在剛剛過去的兩週裏，美股基準指數——標普 500 指數時隔兩年再度創下歷史新高，而且更重要的是創新高之勢仍在延續。然而這新一輪漲勢能否延續下去，將在本週 (1 月 29 日-2 月 2 日) 美股科技巨頭財報季密集轟炸期間遭遇極高強度的考驗。這些佔據標普 500 指數高額權重的科技巨頭們在 2023 年引領美股步入技術性牛市，在 2024 年初則繼續引領美股漲勢進而帶領標普 500 指數時隔兩年再創新高。未來一週，微軟 (MSFT.US)、蘋果 (AAPL.US) 以及亞馬遜 (AMZN.US) 等美國大型科技公司將陸續公佈財報，這些科技公司的重點業績數據將成為全球股票市場的關注焦點，科技巨頭們的業績或將影響全球股票投資者風險偏好。如果這些佔據大額權重的大型科技公司財報以及業績展望數據集體超預期，能夠極大提振標普 500 指數整體 EPS 以及標普 500 指數未來的 EPS 預期數據，進而意味着標普 500 指數近期可能不斷突破新高，以及可能預示着惠及美股中小盤的 “全面牛市” 到來可能只是時間問題。而在這期間，最重磅的財報之一無疑是全球 “新晉股王”——市值剛剛擊敗蘋果且突破 3 萬億美元大關的微軟 (MSFT.US)。微軟將於美東時間 1 月 30 日美股盤後公佈業績，機構彙編的華爾街分析師預期數據顯示，分析師們普遍預期微軟 2024 財年第二季度 (截至 2023 年 12 月) 總營收同比增長近 16%，達到約 610.9 億美元，預計主要由包括 Azure 在內的智能雲業務所驅動，隨着微軟在去年 11 月推出 Microsoft 365 Copilot 企業版本，“AI 應用端創收效應” 或將逐步揭曉答案;分析師們普遍預期微軟 Q2 GAAP 準則下每股收益 (EPS) 為 2.77 美元，意味着可能同比增長 25%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/050d873ce86365bcdf35a10dbfdf10e4?x-oss-process=style/lg" alt="1706500340(1).png" width="786" height="302" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/050d873ce86365bcdf35a10dbfdf10e4"/></figure><h2 id="npb6dug8n">雲服務營收料持續強勁，AI 創收效應有望逐步體現</h2>回顧上個季度，微軟業績可謂全面超預期。2024 第一財季實現總營收 565 億美元，同比增長 13%，營收增速實現近一年來首次至兩位數級別的增速。營收最高的是包括 Azure、GitHub、服務器產品、企業和雲服務在內的 “智能雲業務”，實現營收 243 億美元，同比增長 19%，其中 Azure 雲服務帶來的營收增速則達到 29%，超出 26% 這一分析師預期數據。微軟 2024 財年第一份強勁業績反映出全球企業佈局 AI 技術的熱潮之下，企業們對於微軟 Azure 雲服務的強勁需求。生成式人工智能領域的蓬勃發展需要強大的雲計算能力支撐，因此全球企業對微軟雲計算服務的需求變得愈發強勁。近期微軟雲服務營收規模重拾增長曲線，很大程度上表明這家老牌科技巨頭的雲計算相關服務正受益於全球企業佈局人工智能 (AI) 的熱潮帶來的雲計算相關軟硬件服務需求爆發式增長。在企業端，微軟去年推出了基於 ChatGPT 技術的 Azure OpenAI 雲服務，相當於 Azure 雲服務的全新 AI 強化版本。Azure OpenAI 雲服務是微軟提供的一種服務，它允許用户通過 REST API 訪問 OpenAI 的強大語言模型，包括 GPT-4、GPT-4 Turbo with Vision、GPT-3.5-Turbo 和 Embeddings 模型系列。這些模型可用於多種任務，包括回答內容生成、摘要、圖像理解、語義搜索和自然語言到代碼的翻譯。用户可以通過 REST APIs、Python SDK 或 Azure OpenAI Studio 的基於網絡的界面訪問此服務。Visible Alpha 預期數據顯示，微軟智能雲季度營收在過去三年中大約翻了一番，預計在最近一個季度將達到 253 億美元這一歷史新高。這意味着有望同比增長約 18%。在 ChatGPT 引領的全球 AI 熱潮中，依靠 ChatGPT 開發商 OpenAI 的最大股東兼合作伙伴的微軟獲得先發技術優勢，微軟將 OpenAI 引以為傲的 GPT 大模型嵌入旗下 Office 系列等多個旗艦應用軟件，以及上述 Azure 雲服務，一舉成為全球範圍內 AI 應用端的絕對領軍者。華爾街分析師們預計，微軟即將公佈七個季度以來的最高總營收，此外，該科技巨頭的人工智能雲服務營收也將繼續飆升。在 2024 年，微軟更是推出面向個人用户端嵌入 ChatGPT 技術的 “辦公神器”——Copilot Pro，意味着繼 B 端客户之後，微軟 C 端用户也可在 Word、PowerPoint 等應用中使用 Copilot Pro 提升效率，該新產品定價 20 美元每月。這也標誌着全球上班族常用的 Word、Excel、PowerPoint，還有郵箱軟件 Outlook 等一系列嵌入 ChatGPT 技術微軟旗艦產品全面進入 AI 時代，有望推動其辦公軟件業務步入新的增長台階。在企業端，微軟去年 11 月已正式推出新增 ChatGPT 技術的 Microsoft 365 Copilot 企業版本，售價為每用户每月 30 美元。據瞭解，微軟不再限制 Copilot for Microsoft 365 的規模 (原要求為企業至少需要訂閲 300 個席位數)，這也意味着全球任何大、中、小企業都能夠使用該 AI 產品並且可以按需要訂閲席位數，但是需要聯繫微軟的銷售服務團隊，才能獲得購買 Microsoft 365 Copilot 企業版本的途徑。從 2023 年 11 月 1 日開始，Microsoft 365 Copilot 企業版將向企業客户全面推出，Copilot 這一 AI 工具將進入 Word、Excel、PowerPoint、Outlook 和 Teams 等協同工具來提高工作效率，比如，Copilot 可在 Word 文檔中總結並更好地組織用户想法，自動且精準地根據用户給出的文本生成標題或封面圖像，並直接植入用户的創作中。Microsoft 365 Copilot 企業版還能夠提取用户的企業數據來幫助撰寫 Word 文檔、電子郵件、規劃活動等。因此，Microsoft 365 Copilot 企業版本帶來的額外營收將是全球投資者們重點關注項，與此同時，市場困惑已久的 “AI 應用端創收效應” 或將逐漸揭曉答案。微軟首席財務官 Amy Hood 在上一次業績會議上預計，微軟 “基於生成式人工智能的業務” 將是微軟歷史上最快實現 100 億美元規模的業務。摩根士丹利近期對全球首席信息官進行的一項調查發現，超過三分之二的人計劃在未來一年在公司採用微軟旗下的人工智能工具。投資者們期待微軟 CEO 納德拉以及其他高管們在業績會議上釋放更多與 AI 創收預期有關的信息，若財報數據超預期且與 AI 創收預期相關的積極信息不斷呈現，微軟股價勢必將迎來新一輪上漲浪潮。<h2 id="mmw994qrh">最高看漲至 600 美元！華爾街看好微軟 AI 工具貨幣化前景</h2>2023 年，微軟是美股市場炙手可熱的科技股中表現最好的股票之一。截至上週五美股交易結束，微軟的股價在過去一年中漲幅高達 63%，2023 年全年漲幅則高達 58%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/6b4d65e7276a739ec9f41010dd434559?x-oss-process=style/lg" alt="1706500855(1).png" width="1654" height="654" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/6b4d65e7276a739ec9f41010dd434559"/></figure>Seeking Alpha 彙編的華爾街分析師共識評級以及目標價顯示，華爾街分析師們對微軟的共識評級為 “強力買入”，平均目標價預期則高達 425.73 美元這一歷史新高，最高達 600 美元。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/58eea5432eea900adf50ca8e49ab1219?x-oss-process=style/lg" alt="1706500790(1).png" width="1191" height="743" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/58eea5432eea900adf50ca8e49ab1219"/></figure>華爾街知名投資機構 Truist Securities 近期首次對微軟股票給予 “買入” 評級，並將三年期的目標股價定為 600 美元。Truist 分析師 Joel Fishbein 在一份客户報告中表示，微軟旗下雲計算服務和人工智能計劃正在推動營收步入新一輪強勁增長趨勢。Fishbein 表示：“我們預計，在未來十年，微軟將繼續享受人工智能和雲服務業務不斷加強帶來的順風順水。” 他表示，微軟的業務驅動增長因素包括 Azure 雲基礎設施服務和 Copilot 生成人工智能服務。華爾街大行花旗的分析師們近日重申對 “微軟” 的買入評級，並將目標價從 432 美元上調至 470 美元。該大行認為，微軟在全球生成式人工智能領域處於領導地位，並且擁有多個 AI 貨幣化工具，這將推動微軟營收和利潤超預期增長步伐，預計微軟將繼續上調業績指引。花旗表示，假如 7700 萬使用 Microsoft 365 的客户使用付費版 Copilot 的比例為 5%，到 2025 財年將增加 9.25 億美元營收，15% 的採用率則可以增加 27 億美元營收增量。來自 Wedbush 的明星策略師 Dan Ives 預計，未來三年內，微軟一半以上的用户都會使用 Copilot。“我們認為，雖然管理層已經談到了 AI 貨幣化在 2024 財年的 ‘逐步上升’，但根據我們最近的調查，到目前為止，AI 應用的速度比預期要快。” Dan Ives 表示。Dan Ives 補充表示，在去年第四季度末進行的機構渠道調查顯示，隨着英偉達、微軟、谷歌、Datadog 和 Palantir 等科技公司都展示了在企業和消費者領域的最新訂閲式 AI 用例，比如微軟推出面向企業端的付費版 Copilot，Datadog 推出了一款名為 Bits AI 的基於生成人工智能的產品，AI 貨幣化趨勢已經開始對更廣泛的科技行業產生 “積極影響”。

微軟

微軟將於明日盤後發佈財報，機構預測 2024 財年第二季度總營收同比增長近 16%。

財報前瞻 | 新股王微軟來襲！ AI 萬眾矚目