什麼是最大回撤？

3117 閱讀 · 更新時間 2024年12月5日

最大回撤（Maximum Drawdown，簡稱 MDD）是衡量投資組合或資產在選定時間段內從峯值跌至谷底的最大損失百分比。它是一個重要的風險指標，用於評估投資的下行風險。最大回撤越大，意味着資產或投資組合的潛在損失越大。

定義

起源

最大回撤的概念起源於金融風險管理領域，隨着現代投資組合理論的發展而逐漸被廣泛應用。20 世紀中期，隨着計算機技術的發展，投資者開始能夠更精確地計算和分析投資組合的風險指標，其中最大回撤成為評估投資風險的重要工具。

類別和特徵

最大回撤可以應用於不同類型的資產和投資組合，包括股票、債券、基金等。其特徵在於能夠直觀地反映投資在特定時間段內的最大潛在損失，幫助投資者瞭解投資的風險承受能力。最大回撤的計算通常基於歷史數據，因此在預測未來風險時可能存在侷限性。

案例研究

案例一：在 2008 年金融危機期間，許多股票市場的最大回撤達到了歷史高點。例如，標普 500 指數在 2007 年 10 月至 2009 年 3 月期間的最大回撤超過了 50%。這表明投資者在此期間面臨了巨大的下行風險。案例二：科技公司蘋果（Apple Inc.）在 2018 年第四季度經歷了一次顯著的最大回撤，股價從高點下跌超過 30%。這段時間的市場波動性增加，導致投資者對科技股的信心下降。

常見問題

投資者在應用最大回撤時常見的問題包括：如何選擇合適的時間段進行計算，以及如何將最大回撤與其他風險指標結合使用。常見的誤解是認為最大回撤可以完全預測未來的風險，但實際上它僅能反映過去的表現。

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回報門檻

回報門檻（Hurdle Rate）是指投資項目必須達到的最低收益率，才能被認為是可接受的或值得投資的。這個門檻通常由企業的管理層或投資者設定，作為評估投資項目是否可行的基準。回報門檻考慮了資本成本、風險溢價以及其他因素，以確保投資能夠帶來足夠的回報來補償所承擔的風險。如果項目的預期回報率低於回報門檻，則通常不會被接受。回報門檻在資本預算和項目評估中起着關鍵作用，幫助企業進行有效的資源分配和風險管理。

橫向價差

橫向價差（Horizontal Spread），也稱為時間價差或日曆價差，是一種期權交易策略。該策略涉及同時買入和賣出相同行權價但不同到期日的期權合約。通常，交易者會買入長期期權並賣出短期期權。橫向價差的目的是利用時間價值的差異來獲利，特別是在預期標的資產價格不會大幅波動的情況下。通過這種策略，交易者可以從時間衰減（即期權價值隨着時間流逝而減少）的不同速度中獲利。橫向價差適用於那些對市場波動性有一定預期，但不確定具體方向的投資者。

盒式價差

盒式價差，又稱為長盒子，是一種期權套利策略，它將購買牛市看漲價差期權與購買熊市看跌價差期權相匹配。盒式價差可以被視為兩個具有相同行權價格和到期日的垂直價差。盒式價差用於以比交易員去找他們的主要經紀人、清算公司或銀行提供的隱含利率更有利的利率進行借貸。由於到期時盒子的價格始終為所涉及的行權價格之間的距離（例如，100 點盒子可能使用 25 和 125 的行權價格，在到期時價值為 100 美元），所以當天支付的價格可以被視為零息債券的價格。盒子的初始成本越低，其隱含利率越高。這個概念被稱為合成貸款。

股票基金

股票基金是一種通過彙集眾多投資者的資金，由專業的基金經理進行管理，主要投資於股票市場的投資工具。股票基金的目標是通過投資於不同公司的股票來實現資本增值。根據投資策略和目標，股票基金可以分為主動型股票基金和被動型股票基金。主動型股票基金由基金經理主動選擇和調整股票組合，以期獲得超越市場平均收益的回報。被動型股票基金則通常跟蹤某一特定股票指數，如標普 500 指數，力求複製該指數的表現。

股票股利

股票股利是公司以股票形式向股東分配的利潤，而不是以現金形式發放。公司在盈利後，有時會選擇以發行新股的方式將利潤分配給現有股東，每位股東根據其持有的股份比例獲得相應數量的新股票。股票股利的發放不會改變公司的總市值，但會增加公司的總股本，稀釋每股收益。股票股利通常用於公司希望保留現金用於再投資或其他用途，但仍希望向股東提供回報的情形。

股票拆分

股票拆分是指公司通過增加其流通股數量並相應降低每股價格來提高股票的流動性和吸引力的過程。股票拆分不會改變公司的總市值或股東的總持股價值，只是將每股的面值降低，同時增加股東持有的股票數量。例如，在 2:1 的股票拆分中，每位股東持有的每一股股票將被拆分為兩股，且每股的價格將減半。股票拆分通常在公司股票價格較高時進行，以使其更易於投資者購買和交易。