智通財經 APP 獲悉，在一個債券收益率搖擺不定、收益不確定、美聯儲發出的信息好壞參半的世界裏，你在尋找一個統一的理論來解釋股市的問題嗎？試的估值。 簡而言之，在少數人工智能超級股連續七個月的上漲下，它們的估值太高了，還有什麼能解釋特斯拉 (TSLA.US) 和 Alphabet(GOOGL.US) 的盈利失誤為何在一週內演變成超過 9% 的單日跌幅？對於谷歌的母公司來説，這是有史以來在公佈財報後第二嚴重的被拋售。固定收益壓力和宏觀經濟的不確定性交織在一起——對美國國債的疲弱需求推高了收益率，而不斷增長的供應令債券交易員感到擔憂——但在週三這樣的日子裏，價格飆升是催化劑。JonesTrading 首席市場策略師 Michael O &amp;#39;Rourke 表示:“公司的定價是完美的。”“一旦出現任何疲軟跡象，它們就會遭到大幅拋售。”<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20231026/1698277986916444.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1698277986916444.png" alt="image.png" width="1079" height="607" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20231026/1698277986916444.png"/>圖 1這是一個經常被提及的股市飆升迅速消失的故事。由於盈利和預期保持穩定，而股價卻在上漲，因此整個反彈是人們為同樣的利潤付出更多錢的結果。現在，隨着 5% 的國債收益率誘使同樣的資金回流，納斯達克 100 指數的遠期市盈率在三個月內從 27 降至 22 左右。週三，由於谷歌母公司 Alphabet 令人失望的雲計算業績給市場帶來的影響超過了微軟 (MSFT.US) 強勁的銷售業績，納斯達克 100 指數下跌 2.5%，創下今年以來最大單日跌幅。以科技股為主的該指數在過去九個交易日中第四次下跌超過 1%，目前較 7 月的峯值下跌超過 9%。儘管谷歌第三季度營收超過預期，部分原因是廣告銷售強勁，反映了搜索和 YouTube 的增長。然而，投資者仍將其市值削減至近 1800 億美元，拋售了股價暴跌前市盈率超過 21 倍、預期銷售額超過 6 倍的股票。FBB Capital Partners 研究主管 Mike Bailey 表示：“看空者正在尋找任何今年迄今表現優異、盈利略有問題的股票作為拋售目標。谷歌符合這種要求。”可以肯定的是，在許多方面，以估值而非業務挑戰 (如銷售額下降或信貸緊縮) 為前提的拋售對投資者來説創傷最小。谷歌股價週三下跌 13.20 美元，僅相當於 2023 年高點漲幅的四分之一左右。截至 10 月中旬，該股今年已經上漲了近 60%，只有最近的買家才出現了虧損。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20231026/1698278038640302.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1698278038640302.png" alt="image.png" width="1079" height="606" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20231026/1698278038640302.png"/>圖 2值得一提的是，谷歌的拋售模仿了特斯拉上週四的拋售。截至上週三，這家電動汽車製造商今年以來已累計上漲 97%，在標普 500 指數成份股中排名第三。但該公司第三季度業績低於市場對利潤、銷售和利潤率的普遍預期，導致該公司股價下跌 9.3%。這一結果促使一系列目標價下調。多頭面臨的問題是，即使自 7 月以來估值有所下降，納斯達克 100 指數的市盈率仍遠未達到低點。該指數市盈率目前略低於 22，但仍遠高於去年 10 月約 19 左右的底部估值，當時美國 10 年期國債收益率徘徊在 5% 左右。高盛資產配置研究主管 Christian Mueller-Glissmann 表示:“這是一些大型科技公司業績疲弱和後端債券再度遭遇拋售的綜合結果。最終，股票風險溢價處於多年低點，自夏季債券拋售開始以來進一步壓縮——這給進一步加息和令人失望的收益留下了幾乎沒有緩衝餘地。”

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公司的定價是完美的。一旦出現任何疲軟跡象，它們就會遭到大幅拋售。

谷歌績後暴跌重蹈特斯拉覆轍？原來是高估值惹的禍！