2023 年即將過去，但對於港股投資者來説這一年並不好過，大市的萎靡使得大部分投資者錄得負收益率。根據相關交易軟件，港股市場近 3000 只股，有至少一半以上的個股成交量低迷，甚至沒有成交量，2023 年恒指跌了 14%；在新股市場，IPO 掛牌上市數量不到 80 家，同比大幅下滑，且破發比例就超過了 30%，導致次新股板塊下跌 26%。然而，即便在較差的投資環境中，也有獲得超額收益的板塊以及個股。下面我們不妨來盤點一下港股各個板塊在這一年的表現，以及表現最好且獲得更大超額收益率的個股。板塊分化，“創科” 受寵縱覽 2023 年全球資本市場，歐美大部分國家的大盤指數漲幅超過 10%，亞洲多數國家漲幅超過 15%，如日經 225 指數（28%），韓國綜合指數漲 19%，其中最瘋狂的莫過於印度孟買的 SENSEX 指數，連漲八年指數翻 2 倍，大 A 及港股拖了亞洲資本市場的後腿。港股整體差強人意，但有部分板塊表現優秀。智通財經 APP 觀察到，2023 年港股市場仍有超過 10 個板塊錄得上漲，資源類板塊分佈較多，其中漲幅靠前的包括電訊設備板塊、電腦及周邊器材及油氣生產商，漲幅分別為 60%、58% 及 41%。不過板塊個股分化嚴重，比如電訊設備板塊，僅有 32% 的個股錄得上漲，電腦及周邊器材佔比也僅有 35%。在弱勢行情下，股價對政策、事件、業績及估值的敏感性非常高。比如今年黃金價格大漲，避險情緒下帶動黃金板塊上漲；教育政策出清，今年出現一大批低估值的高教股及培訓教育股，如新東方，直播轉型驅動今年漲幅高達 94%；汽車智能化浪潮下，價格戰加快新車發佈週期，小鵬、理想及零跑等造車新勢力獲得資金青睞。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20231230/1703904131777902.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1703904131777902.png" alt="圖片4.png" width="1120" height="897" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20231230/1703904131777902.png"/>而在下跌的板塊中，比如旅遊板塊跌幅近腰斬，主要為旅遊需求釋放不及預期；地產發展商跌幅近 30% 等，則是房地產行業暴雷頻頻，行業虧損嚴重，且行業銷售情況不見起色，政策有寬鬆但成效不大。不過在表現較差的板塊中，也有少數個股脱穎而出，如地產發展商板塊的九龍倉集團，錄得漲幅 11%。市場分化，板塊內部也分化，因此選對行業，但個股沒選對照樣錄得虧損。不過市場偏愛 “創科” 股，尤其是行業頭部標的，如剛上市的自動駕駛龍頭知行汽車，近四天漲幅超過 30%。實際上，香港正實施 “創科” 產業轉型政策，同時大力引進創科標的，在資本市場開綠燈，吸引了諸多偏好 “科技” 的價值投資者。值得一提的是，恒生科技指數是由各個行業 “創科” 龍頭組成，共有 30 只成分股，最低市值超 100 億港元（萬國數據），最高市值超過 2.7 萬億港元（騰訊）。2023 年有 9 只標的錄得上漲，市值漲幅靠前的包括理想汽車（02015）、聯想集團（00992）、比亞迪電子（00285）及小鵬汽車（09868），漲幅分別為 91%、81%、47% 及 44%。&amp;nbsp;<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20231230/1703904159101058.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1703904159101058.png" alt="圖片5.png" width="1121" height="879" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20231230/1703904159101058.png"/>聯想集團成為恒生科技板塊於 2023 年最顯眼的 “明星股”。聯想是全球 AI 及算力龍頭，其 PC 保持着 24% 左右的市場份額，並於第二第三名差距逐步拉大，在 3S 智能化戰略下，PC 業務及非 PC 業務均保持增長水平，驅動業績穩健增長。今年該公司 AI 產品大放異彩，各項業務進入全面 AI 化時代，AI PC 產品更是開啓行業先河。“創科” 翹楚，聯想實力獲得超額收益率聯想 2023 年獲得超過 80% 的收益率，但如果拉長週期看，該公司無視宏觀週期，逆勢於港股大盤，已經走了六年趨勢性牛市，持有者獲得高達 337% 收益率。支撐該公司走牛的主要有兩大維度：強勁的基本面以及資金的強烈看好。在基本面維度，該公司以 IDG 業務為基本盤，其中核心的 PC 產品，得益於產品結構改善，以及高研發驅動下的產品迭代，高端產品佔比持續提升，持續跑贏行業。該公司在 AI PC 的研發過程中處於市場領導地位，率先轉型為 AI PC 產品，全面滿足新的生成式 AI 工作負載的需求，今年 12 月份發佈了全球首款商務 AI PC—ThinkPad X1 Carbon AI 筆記本電腦，迎接 2024 年 AI PC 的需求爆發，並且，公司已開始建立 AI PC 應用及生態，更將推動下一代操作系統創新。以 ISG 及 SSG 業務為雙引擎，ISG 多項產品處於行業領先水平，比如服務器及存儲產品，其中存儲產品在全球市場份額排名第三；SSG 賦能行業智能化，已經實現連續十個季度的兩位數增長，並且盈利能力最強，利潤率達到 21%。雙引擎也實施全面 AI 戰略，比如 AI 服務器，佔服務器業務比重已近 20％。該公司全業務打造 AI+ 產品，一方面擁有更優異的產品力，激活市場購買慾望，擴大市場空間，另一方面先發優勢下保持公司在行業的龍頭地位，驅動業績穩健增長。而在資金維度，聯想持續獲得股東加倉以及市場搶籌，比如南向資金瘋狂搶籌，根據智通財經 APP 官網數據，2023 年 1 月初南向資金持股市值僅為 16.68 億港元，截止 12 月 28 日增至 66.08 億元，期間搶籌高達 49.4 億港元。以交易席位統計來看，近 60 日各路市場資金基本為淨流入，港股通（深滬）席位淨買入 2.11 億股，香港上海滙豐席位淨買入 1.27 億股及花旗銀行席位淨買入 6112.5 萬股等。南下資金及多家交易席位持續增持，表明了投資者對公司基本面價值的充分認可，以及未來業務及行業前景的看好。&amp;nbsp;<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20231230/1703904191272671.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1703904191272671.png" alt="圖片6.png" width="1128" height="908" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20231230/1703904191272671.png"/>在同一板塊及概念中，聯想都是被資金看中 “市場龍頭”，比如電腦及器材板塊，大部分個股交易不活躍，除了聯想集團及聯想控股，其餘標的市值均低於 30 億港元，可以説聯想以一己之力帶動板塊漲幅達 58%；在港股所有 “創科” 標的中，聯想的資金淨流入及漲幅排名均是靠前的；此外，在不同市場亦能超越競爭對手，如惠普在處於牛勢的美股中漲幅僅為 16.4%，低於聯想 64.6 個百分點。展望 2024 年，把握低估 “創科” 龍頭2023 年已成為歷史，2024 年全球經濟仍處於復甦中，降息預期下投資者對大市會相對樂觀。但市場及板塊依舊分化，主要為：一是全球經濟仍有不確定性，資金配置謹慎；二是地緣政治局部動盪，干擾全球供應鏈；三是避險情緒下黃金及數字貨幣等市場持續分流資金；四是港股通資金流動，投資風格差異加劇個股波動。大市飄搖不定，行業及個股都是選擇難題，不過要想獲得超額收益率，需緊跟政策趨勢。香港當前的政策指引為打造 “創科” 產業藍圖，已搭建了產業基金以及產業基地等，引進優質資產，並通過融資平台吸引全球資金。市場風向對政策敏感性高，“創科” 板塊大概率依舊是 2024 年的最熱門投資主題之一。港股市場正在新增多隻不同領域的 “創科” 龍頭，比如知行科技（自動駕駛龍頭）及優必選（人形機器人領導者）等，這些優質資產均獲得資金搶籌。不過除了新股外，港股仍存在多隻低估值的 “創科” 龍頭，比如上文提到的聯想集團，雖然 2023 年錄得超額收益率，但估值並不高，且預期仍在，強勁的基本面以及南向及全球價值投資者的持續增持，支撐市值處於上升通道。港股寒冬仍未結束，市場及板塊分化下賺錢效應也越來越差，在此等投資環境中，“創科” 主題或持續成為 2024 年的配置首選，而聯想集團也將有望再一次被追捧，成為港股市場領漲板塊的 “明星股”。

恆生指數

聯想集團

聯想集團-R

2023 年港股市場整體表現不佳，大市萎靡導致大部分投資者虧損。然而，在較差的投資環境中，仍有部分板塊和個股獲得超額收益。智通財經 APP 觀察到，2023 年港股市場超過 10 個板塊錄得上漲，其中漲幅靠前的包括電訊設備板塊、電腦及周邊器材和油氣生產商。同時，黃金板塊、高教股及培訓教育股以及新能源汽車等板塊也受到關注。港股整體差強人意，板塊個股分化嚴重，股價對政策、事件、業績及估值的敏感性非常高。

盤點 2023 年港股配置圖譜：聯想集團是南向資金的寵兒