近幾周，美國通脹持續降温的樂觀情緒，使得市場進一步押注美聯儲將在明年上半年開啓降息週期，美股三大股指連漲四周，美債收益率大幅下行。
華爾街一邊高呼標普 500“聖誕行情” 即將開始之際，對於標普 500 明年的漲勢也愈發高漲。
11 月 27 日，德銀美國股票分析師 Binky Chadha 在報告中預測，到 2024 年底，標普 500 指數將達到 5100 點，這意味着較上週收盤點位上漲約 12%。德銀認為，即使美國可能經歷温和且短暫的衰退，但企業盈利仍將保持彈性。
與德銀的樂觀相比，高盛和法國興業銀行的預測則略顯謹慎，高盛預計明年標普 500 將漲至 4700 點，較週一收盤上漲 3.3%。美國銀行和加拿大皇家銀行的策略師預測標普 500 指數將在 2024 年收於 5000 點，較當前水平上漲 10%。
長期的悲觀主義者、摩根士丹利分析師 Mike Wilson 對於美股明年的看法也逐漸變得樂觀，儘管 Wilson 認為美股最近的上漲的動力正在減弱，但仍然預計標普 500 將在 2024 年低維持在 4500 點，大致與現在的水平相當。
媒體分析指出，與近年來美股的表現相比，12% 的漲幅並不 “誇張”，要知道，2021 年標普 500 全年累計上漲 27%，今年標普 500 的漲幅有望達到 19%，但需要注意的是，德銀分析師是在預計明年美國經濟將出現温和衰退的情況下做出了上述推測。
德銀策略師預計，如果美國經濟出現温和且短暫的衰退，企業利潤將增長 10%。如果美國國內生產總值（GDP）增長 2%，則企業利潤將增長 19%：
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“如果盈利增長像我們預期的那樣繼續復甦，估值將繼續在區間頂部附近得到良好支撐，這是對盈利增長加速的典型定價。”
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<h2>德銀：對基本面的擔憂使得投資者過於悲觀</h2>
德銀在報告中指出，股票市場仍在密切關注不穩定的宏觀前景，一年多來，經濟學家一致認為美國經濟增長將急劇放緩，但美國經濟出乎意料的堅韌使得市場一再推遲對經濟放緩預期，這也使美國經濟增長出現意外的可能性很低，預計明年上半年美國經濟會温和衰退：
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<div>我們預計美國實際 GDP 將在 2024 年上半年下降約 0.6%，失業率將略高於 4.5%。</div>
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我們預計經濟增長下滑的主要原因是消費支出的下降，美國家庭將面臨可支配收入增長放緩、儲蓄減少、學生債務償還以及信貸條件收緊的影響。最近信用卡和汽車貸款拖欠率的上升就證明了這些不利因素正在對經濟產生影響。
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Chadha 認為，儘管人們對美國經濟前景一直持謹慎態度，但公司盈利正在穩步增長，按照美國經濟在明年上半年陷入温和衰退的預期，每股收益基本預測為 250 美元，推動標普 500 漲至 5100 點，而如果未陷入衰退，每股收益將達到 271 美元，標普 500 會漲到 5500 點：
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標普 500 指數的成分股的每股收益在 2022 年下半年下劃，於第四季度觸底，並在 2023 年穩步增長，到第三季度再次創下新高。然而，由於同比增長相對較低、過去十二個月的盈利水平以及對宏觀前景的不確定性，人們的看法仍然持續謹慎。
在美國經濟出現温和短期衰退的情況下，預計每股收益為 250 美元（增長 10%）。而如果經濟保持 2% 的增長趨勢，每股收益將為 271 美元（增長 19%），標普 500 指數將達到 5500 點。
我們認為當前的估值水平並不高，如果美國通貨膨脹率回到 2%，目前標普 500 指數的市盈率估值區間在 16-20 倍，而公允估值為 18 倍。如果盈利繼續復甦，估值將在區間頂部得到支持。
如果像普遍預期的那樣出現經濟放緩或衰退，股市將出現小幅而又短暫的拋售。
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德銀對大型科技股保持中立態度，因為相對較高的盈利增長已經反映在高估值中，對金融和消費週期性行業保持超配：
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我們認為大型科技股的估值過高，而我們對金融和消費週期性行業保持超配，因為它們已經為經濟衰退定價，並且是最終復甦的最大受益者。
在經濟上行，美元下行的週期中，我們將材料行業配置為超配。對於工業行業，我們保持中立，因為它們已經受益於工業政策的提振。
對於能源行業，我們保持中立，因為石油價格遠高於我們的公允價值測量，同時在能源轉型政策、石油 - 美元週期和財務紀律的可持續性方面仍存在問題。在衰退擔憂伴隨着債券收益率下降時，我們將繼續保持對防禦性行業的低配。
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