承銷標準詳解｜金融機構必備風險管控指引

1147 閱讀 · 更新時間 2025年11月29日

承銷標準是金融機構（如銀行、保險公司或投資公司）在評估並決定是否承銷或承保某一金融產品（如貸款、保險單或證券發行）時所遵循的一系列準則和標準。這些標準包括對借款人或投保人的信用評估、財務狀況分析、風險評估以及其他相關因素的審查。通過設定承銷標準，金融機構可以控制風險，確保其投資或承保的項目符合其風險承受能力和盈利目標。

核心描述

承銷標準是金融機構、保險公司及證券承銷商制定的規範性框架，用以指導如何評估、定價及接受各類風險。
這些標準通過設定量化指標（如貸款價值比 LTV、債務償付能力 DSCR）與定性判斷（如現金流穩定性），實現業務增長與風險管控、合規性的平衡。
承銷標準的有效性在於不僅要有結構化規則，還需具備靈活調整、嚴格治理的過程管理，充分考慮機構風險偏好、市場環境和個案差異。

定義及背景

承銷標準是銀行、保險公司及證券承銷商等在決定是否承銷、定價或拒絕風險時所採用的正式標準和流程。這些標準為風險選擇提供了結構化路徑，並與資本需求、盈利目標及監管要求保持一致。

歷史背景

最初，承銷高度依賴專家判斷。18 世紀倫敦勞合社對海運風險的評估以經驗為主。金融行業經歷了多次改革，與風險相關的標準逐步正式化。20 世紀 70 年代，FICO 等信用評分體系的誕生徹底改變了借款人信用評估。經歷瞭如 1980 年代的美國儲貸危機、2008 年全球金融危機，以及巴塞爾協議等國際監管規則出台後，風險資本和模型治理進一步標準化。

關鍵要素

適用範圍與風險偏好： 承銷標準將董事會批准的風險偏好轉化為操作標準，包括最大風險敞口、行業限制及非常規案件升級流程。
數據與風險評估： 評估過程主要依賴數據分析，如收入驗證、現金流分析、抵押品估值，以及管理團隊質量等定性因素。
抵押物與結構安排： 標準規定合格抵押資產、折價比例、貸款價值比上限（LTV）及必要的合同條款，從而降低損失風險。
治理與合規： 完善的資料記錄、定期複審及清晰的升級機制，有助於實現問責、政策一致和合規管理。

計算方法及應用

常見承銷比率與公式

承銷標準通常通過多種量化比率綜合評估風險暴露及還款能力。

貸款價值比（LTV）

LTV = 貸款金額 ÷ 評估抵押品價值
設定最大 LTV 閾值（如住宅按揭 80%），有助於限制可能的損失暴露以及市場波動影響。壓力測試 LTV 時通常會考慮抵押品價值下調及處置費用。

債務收入比（DTI）

DTI = 月度總債務還款額 ÷ 月度總收入
需核對收入真實性，分別考察前端比（住房債務）和後端比（全部債務），主流優質借款人通常控制在 36%-43%。

債務償付能力（DSCR）

DSCR = 淨經營收入 ÷ 債務本息支出
商業地產貸款一般要求 DSCR ≥ 1.25，以確保有充足還款緩衝。

違約概率（PD）與違約損失率（LGD）

PD 通常基於統計模型估算，如邏輯迴歸，主要考慮信用評分、LTV/DTI、行為數據等。
LGD = 1 – 回收率（以抵押品處置淨收益÷總敞口計算）。

預期損失（EL）

預期損失 = PD × LGD × 違約時敞口（EAD）
此公式是風險定價、撥備計提及監管資本要求的理論基礎。

行業應用場景

領域	核心標準	常用指標
銀行業	借款人能力、抵押品、合同條款、壓力測試	LTV、DTI、DSCR
保險業	承保資格、免責及風險分級	損失率、綜合賠付率
證券業	發行人盡調、發行規模、建簿及配售	飛單限制、主體評級門檻

案例舉例

某銀行承銷商業地產貸款，收集經審計財報、租金明細、區域市場資料，並依據 1.30 的 DSCR 閾值審核項目在壓力情景下的還本付息能力。

優勢分析及常見誤區

概念對比

信貸政策 vs.承銷標準： 信貸政策設定戰略性風險範圍，承銷標準針對單一產品定出具體操作規範。
風險偏好 vs.承銷標準： 風險偏好界定總損失容忍度，承銷標準將其轉化為可落地的承貸（保）準則。
信用評分 vs.承銷： 信用評分估算違約概率，承銷標準則結合評分和其他要素決定審批結果。
定價模型 vs.承銷標準： 定價模型設定收益要求，承銷標準首先界定準入與風險分級。

優勢

承銷標準可有效篩查不合格風險，提升資產組合整體質量。
標準化流程保障了風險定價一致性，建立投資者信心。
推動負責任的放貸及公平對待客户，有助於合規監管。

常見誤區

把標準誤當固定清單

如 LTV 和 DSCR 等指標為最低要求，並非目標值。過度機械應用容易偏離風險標準本意。需要結合責任判斷及補充控制措施。

高分不等於低風險

高信用評分並非還款保障，更不能防範欺詐。必須交叉核查收入、就業等信息。

抵押品非萬能保障

抵押品可緩釋損失，但不能消除違約風險，尤其在資產變現難或法律處置不確定情況下。

完全依賴自動化模型

自動審批提升效率，但模型易受前提假設失效及偏見影響。應定期複核並保留人工干預權。

忽略集中度風險

單筆貸款符標但可能導致行業、地理敞口過度集中，需關注組合視角。

誤以為通過指標即等於還款能力安全

通過各項比率未必意味着抗收入衝擊、利率調整或緊急狀況下的持續負擔能力。

文檔及例外處理不足

無充分説明的例外減少標準有效性，可能增加逆向選擇風險。

合同條款理解偏差

約定模糊或寬鬆的合同條款不利於風險預警及管理。

實戰指南

步驟一：界定適用範圍及風險偏好

明確可承銷的風險類型與產品種類。如銀行依據董事會文件可限制某行業的信貸額度、規定最長貸款年限等。

步驟二：資料收集與核驗

獲取所有必要數據，包括財務報表、銀行流水、信用報告、評估報告等。嚴格核實其真實性與完整性。

提示： 缺失或矛盾數據常預示更高風險，重要問題需暫停審批直至澄清。

步驟三：信用能力評估

量化指標（如 DSCR、LTV）與定性分析（如管理團隊經驗、行業前景）結合。參考歷史數據校準模型，並測試多情景變化的影響。

步驟四：抵押物與合同條款評估

採用獨立第三方評估並完善合規文件。根據資產流動性、波動性調整折價，合同條款精確到關鍵財務約束（如最低 DSCR 要求）。

步驟五：定價與條款設置

將內部風險評級映射至定價模型，綜合覆蓋資本成本、運營費用及預期損失。進行逆向情景壓力測試。

步驟六：文件歸檔與審批

規範化保存所有模型、審批流程、合同條款與例外説明，確保審計留痕。

步驟七：持續監測與預警

關注合同約束觸發、抵押品價值變動以及行業壓力跡象。必要時提前調整要求或降低敞口。

案例分析（假設案例，非投資建議）

某歐洲保險公司因近期林火理賠率上升，重估災害模型、收緊高風險區承保限額並提高免賠率，通過調整承銷標準實現盈利與資本充足度平衡，同時為低風險客户維持合理保費。

資源推薦

教科書：
- 《固定收益證券手冊》（Frank J. Fabozzi）
- 《風險管理與金融機構》（John C. Hull）
- 《風險管理》（Stulz；Crouhy, Galai & Mark）
監管指引：
- 巴塞爾 III/IV 文件（適用於銀行）、OCC/FDIC 承銷手冊、EBA 貸款發放指引、NAIC 保險監管手冊。
學術期刊：
- 《金融學雜誌》、《信用風險雜誌》、《管理科學》、《保險：數學與經濟》。
行業報告：
- SIFMA、ISDA、IIF、GARP、評級機構及大型會計師事務所發佈的相關研究。
專業資格認證：
- FRM（金融風險管理師）、PRM（專業風險管理師）、CFA（信用/固收方向）、SOA/CAS（保險精算）。
線上學習：
- 紐約大學、倫敦政經學院、瑞士金融學院相關課程，Coursera 及 edX 上的信貸風險與承銷模塊。
案例教學及實務著作：
- 哈佛/INSEAD 案例集，Esty 或 Gatti 等承銷實務教材。
數據與建模工具：
- Bloomberg、S&P Global、Moody’s、FRED、ECB、BIS、Python 及 scikit-learn 等。