以下為高通 2024 財年第 4 季度財報電話會紀要： 一、高通財報核心信息回顧： 請移步《AI PC 現 “苗頭”，高通第二春快來了？》 二、高通財報電話會詳細內容 2.1、高管層陳述核心信息： 業務進展 整體收入：第四財季非 GAAP 收入為102 億美元，非 GAAP 每股收益為2.69 美元，超出預期。廣告業務收入為 87 億美元，許可業務收入為 15 億美元。 AI 業務：與主要行業領導者推動向支持 AI 的邊緣計算的過渡 與 Meta 合作Llama 3.2，包括在 Snapdragon 驅動設備上的多模態 110 億、30 億和 10 億參數模型。 與亞馬遜合作打造雲到邊緣解決方案，允許開發者在 SageMaker 上定製模型並通過 AI Hub 部署到高通 Snapdragon 平台，且 AI Hub 上的模型數量自上季度增長超 50%。 手機業務：推出了世界上最快的移動處理器驍龍 8 Elite 採用第二代定製 Oryon CPU，比第一代 CPU 性能提高了30%，功耗降低了57% 引入了全新架構的 Hexagon NPU，與驍龍 8 Gen 3 相比，性能和能效均提升了 45% 可以動態管理 AI 工作負載，並實時處理多模式 GenAI 目前已在小米，榮耀，Oppo 和 Vivo 成功推出，三星、華碩等也將推出相關產品 PC 端：增加了Snapdragon X Plus 8核計算平台 在性能和電池壽命方面保持領先地位，使 OEM 能夠提供更輕薄、價格更親民且具有變革性設備端 AI 的 Copilot+ PC 包括戴爾、惠普、聯想、三星、宏碁和華碩在內的 OEM 廠商都將採用 X Plus 8 核平台的設備 驍龍 X 系列筆記本電腦將率先獲得的新 Copilot+ PC 功能 XR 業務： 與 Meta 合作推動空間計算未來，Quest 3S 搭載 Snapdragon XR2 Gen 2 提供更實惠的混合現實頭戴設備； Snapdragon AR1 Gen 1 驅動的 Ray - Ban Meta 眼鏡新增 AI 功能； 下一代 Spectacles 由雙 Snapdragon 處理器驅動，面向探索高級 AR 體驗的創作者。 物聯網： 推出 Qualcomm IQ 系列工業級解決方案，滿足下一代工業邊緣應用需求，具備高達 100 tops 的設備端 AI 性能和安全特性； 推出 Qualcomm IoT 解決方案框架，幫助企業構建端到端應用，涵蓋芯片推薦、軟件支持、參考設計等多方面。 邊緣網絡業務： 推出第一個通過邊緣 AI 徹底改變企業和家庭網絡連接的商業平台 Networking Pro A7 Elite 通過邊緣 AI 革新企業和家庭網絡連接，集成多種連接技術和 AI 協處理器，為運營商和企業在多領域部署創新應用提供機會 增強隱私保護和個性化服務，通過對環境的理解和實時響應的來實現個性化服務 汽車業務： 發佈 Snapdragon Cockpit Elite 和 Snapdragon Ride Elite 平台 均採用優化的定製 Oryon CPU 和高性能 Hexagon NPU 分別支持先進數字體驗和端到端 ADAS 系統 領先的核心製造商將採用這些平台用於未來軟件定義汽車，包括 Auto 和 Mercedes-Benz 財務表現 收入端 整體收入：第四財季非 GAAP 收入為102 億美元，非 GAAP 每股收益為2.69 美元，超出預期。QCT 業務收入為 87 億美元，QTL業務收入為 15 億美元。 QTL 收入：由於本季度手機銷量略有增加，QTL 的收入為15 億美元，EBITDA 利潤率為74%，處於指導的高端。 QCT 收入：QCT 收入為87 億美元，EBITDA 利潤率為28%，收入在物聯網和汽車領域處於指導範圍的高端。 手機業務：QCT 手機收入為61 億美元，符合預期。 物聯網：得益於新產品的推出和渠道庫存的持續正常化，QCT 物聯網收入為 17 億美元，環比增長 24%。 汽車業務：由於新車發佈內容的持續增加，QCT 汽車收入 8.99 億美元，同比增長 68%，環比增長 11%。 返還股利：返還股利22 億美元，包括13 億美元的股票回購和 9.47 億美元的股息。 2024 財年 收入端：實現收入390 億美元，非 GAAP 每股收益為10.22 美元，同比增長21%。 費用端：非 GAAP 運營費用與 2023 財年相比基本持平 QCT： 手機業務：得益於高端 Snapdragon 產品的技術領先地位和渠道庫存的正常化，Android 業務收入同比增長超過 20%。 物聯網：與本財年初的預期一致，QCT 物聯網收入在每個季度都實現了連續增長。 汽車業務：QCT 汽車業務全年收入同比增長 55%，擴大了在汽車計算和連接平台方面的領導地位 自由現金流：2024 財年產生了創紀錄的112 億美元自由現金流 現金及有價證券：現金和有價證券為133 億美元，資產負債表表現強勁。 2025 財年一季度指引 手機銷量：預計全球 3G、4G 和 5G 手機銷量將在2024 年以低至中等個位數的百分比同比增長 收入端：預測 2025 財年第一季度收入為105 億美元至 113 億美元，非 GAAP 每股收益為2.85 美元至 3.05 美元。 QTL：預計收入為14.5 億美元至 16.5 億美元，EBITDA 利潤率為73% 至 77%，反映了手機部門在第四財季調整後的正常季節性波動。 QCT：預計收入為90 億至 96 億美元，EBITDA 利潤率為29% 至 31%。 手機業務：預計 QCT 手機收入將以中等個位數的百分比同比增長。這一預測源於中國 OEM 廠商的超過40% 的收入環比增長，以及最近推出的 Snapdragon 8 Elite 平台提供支持的旗艦 Android 手機的加速發佈。 物聯網：預計隨着消費者、工業和網絡領域的增長，QCT 物聯網收入將同比增長20% 以上。 汽車業務：預計 QCT 汽車收入同比增長 50%，環比基本持平。 費用端：預計非 GAAP 運營費用約為22 億美元 2.2、Q&A 分析師問答 Q：能否談談汽車業務的增長情況？市場環境對其有何影響？以及對該業務軌跡的可見性如何？ A：汽車業務的收入增長更多與採用高通技術的新車型推出以及市場份額變化相關，受市場波動影響較小。隨着我們獲得更多份額和新車型推出，無論是環比還是同比，財務數據持續呈現良好增長態勢。 Q：關於 ARM 爭端，能否介紹一下相關情況？這對公司有何影響？ A：從我們的角度來看，公司擁有廣泛且完善的定製設計 CPU 許可權利，我們對這些權利能夠得到確認充滿信心。相關審判定於 12 月進行，屆時我們將應對 ARM 的索賠。 Q：公司 IoT 業務在前三季度同比下降，但四季度和一季度同比加速增長，請詳細解析一下增長原因，包括傳統 IoT 業務恢復情況、PC 市場貢獻以及新產品與舊產品的對比情況？ A：增長主要得益於消費者、工業和網絡三個領域。四季度新產品在 PC、XR 等領域的推出推動了業績增長，同時渠道庫存正常化也起到了一定作用，這些因素為全年業務發展奠定了良好基礎。 Q：考慮到宏觀經濟形勢嚴峻，公司一季度收入預計增長約 10%，這種增長的可持續性如何，特別是考慮到安卓系統發佈的加速情況？ A：我們對目前業務發展軌跡感到滿意，包括四季度業績和一季度指引。目前我們暫未提供一季度之後的指引，但在即將到來的投資者日，我們將詳細討論多元化戰略、增長情況並提供財務框架，屆時會涉及這些問題。 Q：芯片組毛利率在一季度預計下降 100 - 150 個基點，是什麼原因導致的？是晶圓成本增加、PSM 還是產品組合變化等因素？另外，未來芯片毛利率的合理預期框架是怎樣的？ A：四季度我們毛利率指引較低，但實際略好於預期，原因是產品組合較強。一季度指引與四季度基本一致，我們認為這是對未來業務建模的合理方式。從產品組合角度看，我們對各業務和手機領域的情況感到樂觀，產品組合將繼續影響未來毛利率。 Q：請問四季度 PC 業務的規模有多大？鑑於一季度 IoT 業務季節性下降，PC 業務和其他相關業務在新產品推出初期的貢獻情況如何？ A：我們對 PC 業務路線圖感到興奮，我們已成為 Windows 設備性能領導者。在四季度，我們推出了 Snapdragon X Plus 8 核芯片，使我們能夠進入 700 美元價格區間的 PC 市場，在不犧牲 NPU 性能的情況下實現了跨層級的性能領先，初步反應良好。我們將在投資者日詳細討論其在 OEM 中的吸引力和長期目標。 自 5 月推出產品以來，我們設計中的平台數量從約 20 個增加到 58 個，增長近 3 倍，這表明我們的平台與市場產生共鳴並獲得了 OEM 的關注。 Q：汽車業務增長主要由中國市場驅動，請問公司在中國市場的暴露程度如何？信息娛樂與 ADAS 的相關指標怎樣？以及 Snapdragon Ride Elite 在信息娛樂和 ADAS 集成方面的市場參與度如何？未來幾年的預期增長情況怎樣？ A：我們的產品組合在全球範圍內設計廣泛，具有多樣性，不依賴特定地區，未來我們將提供相關披露。 我們在幾乎每個地區的每個 OEM 都有設計。Snapdragon Ride Elite 和 Cockpit Elite 的 AI 性能提升顯著，設計吸引力高。目前 ADAS 業務已有一定進展，未來幾年將加速增長，成為收入增長的推動點。 Q：在排除前兩大客户後，手機業務同比增長約 50%。能否提供單位數量與平均售價（ASP）的相關指標？考慮到去年的庫存動態，以及 2025 年增長的可持續性，特別是中國市場除前兩大客户外的增量指標有哪些？ A：從手機市場總銷量來看，預計 2024 年將增長低至中個位數。對我們而言，主要增長因素是芯片組功能增強，產品增加，如 X Elite - 8 Elite 芯片發佈，解決方案被採用後，ASP 受益。此外，手機市場高端產品佔比從 21% 提升至 30%，產品層級結構改善。同時，本季度指引中未包含華為產品收入，而去年同期有，這表明我們克服了相關影響並實現了增長。 Q：公司手機業務在上半年高端市場反彈或正常化後，目前增長是中端市場的跟進還是上半年趨勢的延續？另外，中國市場加速推出產品的原因是什麼，是市場改善還是時機問題？ A：我們在高端市場優勢明顯，新旗艦芯片組發佈後，OEM 積極利用並加速推出產品，推動了業務增長，與其他層級關係較小。 Q：公司授權業務季度環比略有增長，請問這是否因缺少額外一週導致？ A：是的，這是正常情況，主要是由於缺少額外一週以及正常的季度環比增長。 Q：其他公司報告與高通情況相反，如中國市場向低端遷移疲軟、蘋果業績低於預期，如何解釋這些差異？公司增長是否因客户庫存積壓或新產品推出導致，同時全球終端市場需求及其構成如何？ A：我們對公司業績感到滿意。提供一些數據點幫助理解：其一，預計 2025 財年第一季度中國 OEM 手機收入環比增長超 40%；其二，2024 財年安卓收入同比增長 20%（含失去華為收入）；其三，與安卓領域最接近的競爭對手相比，我們高端層級收入超其 5 倍。這些表明我們產品路線圖強大，市場高端層級擴展且庫存動態改善，產品發佈推動了客户增長，市場結構優化。 Q：根據指引，中國安卓業務增長超 40% 意味着其他兩大客户雙位數下降，請問原因是什麼？是否因關税或選舉結果導致客户提前拉動需求？ A：並非如此，這不是因關税或選舉相關原因導致的提前拉動需求。這是基於客户發佈節奏和需求的芯片組採購時機問題，與銷售情況不完全相關，且我們在各 OEM 中的份額情況穩定，並非份額問題。 Q：公司 IoT 業務同比增長良好，而其他公司在該領域面臨挑戰，特別是消費者和工業領域，請問在消費者方面是否看到中國市場的需求增長？工業方面是否存在庫存調整？恢復時機如何，以及相關想法？ A：在消費者領域，新產品推出（如 XR 和 NPC）推動了業績。在工業領域，我們在嵌入式方面推出了新產品組合，包括芯片組和軟件，以滿足工業領域人工智能應用案例的需求。市場正處於轉折點，對相關解決方案的需求初現，我們將在投資者日詳細討論。 Q：公司 10 - K 文件提到一個大客户可能在未來幾個季度內走向內部化，請問這對整體 QCT 利潤率的影響如何？ A：情況沒有變化，我們與該客户有三年協議（2024 - 2026 年手機發布），框架與之前一致，規劃假設 2026 年發佈時份額降至 20%，協議結束。若情況改善則為利好。