<h3 id="9kk0wh58r">摩根士丹利：將美團目標價由 120 港元下調至 85 港元，評級 “與大市同步”，認為該股缺乏短期催化劑</h3><p>該行維持對美團 2023 年四季度業績預測不變，料公司核心本地商業收入按年增長 25% 至 544 億元人民幣，經營溢利升 3% 至 74 億元人民幣。由於新業務經營虧損按季穩定，該行料公司總收入按年增長 21% 至 725 億元人民幣，非國際財務報告準則 (Non-IFRS) 經營溢利達 23 億元人民幣。</p><p>該行預期，2023 年三季度美團業務日訂單按年增長 24% 至 5,700 萬單，兩年複合年均增長率達 16%，並預期收入按年增長 18% 至 381 億元人民幣，經營溢利升 12% 至 46 億元人民幣。到店、酒店及旅遊 (IHT) 業務方面，預期收入按年增長 56%，經營溢利升 10% 至 32 億元人民幣。新業務收入預期按年增長 9% 至 180 億元人民幣，考慮到年底品牌營銷開支增加，料營運虧損 50 億元人民幣。</p><p>該行維持對美團的謹慎看法，新業務虧損收窄可見性仍然較低，預期 2023-2024 兩年總收入為 3,260 億及 3,840 億元人民幣，按年增長 18%，non-IFRS 經營溢利 280 億及 400 億元人民幣，分別下調 15% 至 18%，主要由於外賣業務近期面臨挑戰、IHT 業務與抖音的競爭憂慮，以及美團優選的盈利能力並不明確。</p><h3 id="1tingnf7f">交銀國際：維持小鵬汽車-W“沽出” 評級，目標價削 30.5% 至 27.3 港元</h3><p>公司 2024 年前 3 周總銷量每月下跌 59%，表現低迷。新車型 MPVX9 將成為 1 季度唯一的銷量亮點。雖然 X9 有着較高的毛利，但由於該行預期，除 X9 外各車型仍可加大促銷刺激銷量，因此對毛利正面影響有可能被部抵銷。</p><p>報告中稱，小鵬子品牌 MONA 將會接棒 G3 在 15 萬左右定價的大眾市場發表 A-Class 純電轎車，將在 2024 年第三季上市。在 15 萬級規模以及成本控制能力上，新勢力不如比亞迪股份，長安汽車和吉利汽車等傳統車企。因此，該行預期 MONA 更大的作用是提高產能利用率，銷量和單車毛利率有較大不確定性和挑戰。</p><p>該行表示，小鵬 2024 年新能源乘用車市場將會是更卷的一年。春節後若終端訂單未有明顯好轉，該行認為有供應鏈和成本優勢的自主品牌將會以降價刺激銷量，其他車企將會跟隨。該行認為小鵬難以獨善其身，毛利轉正可能不及市場預期。該行下調小鵬 2024/2025 年營收預測 15%/13% 以反映銷售預測下調。</p><h3 id="7mjcdqz8r">麥格理：將快手目標價上調 4% 至 61 港元，評級 “跑贏大市”</h3><p>該行預計快手將繼續受惠於短視頻平台的利好因素，料收入錄得健康增長，且毛利率穩定擴張。該行預計，集團去年第四季收入按年增 16%，其中直播收入增 1%，網絡營銷服務收入升 20%，而其他收入則增 39%。</p><p>該行預計，集團上季電商 GMV 將按年增 30% 至 2,900 億元，電子商務收入料增 35% 至 138 億元。該行相信，電子商務收入增長快速是由於 KOL 收入分成增加及佣金收入率擴大，但部分被基於貨架的銷售比例增加所抵銷。 </p><p>麥格理重申對快手潛在營運槓桿的積極看法，而隨着海外計劃的成本削減，預計經調整營運利潤將按年增長 84%，到 2024 年料將達 183 億元，意味着經調整營運利潤率將增加 5.5 個百分點，並於未來幾年持續擴張。該行分別上調集團 2023 及 2024 年的盈測 4% 和 5%，以反映較佳的成本控制及利潤表現。</p><h3 id="buv2xeepk">美銀證券：維持比亞迪股份 “買入” 評級，目標價 300 港元</h3><p>公司管理層於去年在大眾市場採取進取的定價策略，預計 2024 年會有更好的表現，因為該公司計劃在 2024 年推出第五代插電式油電混合車 (PHEV) 技術。</p><p>該行表示，新技術具有更強的動力和更低的燃油油耗，公司計劃在農曆新年後逐步推出搭載 PHEV 新技術的改款車型，其長期目標是在中國乘用車市場佔據 30% 以上的市佔率，預計高端化策略將提高盈利能力。</p><h3 id="r9aqqda22">美銀：維持亞馬遜 “買入” 評級，目標價 185 美元</h3><p>該行預計亞馬遜第四季度收入及 EBIT 分別為 1,658 億及 109 億美元。旗下 AWS 的增長是首要指標，該行料收入將略低於華爾街預測，成本優化和人工智能所帶動的需求是 AWS 的關鍵驅動力。</p><p>對於今年首季度，美銀證券預期亞馬遜收入及營運利潤分別為 1,421 億及 111 億美元。而集團期內的收入指引範圍可能介乎 1,360 億至 1,420 億美元，營業利潤指引則由 75 億至 115 億美元之間。</p><p>該行認為，市場情緒相當積極，今年 AWS 利潤率按年持續改善的潛力，將有助於建立正面前景，而其估值仍具吸引力。</p><h3 id="sq6zlbyt">美銀：將 Alphabet 將目標價從 166 美元上調至 175 美元，重申 “買入” 評級</h3><p>該行發表研究報告指 Alphabet 上季收入料成為亮點，將第四季度毛收入預測上調至 868.79 億美元，同比增長 14%，高於市場預期的 851.99 億美元，並將搜索引擎業務收入增幅預測上調至 14%，但同時上調期內開支預測，每股盈利預測維持為 1.63 美元，對比市場預測為 1.61 美元，核心利潤率預期達 34.5%。</p><p>憧憬去年 10 月起廣告市場復甦以及人工智能 (AI) 工具帶動廣告開支增長，美銀預測搜索引擎業務收入將達到 485 億美元，YouTube 業務收入達 91 億美元，均同比增長 14%；雲業務收入料增長 23% 至 90 億美元。</p><p>該行預期今年廣告行業持續復甦、短視頻加快變現、AI 整合提高投資回報率，以及嚴格的成本管控，都將有助推動市場預期上行。</p>

美團-W

美團(ADR)

小鵬汽車

小鵬汽車-W

快手-W

快手-WR

谷歌-A

谷歌-C

亞馬遜

比亞迪股份

<p>大摩維持對美團的謹慎看法，認為該股缺乏短期催化劑，主要由於外賣業務近期面臨挑戰、IHT 業務與抖音的競爭憂慮，以及美團優選的盈利能力並不明確；交銀國際認為小鵬毛利轉正可能不及市場預期。</p>

長灣資訊

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