市場賭降息的 “底氣”：通脹跌的太快了

似乎就在昨日，各大財經媒體連篇累牘地報道全球通脹高企。但未來，情況似乎要來一個 “180 度大轉彎”。 10 月，多國通脹數據低於預期，較年初峯值明顯下降。最新的數據更是引人注目：11 月份的歐元區通脹數據跌至 2.4%，遠低於 10.6% 的峯值，這一跌幅超出了市場共識。 對比媒體調查的經濟學家預測，10 月有 53% 的通脹數據數據低於預期，包括英國、歐元區、美國、墨西哥、澳大利亞等地，另有 25% 的數據符合預期。 在許多國家，能源價格的下行是推動通脹下降的主要因素。例如，在歐元區，能源通脹連續兩個月下跌超過 11%，而英國 10 月份的能源通脹更是降至-15.7%。 即便剔除食品和能源因素，許多國家的核心年度通脹（不包括食品和能源）也低於預期，其中就包括美國、英國、印尼和日本。 （美國 10 月份剔除食物和能源後的核心 PCE 物價指數同比增速，從 9 月的 3.7% 回落至 3.5%） 11 月的初步數據顯示，這一趨勢愈加明顯。78% 的數據低於預測，例如意大利 11 月通脹率意外下降至 0.7%，遠低於歐洲央行 2% 的目標水平。此外，比利時已連續兩個月出現通縮。 穆迪分析的高級經濟學家 Kamil Kovar 指出，在歐元區： “人們可能很快就會談論通脹過低，而非過高。” 去年以來，在通脹不斷超預期的背景下，政策制定者接連上調通脹預測。以英國央行為例，其在過去兩年的多份貨幣政策報告中，都調整了 2024 年最後一個季度的平均通脹預期。2022 年 8 月，這一預測值為 1.4%；今年 2 月，這一預測值被上調至 2.1%；在 11 月最新一份報告中，這一預測值被進一步上調至 3.4%。 一些經濟學家認為，央行可能還會堅持一段時間內高息政策。原因在於他們依然擔憂強勁的工資壓力，同時也不希望融資條件過早放鬆。 儘管如此，市場似乎已經提前行動，預計主要央行可能提前降息。 Hargreaves Lansdown 的高級投資和市場分析師 Susannah Streeter 警告説，如果通脹持續低於預期，央行最終可能會適應市場預期： “央行此前在通脹預期上的誤判並非首次，儘管最初有所抵抗，但他們最終還是慢慢地調整政策以符合市場預期。”