2023 年什麼最火?周杰倫演唱會註定榜上有名。剛剛經歷搶票和演出盛況的粉絲們最有發言權:前幾天的上海場,黃牛票被炒到了上萬元,甚至不久後由於官方強實名、黃牛集體退票而登上了熱搜。連續四天的演出,更是直接拉動了上海的文旅和餐飲產業,除了數萬名場內觀眾外,不少粉絲甚至冒雨在場館外駐足。據餓了麼數據顯示,周杰倫開唱的 10 月 12 日當天,餐飲訂單量暴增,場館所在的徐彙區外賣訂單日環比增長 44%,附近的長寧區增長 56%。體育場周邊小區的陽台、天橋下等都成為 “野生看台”,不少消費者直接外賣下單摺疊馬紮、一次性雨衣、啤酒飲料和夜宵等與場內 “同樂”,甚至還有人跑到了演唱會門口賣房。美團、大眾點評數據則顯示,周杰倫上海演唱會期間,上海的旅遊消費訂單較去年同期增長 100%。上海地區餐飲堂食訂單量較去年增長超 150%。除了上海,周杰倫今年也在香港、海口、呼和浩特、天津、太原等地開唱,堪稱以一己之力提振好幾座城市的文旅經濟,其中海口場吸引 15.46 萬人次,為海口拉動了 9.76 億元旅遊收入,是海口端午假期旅遊收入的三倍。“周杰倫經濟” 的影響力之大,可見一斑。唯二能和周董演唱會門票掰手腕的熱門商品,只有兩樣——英偉達的 GPU,和諾和諾德的減肥藥。全網一芯難求!GPU 賣爆了ChatGPT 橫空出世之後,人工智能的火爆程度,出乎了所有人的預料。但比訓練大模型的科技公司們先賺上錢的,是賣給他們 GPU 的英偉達。截至今年二季度末,坐擁上萬億市值王座的 AI 賣水人英偉達,靠賣數據中心硬件,賺了 103 億美元,換算成旗艦 GPU H100 的出貨量,大概相當於 30 萬塊。總營收比去年翻倍,達到 135 億美元,創下了歷史記錄,淨利潤更是狂飆 843% 到 62 億美元。遠超預期的業績,讓一眾華爾街分析師們看傻了:知道英偉達賺錢,沒想到這麼賺錢。更加關鍵的是,這還遠遠不是英偉達能達到的天花板。目前,一塊英偉達 H100 的售價在 2.5 萬至 3.5 萬美元不等,且一芯難求,馬斯克甚至有一次直播的時候還開玩笑説,H100 比毒品還難買。根據 GPU Utils 的推測,保守估計,英偉達 GPU 潛在訂單總額可能超過 200 億美元,旗艦 GPU H100 的供給缺口高達 43 萬塊。從初創企業到大科技公司,再到學術機構和財大氣粗的中東產油國,都在眼巴巴地等着英偉達發貨。8 月曾有媒體報道,H100 訂單已經排隊到了明年 Q1 甚至 Q2。OpenAI CEO 阿爾特曼不止一次抱怨過,因為 GPU 有限、算力不足,連 ChatGPT 的速度都受到了影響。此前有傳聞稱,OpenAI 嫌 H100 太貴,再加上等得不耐煩,打算自己開發 AI 芯片。毫不誇張地説,英偉達的 GPU 跟周杰倫演唱會票一樣,都是徹底的賣方市場,放出來的遠遠不夠賣,有多少就能賣多少。英偉達 CEO 黃仁勳也直言:“我們目前的出貨量遠遠不能滿足需求。”根源就在於,產能不足。更準確地説,是卡着英偉達脖子的兩項關鍵技術——HBM 內存和 CoWoS 封裝——產能不足,害得皮衣教主只能乾着急。尤其是台積電獨家供應的的 CoWoS 封裝。除了 AI 這邊爆炸式增長的需求,台積電也需要滿足來自蘋果、亞馬遜等其他客户的先進封裝需求。自去年起,台積電先進封裝產能需求幾乎是雙倍增長,即便產線開足馬力也難以填補供需鴻溝。過去幾個月裏,台積電已在竹科、中科、南科、龍潭等地擠出廠房空間增充 CoWoS 產能,竹南封測廠也加碼建設先進封裝生產線,以滿足暴漲的需求。此外,按照英偉達此前公佈的信息,明年 H100 的出貨量可能為 150 萬塊以上,大約是今年全年出貨量的三倍。據英偉達首席財務官 Colette Kress 透露,就 CoWoS 封裝需求,英偉達已經開始尋求台積電之外的其他供應商,預期未來數季供應可逐步攀升。伯恩斯坦分析師此前曾表示,隨着明年台積電封裝能力的提升,英偉達將有可能在 2024 年創造 750 億至 900 億美元的數據中心和 AI 芯片收入,而華爾街分析師的一致預期為 420 億美元。伯恩斯坦預計,至少在未來 12-18 個月內,預計英偉達的業績將保持增長,並可能將持續走高。不過,值得一提的是,科技博主 Pete Warden 認為,英偉達的 GPU 霸權僅僅是暫時的,目前的成績實際上建立在目前行業主流需求是 LLM 訓練上,如果未來推理變得更加主流,那贏家將從英偉達變成 CPU 製造商。Warden 指出,有能力在實際應用場景中部署大語言模型的只有幾家科技巨頭。大多數公司還處在較早的開發期,需要大量數據、硬件和人才來完成 LLM 的訓練。此外,對於大模型開發者而言,英偉達 GPU 是最簡潔高效的選擇。它操作起來比 AMD OpenCL、Google TPU、Cerebras 等競品要簡單得多,軟件棧要成熟得多,有更多的示例、文檔和其他資源。而且,找到熟悉英偉達 GPU 的工程師要容易得多,它與所有主要框架的集成也更好,再加上 CUDA 平台帶來的軟硬一體的協同效應,英偉達完全做到了贏者通吃。但隨着整個 AI 產業的發展,企業用於根據用户請求運行模型的計算量將超過訓練週期。從這個趨勢來看,對硬件端而言,重點將轉向降低推理成本。對面向用户的應用而言,最重要的工作是降低延遲。這不是 GPU 的強項,而是 CPU 的領域。Warden 表示,雖然 CPU 在大模型訓練時的速度 “慢得令人發笑”,但當推理在整個人工智能預算中占主導地位時,對硬件和工作負載的要求就大不相同了。CPU 擁有比英偉達更成熟的開發工具和社區,單位運算成本也比 GPU 便宜得多。更重要的是,模型權重是固定的,在初始化時很容易在大量機器上覆制,企業關注的是增加收入和降低成本。更多的用户意味着更多的推理需求。CPU 比 GPU 的推理成本更低,它的需求必然會超過 GPU。Warden 預計,這一轉變的贏家將是英特爾 x86 和 Arm 等傳統 CPU 平台。減肥藥爆紅,諾和諾德晉級歐股一哥英偉達 GPU 雖火,不過隨着三季度 AI 炒作漸漸熄火,在資本市場上的關注度也漸漸讓位於新王——GLP-1 類減肥藥製造商。作為歷史上首款能讓人 “躺着減肥” 的劃時代產品,GLP-1 減肥藥堪稱全球 10 億肥胖症患者的福音,具體到中美兩國,更分別有 15% 及 40% 人口患有肥胖症,龐大的市場空間也意味着巨大的商機。根據高盛發佈的一份報告,到 2030 年,全球抗肥胖症藥物的市場規模可能會增長到約 1000 億美元。隨着持續的臨牀實驗數據出爐,GLP-1 類藥企更是利好不斷:減肥神藥可能不單單有減肥的功效,還能對付糖尿病、腎病、痴呆、帕金森、睡眠呼吸暫停、NASH(非酒精性脂肪性肝炎)、銀屑病、酒精成癮等十多種病症,大有成為 “萬能神藥” 的意思。目前,GLP-1 減肥藥市場基本完全由丹麥藥企諾和諾德及美國藥企禮來雙頭壟斷。手握 Wegovy 和 Ozempic 兩款熱銷減肥神藥的諾和諾德,更是力壓 LVMH 集團,成為歐洲股市一哥。諾和諾德股價的快速增長,甚至直接影響了丹麥克朗的匯率和利率。從去年開始,由司美格魯肽掀起的風潮令減肥人士競相搶購,很快產品開始缺貨。對減肥藥的誇張需求,讓諾和諾德旗下減肥藥司美格魯肽減肥版本(Wegovy)和糖尿病版本(Ozempic)均面臨缺貨,真正的糖尿病患者只能從原先的一天一針變為一週一針。要知道,現在,Wegovy 在美國還沒有進入保險,一年療程的售價高達 1.6 萬美元,但仍然讓無數肥胖症患者趨之若鶩。隨着後續臨牀試驗增加、FDA 將 Wegovy 納入醫保,需求只會更加瘋狂。目前,諾和諾德糖尿病產品面臨全線缺貨,甚至已經蔓延到了上一代 GLP-1 產品利拉魯肽(Saxenda),糖尿病患者賴以為生的藥物被減肥人士搶購一空,陷入 “無藥可用” 的境地。根據 FDA 最新的藥品短缺清單,由於需求激增,利拉魯肽(Saxenda)到 2023 年底供應量都將受限。糖尿病人面臨藥品短缺的問題將日益嚴重。雖然諾和諾德正開足馬力生產,但減肥藥的供應,仍然遠遠無法滿足那些希冀靠嗑藥減肥,擺脱肥胖症困擾的減肥人士的需求。海外龍頭亮眼成績在前,坐擁巨大市場空間的中國藥企,毫無疑問也將在這一領域嶄露頭角。目前,本土藥企都在積極佈局 GLP-1 類減肥藥:華東醫藥利拉魯肽國內糖尿病及減肥適應症版本均已獲批上市,司美格魯肽國內進入 3 期的有齊魯,華東,聯邦,麗珠醫藥,在多靶點佈局上國內進度靠前的有信達生物以及恆瑞醫藥等,兩家藥企分別已進入臨牀 3 期和臨牀 2 期實驗。據德邦證券統計,目前獲批上市的本土 GLP-1 藥物已經有十幾種,其中多個藥品佈局肥胖適應症,國產 GLP-1 減肥藥未來可期。結語從萬人空巷的周董演唱會,到有錢也難買的 H100 和減肥藥,價格漲跌反映着市場上恆定的供需法則。不管是流行音樂,還是技術變革,前浪總要讓位於更年輕逼人的後浪,時興的概念炒作會停歇,然後被新一輪概念炒作所取代。不妨猜猜看,AI 和減肥藥炒完之後,市場還會再炒些什麼?