持有到到期日 HTM：定義與應用解析

核心描述

• 持有到到期日（HTM）是一種針對債務投資的會計分類，指機構有意圖且有能力將其持有至合同約定的到期日。
• “持有到到期日” 標籤主要影響財務結果的呈現方式：HTM 通常以攤餘成本計量，因此日常市場價格波動一般不會計入當期損益。
• 適當使用時，持有到到期日有助於長期現金流規劃；使用不當則可能帶來治理問題、在壓力情景下限制靈活性，並引發 “污染（tainting）” 或重分類方面的關注。

定義及背景

用通俗語言理解 “持有到到期日（HTM）”

持有到到期日（HTM）指一種投資組合選擇：購買方並非以短期轉售證券為主要目的，而是希望在工具到期前持續收取合同現金流（定期利息及本金償還），直至到期日。

對初學者而言，一個關鍵點是：持有到到期日適用於債務工具，而不適用於權益工具。股票沒有到期日，因此不能被歸類為持有到到期日。

兩大支柱：意圖與能力

要將一項投資歸類為持有到到期日，管理層通常需要同時具備：

• 意圖：明確計劃將該債券或票據持有至到期。
• 能力：即使市場環境變化（例如利率上升導致市場價值下跌），仍具備持續持有的財務與流動性能力。

在實踐中，“能力” 不僅是 “我們認為可以”，還需要內部流動性緩衝、融資計劃、資產負債管理（ALM）分析以及投資政策治理等作為支撐。

該概念在財務報告中的意義

財務報告準則設立 “持有到到期日”，旨在區分：

• 長週期、以現金流為導向的投資（收取票息並持有至到期），與
• 以公允價值為導向的策略（基於利率、利差或市場情緒進行交易或調倉）。

由於利率可能大幅波動，公允價值變動會給報告結果帶來明顯波動。持有到到期日會計處理試圖體現 “收取合同現金流” 的經濟實質，同時仍要求進行減值確認並提供充分披露。

計算方法及應用

持有到到期日的計量：攤餘成本與實際利率法

持有到到期日會計處理通常採用攤餘成本與實際利率法來分攤確認利息收入。其核心機制包括：

• 利息收入以實際利率乘以期初攤餘成本計算。
• 若債券以溢價或折價買入，實際收到的票息現金可能與利息收入不同。
• 差額用於調整賬面價值，使其在到期時逐步接近面值。

可用更緊湊的方式表示核心關係：

\[\text{Interest income}=\text{Effective yield}\times \text{Opening amortized cost}\]

\[\text{Ending amortized cost}=\text{Opening amortized cost}+\text{Interest income}-\text{Cash coupon}\]

上述關係構成了常見教材與主流會計準則中實際利率法的基礎。

一個簡單的數字示例（僅示意）

假設一隻債券：

• 面值：$1,000
• 票面利率：每年 4%（即每年現金票息 $40）
• 買入價格：$950（折價）
• 買入時實際收益率：約 5%（示意）

第 1 年（示意）：

• 期初攤餘成本 = $950
• 利息收入 = 5% × $950 = $47.50
• 收到的現金票息 = $40
• 期末攤餘成本 = $950 + $47.50 - $40 = $957.50

解讀：由於折價買入，賬面價值會隨着時間逐步上升並向 $1,000 靠攏。若為溢價買入，則賬面價值會逐步攤銷下降。

持有到到期日在真實投資組合中的應用場景

重視可預測現金流與會計穩定性的機構常採用持有到到期日，例如：

• 銀行：管理結構性利率風險與流動性儲備。
• 保險公司：用長期債券匹配長期負債（例如保單給付）。
• 企業資金管理部門：將閒置資金投資於投資級票據，目標是獲取利息並保持本金安全，而非戰術性交易。

持有到到期日對經濟實質 “改變了什麼 / 沒改變什麼”

持有到到期日影響的是會計計量與呈現方式，而非投資的經濟實質：

• 債券的市場價格仍會隨收益率變化而波動。
• 流動性仍然重要：如果機構可能需要賣出，HTM 的合理性會更難成立。
• 信用風險依舊存在：發行人信用惡化時，仍需按適用規則進行減值評估。

更適合將持有到到期日視作對長期策略的會計反映，而不是 “消除風險” 的方式。

優勢分析及常見誤區

持有到到期日 vs 交易性 vs AFS（概念對比）

不同分類通常反映不同的業務目的與計量方式。簡化對比如下：

需要注意：攤餘成本是一種計量基礎，而持有到到期日是基於意圖與能力的分類，通常與符合條件的債務工具採用攤餘成本計量相匹配。

持有到到期日的優勢

• 降低損益波動：市場價格波動通常不會在每個期間進入當期損益。
• 更契合負債管理：可用長期債券匹配長期義務。
• 操作更簡化：攤餘成本計量在收益確認上不需要每日盯市（但通常仍需披露公允價值）。

劣勢與隱性成本

• 靈活性降低：頻繁出售可能削弱 “持有到到期日” 的主張。
• 流動性壓力風險：在壓力情景下，機構可能被迫出售原本計劃持有的資產。
• 治理成本更高：對意圖與能力的可信證據、文檔與審批流程不可或缺。
• 潛在 “污染” 或重分類影響：超出允許範圍的出售（取決於準則與事實）可能引發更嚴格的審視、額外披露或分類調整。

常見誤區（及糾正方式）

誤區：“持有到到期日就沒有市場風險”

事實：市場風險仍然存在。利率上升時債券公允價值可能顯著下跌。持有到到期日主要改變的是這些變動在財務報表中出現的位置與時點，而不是讓風險消失。

誤區：“任何債券都可以歸類為持有到到期日”

事實：通常要求工具具有固定或可確定的付款以及明確到期日。權益工具不符合條件，因為沒有到期日。

誤區：“一旦歸類為持有到到期日，就完全不能賣出”

事實：在某些情形下可能允許有限出售（例如信用惡化、監管要求或其他較為明確的例外）。但如果反覆進行基於收益率或利率觀點的自主出售，就可能與持有到到期日意圖相沖突。

誤區：“攤餘成本等於安全”

事實：攤餘成本是會計計量方式，不是 “安全” 標籤。信用事件、流動性需求與集中度風險仍可能帶來真實損失。

實戰指南

建立 HTM 體系（良好實踐的樣子）

一套實用的持有到到期日流程通常包括：

1）交易前分類檢查清單

• 確認該工具為符合條件、具有到期日的債務工具。
• 用通俗語言明確業務目的：“收取合同現金流”，而非 “基於利率觀點做波段”。
• 記錄為何持有到到期日相較其他分類更合適。

2）能力證據

“能力” 往往是最薄弱環節，通常需要以下材料支撐：

• 流動性緩衝與應急融資預案
• 資產負債預測（現金流入與流出時點匹配）
• 集中度限額（發行人、行業、期限分佈）
• 壓力測試假設（利率衝擊、利差走闊、存款流失等）

3）持續監控

• 跟蹤信用風險與減值信號。
• 監控流動性需求變化，評估是否可能被迫出售。
• 保留治理審批與定期複核的審計軌跡。

4）在政策中明確 “允許出售” 的邊界

如發生出售，其理由應與準則要求及原始持有到到期日意圖一致。政策可明確可接受原因、審批要求與升級觸發條件。

案例：應對利率衝擊（示意，非投資建議）

情景（示意）：
某中型壽險公司持有一組被歸類為持有到到期日的投資級債券，以覆蓋未來 10 至 20 年的保單給付。年初：

• HTM 組合攤餘成本：$8.0 billion
• 平均久期：7 年
• 平均實際收益率：4.2%
• 流動性緩衝（現金 + 非 HTM 的短期資產）：$900 million

衝擊事件（示意）：
市場收益率上升 200 個基點，長久期債券公允價值明顯下跌。管理層內部估計 HTM 組合公允價值約下降 10%（僅用於討論的久期近似），但由於攤餘成本計量，賬面價值變化更為平緩。

決策節點：
退保申請上升，公司未來一季度需要 $600 million 流動性。

兩種路徑（示意）：

• 路徑 A（治理一致）： 優先動用 $900 million 的流動性緩衝及短期資產，避免被迫出售持有到到期日證券。由於壓力情景已納入能力規劃，HTM 分類仍具有可信度。
• 路徑 B（分類風險）： 賣出 $600 million 的持有到到期日債券，主要原因是認為其收益率相對新發高收益債券 “不夠有吸引力”，希望調倉換券。即便出售也帶來流動性，若動機表述為 “利率觀點” 或 “收益率提升”，可能與持有到到期日意圖不一致並引發關注。

要點：
持有到到期日最有效的前提是：具備讓 “持有至到期” 在不利情景下仍可實現的融資與流動性架構。

需要關注的實務紅旗

• 買入後不久反覆出售，且沒有形成可核查的例外説明。
• 在流動性偏緊的情況下，將長久期債券大規模歸類為持有到到期日。
• 將持有到到期日當作迴避溝通公允價值敏感性的捷徑。
• 文檔薄弱（無備忘錄、無審批、無定期複核）。

資源推薦

準則與技術參考

• IFRS 9 關於分類與計量的指引（業務模式與現金流特徵）
• 相關本地 GAAP 與監管機構關於證券組合與風險披露的文件
• 四大會計師事務所（Big Four）金融工具指南與示例財務報表

建議研讀的實務材料

• 大型國際銀行與保險公司的年報附註，關注：
  • 攤餘成本滾動表（roll-forwards）
  • 利息收入確認
  • 減值方法
  • 對按攤餘成本或 HTM 組合的公允價值披露
• 央行或審慎監管機構關於利率風險與流動性管理的材料（用於將會計與真實資產負債約束聯繫起來）

與持有到到期日配套的能力建設主題

• 實際利率與債券基礎（價格、收益率、久期）
• 資產負債管理（ALM）與流動性壓力測試
• 債務工具信用分析與減值概念
• 治理：投資政策設計、限額與審計軌跡

常見問題

權益工具可以歸類為持有到到期日嗎？

不可以。持有到到期日適用於具有明確到期日的債務工具。權益工具沒有到期日。

持有到到期日是否意味着不需要披露公允價值？

通常不是。即使在持有到到期日框架下按攤餘成本計量，財務報表也往往仍要求進行公允價值披露以及相關風險敏感性説明。

機構是否可以出售持有到到期日證券？

在某些情況下可以，但通常情形受限，且必須與準則框架及機構已記錄的意圖一致。頻繁的自主出售，尤其是基於利率或收益率觀點的出售，可能削弱持有到到期日主張。

持有到到期日債券的收益如何確認？

一般採用實際利率法確認收益，將溢價或折價在工具存續期內進行分攤，從而使賬面價值上的有效收益率保持相對穩定。

如果利率上升導致債券市價下跌，持有到到期日下會發生什麼？

賬面價值通常仍按攤餘成本機制延續，因此利潤表可能不會立即反映公允價值損失。但機構仍面臨真實的經濟敞口；若信用狀況惡化，仍可能需要確認減值。

持有到到期日最常見的實務錯誤是什麼？

高估 “能力”。如果流動性規劃不足，機構可能在壓力情景下被迫出售，從而使持有到到期日從 “穩定工具” 變成分類與披露上的問題。

總結

持有到到期日（HTM）應被理解為：對符合條件的債務工具做出的、以合同現金流為核心的紀律性承諾，並由真實的意圖、真實的能力與完善的治理體系支撐。審慎運用時，持有到到期日可以降低報告期損益波動，並使會計呈現更貼合長期資產負債目標；若缺乏足夠的流動性規劃、文檔與明確的出售邊界，持有到到期日則可能帶來經營約束以及財務報告風險。