<p>不知不覺，充滿魔幻色彩的 2023 年要過去了。</p>
<p>在 2024 年到來之際，有着 “法興大空頭” 之稱的法興銀行全球策略師 Albert Edwards 在 2023 年最後一篇《全球策略週報》中，對可能在 2024 年震撼全球金融市場的潛在變數發出了預警。</p>
<div>
<div>
<div>
<div>
<div>
<div>
<div>
<div>
<div>
<div>
<div>
<div>
<p>報告中，Edwards 的集中分析了美國科技行業的不穩定性以及其對整體市場的潛在影響，同時，Edwards 還對美國經濟衰退的可能性進行了分析。</p>
<p>Edwards 警告稱，美國 IT 行業的泡沫破裂可能是 2024 年最大的市場 “黑天鵝” 事件：</p>
</div>
</div>
</div>
</div>
</div>
</div>
</div>
</div>
</div>
</div>
</div>
</div>
<blockquote>
<p>“2024 年的最大意外，可能是美國科技泡沫破滅，將整個美國市場拖入衰退。”</p>
</blockquote>
<h2>2024 年最大黑天鵝：美國科技泡沫破滅</h2>
<p>Edwards 提到，<strong>“廣泛預測的美國經濟衰退” 未能實現，是今年的宏觀 “驚喜” 之一。而 AI 爆發推動美國 IT 科技行業的飆升，則是今年的另一大 “驚喜”。</strong></p>
<p>他在報告中寫道：</p>
<blockquote>
<p>“2022 年對科技公司來説是糟糕的一年，科技公司遭遇了盈利預警和債券收益率上升的雙重打擊。</p>
<p><strong>2023 年 ChatGPT 登場後，（科技股）引發了一場 FOMO（害怕錯過）狂潮，即使債券收益率飆升至 5% 以上也未能打斷這一趨勢。”</strong></p>
</blockquote>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/1fae8a1d-de48-4f7b-a432-11d0fad077d4.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="900" height="739" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/1fae8a1d-de48-4f7b-a432-11d0fad077d4.png"/></p>
<p>接下來，Edwards 承認今年美國 “科技” 的驚人表現在很大程度上是由科技 “七巨頭”——蘋果、微軟、谷歌、亞馬遜、Meta 以及最新進入這一團體的英偉達和特斯拉推動的。Edwards 在報告中感嘆：</p>
<blockquote>
<p>“<strong>這使得美國科技股現在包含幾乎佔美國市值的三分之一（5 年前的 2 倍）！</strong>”</p>
</blockquote>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/a6116d0b-5daa-4305-927c-ee24b6b64cf1.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="521" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/a6116d0b-5daa-4305-927c-ee24b6b64cf1.png"/></p>
<p>展望 2024 年，愛德華茲預測，美國科技行業將如 2000 年夏季短暫的瘋狂時期一樣，主導美股市場。</p>
<p><strong>值得注意的是，Edwards 提醒道，直到 2018 年底的 “鮑威爾轉向” 之前，美國科技股市盈率僅僅 “略高於市場”，且遠期市盈率為兩者都在十幾倍。</strong></p>
<p><strong>而當下，與美國 IT 行業 12 個月遠期市盈率 27 倍相比，整體市場不到 20 倍（即 7 倍溢價）。</strong></p>
<div>
<div>
<div>
<div>
<div>
<div>
<div>
<div>
<div>
<div>
<div>
<div>
<p>這位資深策略師在報告中警告稱：</p>
</div>
</div>
</div>
</div>
</div>
</div>
</div>
</div>
</div>
</div>
</div>
</div>
<blockquote>
<p>“2024 年的最大意外，可能是美國科技泡沫破滅，將整個美國市場拖入衰退。”</p>
</blockquote>
<h2>技術面：美股看起來有些過熱</h2>
<p>Edwards 還提到，技術指標顯示，美國股市目前看起來有些過熱。</p>
<p>很多指標都印證了這一觀點。例如，CNN 的恐懼與貪婪指數顯示出極度的貪婪，而價格動量、看漲/看跌比率和波動性都顯示出拉伸跡象。</p>
<p>值得一提的是，今年 7 月，CNN 這一指標就處於如此高的水平，隨後三個月，市場大幅回調了近 11%。另外，當前的 79 極度貪婪讀數，與去年此時的 38 低位恐懼信號形成鮮明對比。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/8215f478-71e9-4167-bc33-34104aa98453.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="324" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/8215f478-71e9-4167-bc33-34104aa98453.png"/></p>
<p>此外，散户投資者的多空平衡正迅速接近創紀錄高點，這也是市場即將調整的一個信號。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/661f4184-c7eb-4b86-a544-3522bf7bc71c.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="519" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/661f4184-c7eb-4b86-a544-3522bf7bc71c.png"/></p>
<h2>美國經濟衰退？暫時沒看出來</h2>
<p>可以肯定的是，未來美股市場是否會走熊，將取決於美國經濟是否會陷入衰退。</p>
<p>不過，近期一路高歌的標普指數似乎並沒有暗示美國經濟的衰退風險。報告中，Edwards 援引《澳洲日報》著名人物 Gerry Minack 的話説：</p>
<blockquote>
<p>“經濟衰退開始前兩個月，標普 500 指數通常比其週期高點跌 2%。&#34;</p>
</blockquote>

<p>技術指標顯示，美國股市目前看起來有些過熱。</p>

法興大空頭警告：2024 年最大的黑天鵝，是美國科技泡沫破滅