 = 1 萬億元 – 9000 億元 = 1000 億元（佔 GDP 的 2.0%）
基礎赤字 = 1000 億元 – 600 億元 = 400 億元
如有一次性資產出售收入 300 億元，調整後赤字為 1300 億元（佔 GDP 的 2.6%）。

優勢分析及常見誤區

與相關概念對比

優勢

• 經濟穩定器作用：逆週期赤字能在經濟低迷時拉動需求，減少衝擊。
• 支持投資與發展：舉債用於基建、教育、科研可帶動長期增長。
• 税負平滑：通過赤字調節，避免税收或社會支出大起大落。
• 自動穩定機制支持：如失業救濟，更好發揮穩定經濟作用。

劣勢

• 債務積壓風險：持續赤字會導致債務膨脹，利息負擔加重，影響後續政策彈性。
• 擠出效應：經濟活躍期過度舉債或引發利率上升，影響私人投資。
• 通脹風險：大規模或無序擴張赤字，尤其在高負荷經濟階段，易推動物價上漲。
• 主權信用風險：若缺乏市場信心，會出現融資成本上升或償付壓力。

常見誤區

赤字一定有害

赤字本身並不必然有害。經濟低迷時期的短期赤字有助於平穩經濟。真正風險在於無節制的長期結構性赤字。

赤字等同於債務

赤字是 “年度流量”，債務是 “歷年累計”。即使有適度赤字，只要經濟增速快於債務利息，債務佔比可下降。

永遠追求收支平衡最優

過分追求即時平衡，會加劇經濟波動。靈活中期財政框架更有利於經濟與財政健康。

一定導致私人投資被 “擠出”

是否 “擠出” 要看經濟是否存在產能過剩。在資源未充分利用條件下，赤字擴大反而能提升總需求。

市場必定立即懲罰赤字

市場反應因國家、政策和貨幣環境各異，並非單一看赤字規模。部分發達經濟體能長期維持較高赤字同時擁有較低利率。

赤字一定引發通脹

通脹主要受產能利用率、政策協同以及市場預期影響，赤字帶來的通脹需結合當下經濟狀況判斷。

實戰指南

預算赤字分析七步法

1. 明確赤字定義與指標口徑

• 判斷披露的赤字類型：是總赤字、基礎赤字還是結構性赤字？
• 用赤字與 GDP 的比值比較國際、歷史情況。
• 明確會計口徑（收付實現制或權責發生制）、是否剔除一次性因素。

2. 區分經濟週期性與結構性成分

• 結合產出缺口等數據，判斷赤字中哪些是暫時性、哪些為長期失衡。

3. 追蹤趨勢與結構

• 研究多年的赤字變動軌跡，看是否持續出現缺口。
• 分析赤字成因，是收入下降還是支出擴張。
• 判斷舉債用途，區分投資性或消費性開支。

4. 國際對比

• 統一定量單位，並考慮 GDP 佔比。
• 注意橫向對比時的會計標準、財政年度差異。
• 結合人口老齡化、資源依賴等經濟結構因素剖析結果。

5. 審查融資方式及風險

• 識別融資渠道：國內外、長期短期結構。
• 分析展期和再融資壓力，評估利息可持續性。

實戰案例（僅供説明，如美國 2008–2009 年次貸危機時期）

2008–2009 年金融危機期間，美國政府税收鋭減，支出因失業救濟和經濟刺激計劃顯著抬升，赤字佔 GDP 約 10%（數據來源：美國國會預算辦公室）。

• 政府利用赤字主動支持金融市場、消費信心。
• 雖然總債務提升，但危機後赤字逐步收斂，經濟恢復推動債務佔比穩定。
• 該案例顯示，有前瞻規劃和透明管理的預算赤字，可以成為應對經濟衝擊的有效工具。

6. 關注市場信號

• 通過國債收益率、CDS 利差、匯率等市場指標，監測投資者信心狀況。
• 跟蹤財政委員會、評級機構等的相關風險評估報告。

7. 運用情景模擬與風險管理

• 設計常規、樂觀和壓力場景，評估主要宏觀變量對赤字的影響。
• 在赤字管理和投資決策中，合理設置風險緩衝和限額。

資源推薦

基礎教材

• 《宏觀經濟學》（Olivier Blanchard 著）——全面講解預算約束與財政政策
• 《高級宏觀經濟學》（David Romer 著）——含赤字動態分析
• 《公共財政學》（ Richard A. Musgrave & Peggy B. Musgrave 著）

學術期刊

• Journal of Economic Perspectives
• American Economic Review
• Journal of Monetary Economics

國際組織報告

• IMF 財政監測報告、世界經濟展望
• OECD 經濟報告與政府借款展望
• 世界銀行公共財政簡報

政府及議會預算機構

• 美國國會預算辦公室（CBO）：預算與經濟展望報告
• 英國預算責任辦公室（OBR）：經濟與財政展望等
• 歐盟委員會：公共財政評估

數據庫與數據門户

• IMF 政府財政統計（GFS）、世界經濟展望數據庫
• OECD 統計數據庫
• 歐盟統計局（Eurostat，適用於歐盟國家）
• 美國聖路易斯聯邦儲備 FRED 數據庫

智庫及學習平台

• 英國財政研究所（IFS）
• 布魯金斯學會
• Bruegel
• 彼得森國際經濟研究所
• MIT OpenCourseWare
• Coursera（關於財政政策課程）
• IMF 在線自學平台

播客/資訊

• Macro Musings
• IMF Podcast
• Financial Times Alphaville
• IMF PFM Blog

常見問題

預算赤字和債務有何區別？

預算赤字指一年度內政府收支短缺額；公共債務是歷年赤字與順差累計後的總額。

預算赤字一定有害嗎？

不是。短期赤字可穩定經濟或支持投資，若規模過大且持續且缺乏調整預期，才可能帶來風險。

赤字是如何融資的？

政府通過發行短期、中長期債券，面向銀行、機構投資者及居民募集資金，也可能借助國際機構或央行間接支持。

赤字的主要成因有哪些？

常見原因包括經濟下行、減税、社會保障支出增加、人口老齡化、利息成本上升及特殊事件（如戰爭、疫情）等。

基礎赤字和總赤字有何不同？

基礎赤字不包含利息支出，主要反映現行財政政策導致的缺口；總赤字包括所有支出。

赤字會影響通脹或利率嗎？

效果取決於經濟的整體產能和政策可信度。在產能閒置的經濟下，赤字對物價影響有限；在資源緊張期，易推高通脹和利率。

什麼是結構性和週期性赤字？

結構性赤字調整了經濟週期的影響，反映長期性財政失衡。週期性赤字則源於經濟暫時性波動（如危機期間）。

税收減免能自我彌補赤字嗎？

大部分情況下，税收減免帶來的經濟增長反饋只能部分抵消收入損失，完全彌補的情況較為罕見。

總結

正確理解預算赤字對於投資者、政策制定者和經濟分析師來説至關重要。預算赤字，即指政府某一年度的支出超出收入部分，需要通過融資彌補，並最終累積形成國債。赤字的規模、結構與融資方式，都會影響經濟增長、通脹和市場環境。合理、透明且可持續的預算赤字，是短期經濟穩定的重要工具，但無序擴張或結構性赤字則給財政健康帶來隱患。

管理預算赤字需結合經濟週期、舉債用途、政策透明度和宏觀環境等多維視角，以及持續學習、準確測算與情景分析，才能保障國家財政的穩健、經濟的持續發展。