什麼是最便宜可交割債券？

2717 閱讀 · 更新時間 2024年12月5日

最便宜可交割債券（Cheapest to Deliver，CTD）是指在期貨合約中，為滿足合約規格而交付給多頭頭寸的最便宜的證券。這僅適用於允許交付多種略有不同證券的合約。這種情況在國債期貨合約中很常見，這類合約通常規定，只要在特定的到期範圍內並具有特定的票面利率，任何國債都可以交付。票面利率是債券發行人在整個證券期限內支付的利息率。

定義

最便宜可交割債券（Cheapest to Deliver，CTD）是指在期貨合約中，為滿足合約規格而交付給多頭頭寸的最便宜的證券。這僅適用於允許交付多種略有不同證券的合約。

起源

最便宜可交割債券的概念起源於期貨市場，特別是在國債期貨合約中。隨着期貨市場的發展，交易者需要一種機制來確定在合約到期時交付的債券，這促使了 CTD 概念的形成。

類別和特徵

最便宜可交割債券主要應用於國債期貨合約中。這些合約通常允許交付多種符合特定到期範圍和票面利率的國債。CTD 的特徵在於其成本效益，即選擇交付成本最低的債券以最大化收益。

案例研究

一個典型的案例是美國國債期貨市場。在這裏，交易者會計算不同國債的交付成本，以確定哪種債券是 CTD。另一個例子是德國的 Bund 期貨市場，投資者同樣會分析不同債券的交付成本來選擇 CTD。

常見問題

投資者在應用 CTD 概念時常遇到的問題包括如何準確計算交付成本，以及市場條件變化對 CTD 選擇的影響。誤解可能在於認為 CTD 總是固定不變的，而實際上它會隨市場利率和價格波動而變化。

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