以下為蘋果 2024 年第 4 季度業績説明電話會紀要： 一、$蘋果.US 財報核心信息回顧： 二、蘋果財報電話會詳細內容 2.1、高管層陳述核心信息： 1) 業務進展 iPhone 業務 收入創下 9 月季度達 462 億美元，同比增長 6% 在美國、中東、韓國和南亞等多個市場創下九月季度的新紀錄；在美國、中國城市地區、英國、澳大利亞和日本的銷售榜首。 iPhone 的活躍安裝基數在全球範圍內創下新高；iPhone 15 系列的美國客户滿意度為 98%。 iPhone 新推出的 iPhone 16 系列配備 A18 芯片、48MP 相機和新增的 “動作” 按鈕，iPhone 16 Pro 更配備 A18 Pro，擁有更高質量電池續航。 Mac 業務 收入 77 億美元，同比增長 2%。 Mac 的安裝基數（用户數）創下新高，季度新用户約佔一半；Mac 在美國的客户滿意度為 95%。 最新的 M4 系列芯片提供更快的性能和高級神經引擎，提升 Mac 在 AI 應用中的能力。 推出首款碳中和的 Mac mini，彰顯環保承諾。 iPad 業務 收入 70 億美元，同比增長 8% 墨西哥、巴西、中東、印度和南亞等市場實現兩位數增長。 iPad 的安裝基數再創新高，新用户佔一半以上；iPad 在美國的客户滿意度為 97%。 最新的 iPad mini 支持 Apple Pencil Pro 可穿戴設備、家居與配件 收入 90 億美元，同比下降 3%。 推出新款 Apple Watch Series 10，帶來更纖薄的設計；WatchOS 11 擴展的健康功能（如睡眠呼吸暫停提醒）。 Apple Watch 的安裝基數創下新高，超過一半的用户是首次購買；Apple Watch 在美國的客户滿意度為 96%。 推出開放式降噪功能的設計耳機 AirPods 4 AirPods Pro 2 新增了端到端的聽力輔助功能，包括聽力保護、聽力測試以及助聽功能 Apple Vision Pro Vision Pro 包含 2500 多個原生空間應用程序及 150 萬兼容的 visionOS 2 應用。 宣佈推廣至韓國和阿聯酋，繼續推動全球市場拓展 服務業務 收入達 250 億美元，同比增長 12%，創下歷史新高。 Apple TV+ 付費訂閲數量實現兩位數增長，總付費訂閲超過 10 億。 教育支持計劃擴展至 100 所學校和社區。 環境可持續發展 計劃在 2030 年實現全面碳中和，已推出碳中和的 Mac mini 及 Apple Watch，推動環保創新。 未來展望與技術創新 Apple Intelligence：結合生成式 AI 和隱私保護，推出智能寫作工具和個性化功能。計劃在更多國家和語言中推廣，強化用户體驗。 新一代產品研發：持續關注生成式 AI 對未來產品的賦能 2）財務表現 收入端 第四季度收入達到 949 億美元，同比增長 6%，創下九月季度新紀錄。 產品收入為 700 億美元，同比增長 4%，增長主要來自 iPhone、iPad 和 Mac。 服務收入創下 250 億美元的歷史新高，同比增長 12%，在全球範圍內表現強勁。 毛利端 公司總毛利率為 46.2%，接近指導範圍的高端。 產品毛利率為 36.3%，比上一季度增加 100 個基點。 服務毛利率為 74%，與上季度持平。 運營費用與淨收入 運營費用達到 143 億美元，同比增長 6%。 一次性税收支出達到 102 億美元，源於歐盟普通法院的國家援助裁決的撤銷。 在排除一次性税收支出後，淨收入為 250 億美元，每股攤薄收益為 1.64 美元，同比增長 12%。 現金狀況和資本回報 季度末現金及有價證券餘額為 1570 億美元。 過公開市場回購 1120 萬股蘋果股票，向股東返還了超過 290 億美元，包括 38 億美元的股息和 250 億美元的股票回購。 12 月季度指引 收入指引：總收入同比增長低至中個位數。 服務收入指引：預計將以與 2024 財年相似的兩位數增長。 毛利率指引：預計在 46%-47% 之間。 運營費用指引：在 153 億至 155 億美元之間。 税率指引：預計税率為 16%。 2.2、Q&A 分析師問答 Q：能否進一步説明目前 Apple Intelligence 在 iOS 18.1 以及開發者測試版中的早期反饋情況？是否認為 Apple Intelligence 對當前 iPhone 的強勁表現有一定貢獻？ A：本週一我們正式在 iPhone、iPad 和 Mac 上推出了 Apple Intelligence 的首批功能，適用於美國英語用户。這些功能包括系統範圍的寫作工具，可幫助用户優化寫作；更加自然的 Siri 對話功能；更智能的照片應用，能夠通過輸入描述自動創建影片；以及通過通知匯總和優先消息的新方式來幫助用户更好地專注。此外，還增加了郵件匯總和郵件優先級功能。 開發者和用户反饋非常積極。事實上，僅從週一開始的前三天數據來看，18.1 版本的採用速度是去年同期 17.1 版本的兩倍，顯然 Apple Intelligence 引起了廣泛興趣。我們計劃在 12 月推出更多功能，包括更強大的寫作工具、增強的視覺智能體驗、ChatGPT 集成，以及在英國、澳大利亞和加拿大等地的本地化英語支持。可以預見，從週一的更新到 12 月的功能發佈，這將是一個內容豐富的軟件季度。 展望 2025 年，我們將從 4 月起逐步推出更多語言支持以及更多新功能。 Q：能否談談資本支出前景，以及像私有云計算這樣的投資是否會改變大約每年 100 億美元的歷史資本支出範圍？ A：我們的資本支出（CapEx）模式是混合的，在數據中心的管理上，我們既有自建的數據中心，也有使用第三方服務提供的設施。因此，我們的資本支出數據可能無法完全與其他公司進行對比。 但顯然，我們正在逐步推出 Apple Intelligence 等新功能，併為這些功能提供所需的容量支持。您可以在我們的 10-K 文件中看到 2024 財年的資本支出情況。在 2025 財年，我們將繼續進行必要的投資，尤其是在與人工智能相關的資本支出方面，我們會持續投入。 Q：在過去四年中，iPhone 需求在 12 月季度經常超過供應。對於當前的 iPhone 16 週期，本季度的交付週期相對較短，目前未見供應短缺。是否能夠提供今年早期 iPhone 需求的相關信息？同時在升級率、轉換率、以舊換新與降級換新以及價格敏感性方面有何發現？總體而言，Apple Intelligence 是否對 iPhone 16 的銷售有影響？ A：關於 Apple Intelligence，我們認為其具有很強的升級吸引力。儘管它剛剛發佈三天，但我們已經看到 iOS 18.1 的採用率是 17.1 的兩倍，顯示出市場的明顯興趣。 至於過去四年中 12 月季度需求超出供應的情況，我不記得每一年都存在這種情況。我們確實在 COVID 期間經歷了供應鏈中斷，但在正常情況下，我們希望儘快實現供需平衡，以避免客户等待產品。 今年，我們在 iPhone 16 系列的供需平衡方面進展良好。儘管在10 月出現了 Pro 和 Pro Max 的供貨緊張情況，但我們預計很快會解決。這反映了供需之間的良好動態，並且我們已為季度需求提前做好了準備。 Q：能否幫助我們瞭解你們對原材料及器件價格的看法？整體而言，你們是否仍然認為這些因素會成為毛利率的有利因素，這種有利因素的持續性如何？還是説在未來可能會轉變為不利因素？ A：蘋果的毛利率受多種因素影響，其中包括原材料價格，但這並非唯一因素。針對零組件價格，在 9 月季度和 12 月季度，大部分零組件價格預計將下降，而 NAND 和 DRAM 在 9 月季度有所上漲，預計 12 月季度還會繼續增加。 公司對全年毛利率表現非常滿意，2024 財年實現了創紀錄的毛利率水平。對於 12 月季度，蘋果預計毛利率將在 46% 至 47% 之間。隨着新技術和新功能的引入，公司推出了眾多新產品，當前的毛利率水平是積極的信號。 Q：公司預計 12 月季度整體收入將實現中低個位數增長，是否認為 iPhone 增長速度會更快？同時，針對中國市場表現逐季改善，您對此有何看法？ A：我們今天不提供更詳細的數據。正如之前提到的，公司總收入預計將實現中到低個位數增長。請注意，Apple Intelligence 的功能和語言會逐步推出。剛剛本週，我們也發佈了多個新產品或功能，包括 Apple Intelligence 和 M4 Max。總體而言，公司整體增長指引已給出，且我們預期服務業務的增長率將與 2024 財年保持一致。 Q：市場上有很多關於產量和交貨時間的討論，存在一定悲觀情緒。而你們的增長指引是中到低個位數增長，您認為外界可能忽略了哪些因素？ A：我對 Apple Intelligence 的推出感到非常興奮。我們正在積極開發未來的更新，這些新功能正逐步改變我的日常生活。尤其是我們推出的健康功能，如助聽功能，收到許多用户反饋稱使用 AirPods Pro 2 作為助聽器的效果令人感動。 此外，我們即將通過 Apple Watch 提供睡眠呼吸暫停的通知功能，這也是一項讓我感到興奮的健康更新。本週，我們剛剛發佈了多款 Mac 和台式機的新品，這是我們進入假日季以來最強的產品陣容。對於市場上的噪音，我選擇忽略 Q：當前服務業務的年收入達到了 1000 億美元，能否談談目前服務業務中有多大比例是經常性收入（如訂閲）和一次性收入（如交易），這兩者的增長率是否有所不同？ A：多年來，具有經常性收入性質的部分增長迅速，且增長速度超過了交易性收入。目前，我們平台上有超過 10 億的付費訂閲用户，包含自有和第三方服務，這一部分繼續以強勁的兩位數增長。因此，總體而言，經常性收入的增長速度確實高於交易性收入。 Q：關於各地區的增長率。iPhone 在中國市場 9 月的表現看起來相當不錯，能否分享一下您對中國市場需求的看法？特別是近期中國的刺激計劃是否可能成為 iPhone 需求的催化劑？另外，EMEA 地區實現了兩位數的增長，也請您談談這一情況 A：關於中國市場的表現，本季度的業績同比基本持平，而這一改善部分得益於外匯匯率的順勢回升，這對我們來説是一個利好因素。我們的活躍設備安裝基數達到了歷史新高。根據第三方的數據，我們在中國城市地區的兩款手機位居銷量榜首。此外，新客户購買 Mac 和 iPad 的比例超過 50%，Apple Watch 的新用户更是佔到四分之三，這些都是積極的信號。關於中國的刺激政策，團隊在密切關注 至於歐洲市場，本季度表現出色，整體實現了 11% 的兩位數增長。我們在歐洲的定義包括一些新興市場，如土耳其、中東地區（如沙特和阿聯酋），以及印度，而這些地區的增長非常強勁。同時，西歐市場也實現了良好的增長，因此整個歐洲區域的表現都非常令人滿意。 Q：基於現有的需求環境和前面提到的評論，是否可以認為蘋果在 12 月季度的產品收入組合可能會有所下降？如果這是一個風險，是否主要集中在 iPhone 和 Mac 等類別？蘋果在 12 月季度的預期中，哪些因素導致了謹慎的態度。 A：蘋果不會提供更詳細的財務預測信息，目前僅分享了部分服務業務的數據。當前，公司正處於產品週期的早期階段，正在推出眾多新產品和功能，對此感到非常興奮。同時，Apple Intelligence 的推出將會逐步進行，而不是像通常的軟件發佈那樣全球同步展開。 Q：基於 Apple Intelligence 分階段在全球推出的觀點，是否會對不同地區的歷史需求節奏產生影響？是否應預期在未來的各季度中（如 12 月、3 月、6 月季度等）看到與歷史不同的需求模式，尤其是在這種客户可能需要等待設備激活新操作系統的情況下？ A：Apple Intelligence 的推出節奏確實與我們通常的做法不同。正如我們在 WWDC 上所討論的，我們希望呈現 Apple Intelligence 的全面願景，並計劃逐步推出，目前我們按照計劃順利進行。關於需求曲線，我們認為 Apple Intelligence 是用户升級的有力原因，這不僅來自我的個人體驗，還包括我收到的反饋。不過，我們不會對當前季度之後的情況進行預測。 Q：關於 Apple Intelligence 的分階段推出，您能否幫助我們瞭解未來一到兩年內全球手機用户在其所在地區獲得 Apple Intelligence 的可能性？推出過程中有哪些關鍵因素？ A：我們已經開始提供美國英語版本的 Apple Intelligence，本週一正式啓動。接下來在12 月，我們將發佈包含更多功能的更新，不僅適用於美國英語，還會本地化到英國、澳大利亞、加拿大、愛爾蘭和新西蘭。明年4 月將增加更多語言，具體語言尚未確定，並會在全年持續擴展。我們在確保質量的前提下儘可能快速推進。 Q：關於研發問題。鑑於貴公司同行在人工智能領域的投入力度，Apple Intelligence 是否要求 Apple 在研發上的投資超出當前銷售額的 7% 到 8% 以抓住這一機會？ A：過去幾年，我們在研發上的投入一直很大，研發增長顯著。在 2024 財年期間，我們還重新分配了一些現有資源到人工智能這一新技術上。我們的 AI 投入強度明顯增加，儘管由於公司內部工程資源的重新分配，可能並未完全反映在外部數據中。 Q：Apple Intelligence 是否能夠推動服務業務的增長率？ A：Apple 已經發布了大量 API，開發者將能夠充分利用這些 API，且未來還會推出更多。我相信許多開發者將廣泛利用 Apple Intelligence。至於對服務業務的具體影響，我不會進行預測，但從生態系統的角度來看，我認為這將極大地提升用户體驗，對用户來説非常有益。 Q：您是否觀察到消費者在 iPhone 系列的不同型號上的行為變化，特別是在有更多功能一致性（比如 Apple Intelligence 也回溯應用於 iPhone 15 Pro 和 Pro Max）時，不同型號之間的用户偏好是否有所變化？ A：由於 10 月份 Pro 和 Pro Max 型號的供貨受限，目前還很難準確判斷消費者在 Pro 和其他型號之間的具體選擇偏好。 Q：儘管蘋果擁有龐大的用户基礎，但 Apple One 捆綁服務中的某些部分（如音樂、新聞、遊戲和健身）並未明顯成為市場領先的產品。請問哪些因素可能改變這種情況？此外，還有哪些服務可以作為增長更快、市場範圍更廣或潛在用户羣更大的例子，比如 Apple Pay 或廣告業務？ A：公司在所有這些服務中都有大量機會，並將繼續在服務領域進行投資，增加新功能，例如 News+、Music 和 Arcade。公司更注重 “做得最好” 而非 “做得最多”。他指出，多數提到的服務並非跨平台，而是專為蘋果用户設計，這可能影響到這些服務的銷售量，但蘋果的目標始終是提供最佳體驗。 Q：在過去兩年中，蘋果的淨現金水平一直保持在 500 億美元左右。過去也曾出現通過增加市場營銷支出或其他項目來提升市場份額的情況。考慮到現在 570 億美元的運營支出規模，您是否認為有增量機會將這部分現金投入業務中？還是我們將繼續看到股東回報的增加？ A：我們的運營支出（OpEx）在這些年有所增加。同時，我們的毛利率也顯著提升，達到了幾年前難以預期的水平，但我們在多個方面取得了出色成果。因此，每次進行年度規劃時，我們都會考慮各種可投資源的領域，以推動業務增長。我認為我們在長期內做得很好，但我們的基本理念是優先發展業務，如果有多餘的現金，將繼續回報股東。