過去一週，美股價值股和小盤股大漲，而 “七姐妹” 卻苦苦掙扎，市場轉向、輪動開始？
今年以來，在 AI 提振和降息預期刺激下，標普 500 指數邁入牛市，權重佔比超 20% 的 “七姐妹”（蘋果、微軟、Alphabet、亞馬遜、英偉達、特斯拉和 Meta）成美股大漲的 “頂樑柱”。如果沒有 “七姐妹”，標普 500 漲幅可能只有 8%，而不是如今的 19%。
然而，近期風向開始轉變，美股 “七姐妹” 表現失寵，過去 17 個交易日中 15 天出現淨賣出。相反，小盤股和價值股備受青睞，而且小盤股具有明顯的 “規模溢價”。
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隨着市場押注經濟衰退，美聯儲將快速地削減利率，小盤股和價值股會否閃耀？美股 “七姐妹” 的強勢還能堅守多久？
<h2>美股七姐妹失去上行動力？</h2>
高盛交易員 Michael Washington 在其最新的市場評論中指出，“七姐妹” 正在失寵，過去 17 天有 15 天被拋售，多頭交易者和對沖基金近期都處於淨賣出狀態。
<blockquote>
隔夜的走勢反映了近期整體走勢的調整，納斯達克 100（追蹤科技股）表現超過羅素 2000 指數（追蹤小盤股），主要是受蘋果大漲影響。昨天大盤股走弱後，出現了一些被動做多需求，同時 “七巨頭” 也在積極回購。
然而，儘管 “七姐妹” 有一些適度的買盤，但近期激進賣盤仍在持續，高盛交易整體執行流量賣出偏向度為-263bps，而 30 天的平均值為-78bps，多頭交易者和對沖基金賣出偏向度分別為-8% 和-2.8%。
</blockquote>
市場參與者已開始將焦點從七巨頭轉向其他股票，這七隻大型科技股在過去兩週的表現大幅遜於大盤。雖然昨天出現了一些適度的寬鬆買盤，但高盛指出：
<blockquote>
對沖基金已經積極減少了超大市值科技股的頭寸，在過去 17 個交易日中，15 個都出現了淨賣出，幾乎完全是由多頭賣出推動。
</blockquote>
值得注意的是，今年截至目前，美股 “七姐妹” 的整體累積淨交易量大致持平年初，而其在 8 月份時曾被淨買入超過 50% 以上。
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此外，最新數據顯示，美股 “七姐妹” 在 Prime 賬面中的比重已經從之前的峯值水平（約 20%）下降至 17.6%，但相對於過去五年的表現仍處於較高的水平，位於排名第 91 百分位的位置。
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<h2>小盤股和價值股即將閃耀？</h2>
美股 “七姐妹” 表現失寵，相反小盤股和價值股備受青睞。
據媒體報道，分析指出，最近的經濟數據顯示美國經濟放緩，這通常是小盤股的買入信號。從歷史來看，上世紀 70 年代和 80 年代的三次經濟衰退中，小盤股的表現優於大盤。
同時，小盤股具有 “規模溢價”--也就是説，從長期來看小盤股往往能提供額外的回報，而沒有額外的風險。該理論認為，市場低估了知名度較低、較少受到關注的公司價值。在過去的十年中，儘管標普 500 指數市值越來越集中在前幾名的科技巨頭上，小盤股表現遠遠低於大盤。
學術期刊 SSRN 的一篇論文指出，隨着市場集中度的提高，規模溢價也會越來越大。但同時研究還表明，由於如此多的市值集中在這七隻股票上，當其中幾家公司的特定投資獲得回報時，投資小盤股的好處就會大打折扣。到目前為止，這一因素往往會弱於小盤股效應，但這並不意味着永遠如此。

高盛

特斯拉

微軟

蘋果

亞馬遜

英偉達

過去 17 天，美股 “七姐妹” 失寵，被拋售的天數達 15 天。與此相反，小盤股和價值股備受青睞，具有 “規模溢價”。市場參與者開始將焦點轉向其他股票，七巨頭在過去兩週的表現遜於大盤。高盛指出，對沖基金已經積極減少了超大市值科技股的頭寸。

輪動開始？高盛：過去 17 天，美股 “七姐妹” 有 15 天被拋售