零售消費是美國經濟的最大 “發動機” 之一，但這一部門現在也將面臨挑戰。美國 9 月零售數據今夜即將公佈，市場普遍預計，該數據整體增速將大幅放緩，從上月的環比 0.6% 降至 0.3%。強勁的零售數據是支撐美國今年以來經濟增長的重要動力，但在美聯儲主導的長期高息環境下，這一動力所承受的壓力也越來越大。如果零售數據遠強於預期，可能會引發市場對於通脹反彈，以及美聯儲將繼續在更長時間內維持高利率的擔憂。反之，如果數據疲軟，可能會重新引發市場對於美國經濟衰退的擔憂。此前公佈的數據已經暗示了消費的急劇放緩：美國二季度實際 GDP 增速已經略微放緩個人消費對 GDP 變化的貢獻僅為 0.55%，比上次修正的 1.14% 下降了一半以上，比一季度的 2.54% 大幅下降。分析師指出，對於 70% 消費拉動的美國經濟來説，最重要的就是消費支出，而消費支出的放緩或許會讓美國經濟 “突然崩潰”。投資者已經用實際行動表達了對這一類目的擔憂，美股消費類股票已經出現下跌。目前標普 500 指數較 7 月 31 日創下的今年高點下跌 4.7%，而包含了 78 家百貨公司和其他零售商的標普零售 ETF 自那時下跌了 11%，自今年以來峯值下跌超過 18%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/32e333ca9749ecbfa37089fdf8ee0a3e?x-oss-process=style/lg" width="1024" height="434" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/32e333ca9749ecbfa37089fdf8ee0a3e"/></figure>EPFR 的數據顯示，消費品類基金在過去 12 週中已經有 10 周遭遇淨流出，過去三週的資金流出都超過了 10 億美元，這是自 2022 年 3 月以來從未突破的門檻。與此同時，該數據提供商表示，美股基金經理自 4 月以來一直在減少對消費行業的敞口。<h2 id="f97f2f5io">前瞻：信用卡支出暴跌</h2>花旗、巴克萊和摩根大通等大行已經預警了零售的疲軟。花旗分析師 Paul Lejuez 上週在報告中指出，該行追蹤的 16 個行業在 9 月的信用卡支出下降了 10.8%，這一降幅超過了 8 月（-10.2%），是今年迄今為止最弱的一個月。而 10 月第一週的數據更糟糕，信用卡總支出已經下降了 11.9%，這一降幅已經超過了 2020 年 4 月疫情最嚴重時期的-10%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/3d02f4ff1f169f42f57a7b7cc8f5fb07?x-oss-process=style/lg" width="500" height="331" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/3d02f4ff1f169f42f57a7b7cc8f5fb07"/></figure>巴克萊的信用卡數據也指向了這一觀點——信用卡支出暴跌，且明顯弱於之前的水平。<blockquote>該行警告稱：這表明 9 月份零售銷售數據可能疲弱。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/463c2e00d1653e90e688e5b3d99c5f8e?x-oss-process=style/lg" width="536" height="403" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/463c2e00d1653e90e688e5b3d99c5f8e"/></figure></blockquote>摩根大通消費交易員 Brian Heavey 在 9 月下旬就警告了零售/非必需品的萎縮，稱 “美國消費者的情緒變得非常消極”：<blockquote>零售/非必需品領域的情緒很快變得非常負面（零售、休閒餐廳、賭場等領域均表現疲軟）。是什麼在驅動它？雖然原油價格的持續飆升最受關注，但我們也聽説，隨着 &#34;返校潮 &#34;的影響逐漸減弱（&#34;返校潮 &#34;推動了許多管理層在 8 月份的樂觀情緒），整個市場的數據也開始下滑，人們開始重新關注消費者面臨的各種不利因素：通脹/利率上調的長期影響、學生債務償還和消費者個人儲蓄枯竭。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/220d92b62c1f8cf1e36323465bcf8fa3?x-oss-process=style/lg" alt="" width="500" height="331" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/220d92b62c1f8cf1e36323465bcf8fa3"/></figure></blockquote>投資者和分析人士説，汽油價格上漲、信貸條件收緊和通貨膨脹加劇開始影響許多消費者。美國消費者信心指數連續兩個月下降，突顯出美國人對自己的財務狀況和經濟健康狀況越來越感到不安。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/8a39928ce60a999c747622253129d176?x-oss-process=style/lg" width="500" height="310" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/8a39928ce60a999c747622253129d176"/></figure>分析師指出，疫情爆發後，政府的大規模財政支持，以及封鎖期間被迫儲蓄的現金，幫助美國人積累了額外的現金儲備。他們的消費能力推動了經濟的快速復甦，並使經濟扛住了持續一年多的加息風暴，避免了許多人預期的衰退。但現在，隨着家庭剩餘現金趨近枯竭，一些分析師警告，經濟衰退仍然可能發生。舊金山聯邦儲備銀行估計，額外儲蓄很可能會在當前季度被耗盡。

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花旗、巴克萊、摩根大通齊聲警告：消費數據與信心俱降，美國 9 月零售不容樂觀。

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