市場普遍預期 2024 年降息，但如果美聯儲在本週三會議中依舊保持 “鷹派” 立場，投資者對市場預期發生變動，股市可能在年末下跌。NorthEnd Private Wealth 的首席投資官 Alex McGrath 認為，沒有任何即將發佈的報告會使美聯儲改變其貨幣政策立場。他表示，對明年美聯儲降息的預期支撐了近期股票和債券市場的上漲。自 2022 年 7 月以來，聯邦基金利率一直維持在 5.25% 至 5.5% 的區間，創 22 年以來新高。美國股市在經歷了 2022 年的下跌後，在 2023 年實現了強勁復甦，特別是在 11 月份大幅增長。根據道瓊斯市場數據，截至週五，道瓊斯工業平均指數僅比大約兩年前的最高收盤價低 1.5%。同時，標準普爾 500 指數達到了自 2022 年 3 月以來的最高收盤價。納指，創去年 4 月 4 日以來收盤新高。與此同時，10 年期國債收益率從 16 年來的高點 5% 大幅下降，債券價格上漲。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/c43c5a158d81931237c77dc0a47cf6bc?x-oss-process=style/lg" width="933" height="595" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/c43c5a158d81931237c77dc0a47cf6bc"/></figure> <figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/ced96f715485c5d87b04b002b34ae990?x-oss-process=style/lg" width="933" height="592" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2023/ced96f715485c5d87b04b002b34ae990"/></figure>但市場對美聯儲政策走向出現了分歧。據美國 Axioma 公司應用研究的高級主管 Melissa Brown 所説，對於美聯儲何時開始放鬆貨幣政策，美聯儲官員和投資者還沒有完全達成共識。此外，基於聯邦基金期貨市場的數據，交易員在過去幾個月中對降息的預測也一直在變化。週五的債券市場表現顯示投資者可能正在重新評估 2024 年的利率走勢。高風險債券（例如 JNK 和 HYG 這兩種高收益債券 ETF），通常被視為市場情緒的指標，儘管最近幾周這些債券吸引了大量資金，但其受基準借款成本下降的影響而暫停上漲。與此同時，10 年期和 30 年期國債收益率的上升反映了自 10 月中旬以來投資者對未來經濟和政策走向的不確定性。而且，幾乎可以肯定的是，美聯儲不會在本週召開的年內最後一次議息會議上降息。CME 美聯儲觀察工具顯示，本次會議上美聯儲有 98.4% 的可能性將利率保持在 5.25%-5.5% 的水平。另外，有 “新美聯儲通訊社” 之稱的知名財經記者 Nick Timiraos 也在最新的文章中指出：<blockquote>美聯儲官員本週不太可能就何時降息進行認真的討論，除非經濟疲軟程度超出預期，否則未來數月都不可能（認真討論）。</blockquote>Ned Davis Research 的首席美國策略師 Ed Clissold 對市場對明年初降息的可能性表示懷疑。他表示，美聯儲從緊縮貨幣政策轉向需要一個漸進的過程。美聯儲可能會逐步從強硬的立場轉為中立，然後再考慮降息。Madison Investments 固定收益部門的負責人 Mike Sanders 同樣持謹慎態度。他認為市場對明年 3 月份降息的預期過於激進，更有可能的是美聯儲將在明年下半年開始降息。他提到，考慮到勞動市場的持續強勁，導致服務業通脹較為頑固，最近的美國就業報告顯示，11 月份新增了 199,000 個工作崗位，超過預期的 190,000 個，工資上漲，失業率降至 3.7%，為四個月來的最低點。Sanders 認為這些數據顯示，目前尚未出現美聯儲需要為降通脹而採取行動的經濟疲軟跡象。Sanders 認為美聯儲可能會持續放 “鷹”。這種態度可能在週三即將發佈的 “點陣圖” 利率預測中體現出來。此外，美聯儲 9 月雖暫停加息，但聲明強化了 “維持長期高利率” 的承諾。Sanders 還強調，通脹可能會重新加速，美聯儲更擔心通脹問題，因此不太可能過早放鬆政策。在美聯儲決策前，將發佈 11 月的消費者價格指數（CPI）和生產者價格指數（PPI）的更新數據，這對美聯儲的降息決策有直接影響。值得注意的是，儘管如此，市場也有利好股市的聲音。MarketWatch 指出，季節性因素可能會對 12 月的股市有好的影響。根據歷史數據，無論是牛市還是熊市，道瓊斯工業平均指數在 12 月有 70% 的時間都在上漲。Ned Davis Research 公司的首席美國策略師 Clissold 表示，整體市場前景仍然樂觀。他提到，如果美國經濟能實現 “軟着陸”，這將有助於當前市場繼續走牛。

如果美聯儲在本週會議中繼續保持 “鷹派” 立場，可能打破市場對明年降息的預期，導致年末股市下跌！不過季節性因素可能會對 12 月的股市有好的影響。根據歷史數據，無論是牛市還是熊市，道瓊斯工業平均指數在 12 月有 70% 的時間都在上漲。

美股漲勢為什麼可能到頭了？