今年日股開局強勢，1 月 5 日以來開啓連漲行情，日經 225 指數及東證指數均在盤中觸及 1990 年以來新高。1 月 15 日週一，在金融板塊和航運板塊的帶動下，日經 225 指數盤中一度上漲 1.2%，突破 36000 點，為 1990 年 2 月 22 日以來首次。截至收盤，日經 225 指數收漲 0.91%，連漲 6 日，報 35901.79 點。今年以來日經 225 累計上漲了 6%，距離 1989 年創下的歷史峯值 38915.9 點還有 6% 的距離。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/ab9cf22a2a081a97ea304bb543a53874?x-oss-process=style/lg" alt="" width="1024" height="656" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/ab9cf22a2a081a97ea304bb543a53874"/></figure>日經 225ETF 一度上漲 2.17%，衝擊 6 連陽，最新價格為 1.31 元，成交額已達 2.65 億元。截至 2024 年 1 月 12 日，日經 225ETF 近 1 周累計上漲 7.84%。規模方面，日經 225ETF 最新規模達 5.48 億元創近 1 年新高。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/a58f20d44c133e5a7a85dc957f969472?x-oss-process=style/lg" alt="" width="1024" height="334" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/a58f20d44c133e5a7a85dc957f969472"/></figure>日經 ETF 午後持續走高，一度觸及漲停，隨後快速走低，目前漲近 6%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/f25d4fb083f516840e85409078c939b9?x-oss-process=style/lg" alt="" width="717" height="284" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/f25d4fb083f516840e85409078c939b9"/></figure>東證指數也觸及 33 年來的新高，截至 1 月 15 日收盤，東證指數今年以來漲幅達到 6%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/8d574475bbb1472884df2c8372bce69e?x-oss-process=style/lg" alt="" width="1024" height="649" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/8d574475bbb1472884df2c8372bce69e"/></figure>今年日經 225 能否突破歷史高點？野村證券策略師 Kazuo Kamitani 認為，最近日經漲勢驚人，美國國債收益率的下降及日元匯率穩定提振了整體市場情緒，但從技術角度看從本週開始上漲的速度或許會放緩：<blockquote>儘管一些技術指標顯示日本股市過熱，但日本股市的漲幅仍在繼續，其中一個被市場密切關注的指標——相對強弱指數（RSI）顯示，日經 RSI 已超過 76(超過 70 的讀數表明市場過熱)。</blockquote>美國普信集團 (T Rowe Price) 新興市場和日本股票投資組合策略師 Daniel Hurley 指出，東京證券交易所為推動上市公司治理，即將貼出 “光榮榜” 的舉動很大程度上提振了市場情緒。據悉，東京證券交易所將在週一公佈一份上市公司名單，名單中的這些公司滿足了交易所的自願請求，制定了提高資本效率的業務計劃。IG Asia 市場策略師 Yeap Jun Rong 在接受媒體採訪時表示，日本家庭支出持續疲軟或許可以使日本央行能夠更長時間地維持超寬鬆政策，提振該國市場。Yeap Jun Rong 表示，包括東京證券交易所的公司治理措施在內的一些長期利好因素，讓日本股市有更大的上漲空間。<h2 id="g5dmgi8xl">工資成日股未來走勢的關鍵？</h2>今年 3 月的春鬥或許將成為日股未來走勢的關鍵。此前公佈的日本東京都 12 月通脹數據顯示，由於原材料和資源價格持續攀升，日本東京都 23 區除生鮮食品後的 CPI 同比上漲 3.0%，為 1982 年以來的最大漲幅。而根據媒體援引知情人士消息稱，日本央行官員在 1 月召開議息會議之時，可能會討論下調對通脹的預測，可能會將 2024 財年不含生鮮食品的 CPI 預期從 2.8% 下調至 2.5% 左右。因此或許隨着商品價格的逐步回落，日本未來的通脹走勢將聚焦於薪資水平，美國銀行分析師表示，“我們看到了當前日股漲勢與去年有很多相似之處”，而引發去年日股漲勢的一個關鍵因素在於春斗的工資漲幅為 30 年來最高水平：<blockquote>成本推動型通脹一直在減弱，如果實際工資開始上漲，可能會對市場產生重大影響。</blockquote>這就使得今年 3 月的春鬥成為關鍵。春鬥是日本每年春季集中開展的勞資談判，由勞方代表日本工會聯合會與資方代表日本經濟團體聯合會，針對該年度平均工資漲幅進行談判，在確定基準後，各企業會陸續公佈實際漲幅。去年 12 月，工會總聯合會 RENGO 將今年春斗的加薪目標定在 5% 左右。三井住友 DS 資產管理公司策略師 Masahiro Ichikawa 也表示，如果日本企業在今年春季的年度勞資談判中宣佈大幅加薪，併發布對 4 月份開始的下一個財年的樂觀盈利預測，那麼日經 225 指數將會穩定在 36000 點上方。<h2 id="qg18o0eca">結束 YCC 尚遠，提振市場情緒</h2>另一方面，分析師認為市場推遲日本央行結束 YCC 的預期也在一定程度上使得日元疲軟，推動海外投資者資金流入日本。晨星基金研究顯示，12 月日本股基的淨流入從上個月的 700 億日元增至 3200 億日元，被動類型基金的淨流出也從 1800 億日元下降至幾乎為零。日本央行將在 1 月 22 日至 23 日的貨幣政策會議上公佈最新的季度經濟預測。知情人士認為，考慮到三季度經濟數據的低迷，日本央行可能會下調 2024 財年的經濟增長預期，而這同時也意味着日本央行很難快速結束收益率曲線控制（YCC）及負利率等超寬鬆政策。分析師認為，對日本央行較長時間維持鴿派的預期也讓日元持續承壓，這將進一步刺激海外投資者進入日本，提振市場情緒，截至發稿美元/日元的匯率為 145.1。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/232ec5cc041c805b84e7e5fcf3e17885?x-oss-process=style/lg" alt="" width="1024" height="660" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/232ec5cc041c805b84e7e5fcf3e17885"/></figure>

日本股市強勢上漲的背後是市場對於日本央行推遲 YCC 及日元持續走軟的預期，而三月 “春鬥” 或將成為日股能否突破歷史高點 38195 的關鍵。

理解市場 | 日股今年還漲得動嗎？