解讀公司 | 微軟營收再創新高！新的創收引擎來了？

智通財經 APP 獲悉，美國科技巨頭微軟 (MSFT.US) 公佈了自 2022 年以來最強勁的總營收增長速度，這一強勁趨勢得益於人們對微軟新的人工智能產品的濃厚興趣，以及全球企業佈局 AI 的熱潮推動了雲計算服務方面的支出規模。

最新業績數據顯示，截至 12 月 31 日的微軟 2024 財年第二季度總營收增長 18%，至 620 億美元這一歷史新高，每股收益為 2.93 美元同比增長 33%。兩項核心業績數據均超過了機構彙編的分析師平均預期——分別營收預期 611 億美元以及每股收益預期 2.78 美元。

在全球企業佈局 AI 的熱潮大力推動之下，微軟總營收連續 5 個季度創下歷史新高！其中，微軟 Azure 雲服務營收增速則達到 30%，這一數據超過上一季度的 29% 增幅，同時也超過了分析師平均預期的 28%。該公司在與分析師的電話會議中表示，Azure 營收增速將在本季度 “繼續保持穩定”。微軟 Azure 雲服務營收順勢推動微軟智能雲業務部門 (Intelligent Cloud) 的季度營收創歷史新高。此外，微軟面向企業端用户的 Office 雲服務在第二財季付費用户數量超過 4 億大關。

公佈最新財報數據之後，微軟股價在盤後一度跌近 3%，隨後收復了部分失地。有分析師認為，主要因為與 AI 有關的樂觀預期在一定程度上已反映在股價中。

最新財報數據已有跡象表明，微軟將人工智能融入 Azure、Office 和 Windows 等各種旗艦產品的努力已開始獲得回報。但是 Hargreaves Lansdown 分析師 Sophie Lund-Yates 在給客户的一份報告中寫道：“微軟在本季度有很多事情要做。” 她補充表示，該公司 “取得了一系列健康的業績，但似乎不足以安撫市場”。

微軟股價在 2023 年最後三個月上漲 19%，而美股基準指數——標普 500 指數 (S&P 500 Index) 同期僅上漲略超 10%。2023 年全年微軟股價漲近 60% 遠超標普 500 指數。全球投資者們對微軟在人工智能領域的樂觀預期使其市值超過 3 萬億美元，成為全球 “新晉股王”——微軟市值已超過蘋果公司成為世界上最有價值的公司。

全球 AI 熱潮助力 Azure 雲服務營收增速達 30%! 智能雲業務部門營收創新高

全球投資者們最關注的微軟 Azure 雲服務營收增速則達到 30%，這一數據超過上一季度的 29% 增幅，同時也超過了分析師平均預期的 28%，以及微軟此前官方指引顯示的 Azure 營收同比增長 26% 至 27%。包括 Azure 雲服務、服務器和 GitHub 在內的微軟智能雲業務部門 (Intelligent Cloud) 的季度營收則達到 258.8 億美元這一歷史新高，較上年同期的 215 億美元增長 20.4%，同時也超過分析師們預期的 253 億美元。

微軟 Q2 強勁的智能雲業務營收反映出全球企業佈局 AI 技術的熱潮之下，企業們對於微軟 Azure 雲服務的強勁需求。生成式人工智能領域的蓬勃發展需要強大的雲計算能力支撐，因此全球企業對微軟雲計算服務的需求變得愈發強勁。近期微軟雲服務營收規模重拾增長曲線，很大程度上表明這家老牌科技巨頭的雲計算相關服務正受益於全球企業佈局人工智能 (AI) 的熱潮帶來的雲計算相關軟硬件服務需求爆發式增長。

在 ChatGPT 引領的全球 AI 熱潮中，依靠 ChatGPT 開發商 OpenAI 的最大股東兼合作伙伴的微軟獲得先發技術優勢，微軟將 OpenAI 引以為傲的 GPT 大模型嵌入旗下 Office 系列等多個旗艦應用軟件，以及上述 Azure 雲服務，一舉成為全球範圍內 AI 應用端的絕對領軍者。

來自傑富瑞 (Jefferies) 分析師布倫特·蒂爾 (Brent Thill) 在給客户的一份報告中寫道，雖然 OpenAI 此前的管理層的動盪引起了人們關注，但它可能不會對微軟的人工智能營收預期造成太大影響。儘管如此，投資者仍在等待微軟提供可靠的數據和相關預測，説明人工智能將如何以及何時對微軟利潤做出有意義的貢獻。

微軟首席執行官薩蒂亞·納德拉 (Satya Nadella) 承諾，通過與在 AI 領域領先全球的初創公司 OpenAI 合作，將微軟打造成為人工智能領域的巨頭之一。納德拉在業績聲明中表示：“我們已經從僅僅談論人工智能轉向大規模應用人工智能。” “通過將人工智能融入我們技術堆棧的每一層，我們正在不斷贏得新客户，並幫助在每個行業推動新的效益和生產力提升。”

由於面向企業端的嵌入 ChatGPT 技術的人工智能 Office 系列軟件正式發佈，微軟佈局 AI 的這些努力在本季度得到了提振。同時微軟所提供的 Azure 雲服務使企業端客户能夠在 OpenAI 的技術上構建自己的人工智能應用程序——這一新產品被稱為 Azure OpenAI 雲服務，這也推動了一些企業對 Azure 的實際需求。

在企業端，微軟去年推出了基於 ChatGPT 技術的 Azure OpenAI 雲服務，相當於 Azure 雲服務的全新 AI 強化版本。Azure OpenAI 雲服務是微軟提供的一種服務，它允許用户通過 REST API 訪問 OpenAI 的強大語言模型，包括 GPT-4、GPT-4 Turbo with Vision、GPT-3.5-Turbo 和 Embeddings 模型系列。這些模型可用於多種任務，包括回答內容生成、摘要、圖像理解、語義搜索和自然語言到代碼的翻譯。用户可以通過 REST APIs、Python SDK 或 Azure OpenAI Studio 的基於網絡的界面訪問此服務。

微軟首席財務官 Amy Hood 在業績聲明中表示，Azure 增長的 6 個百分點來自人工智能推動，微軟客户們對於人工智能產品的興趣將促使客户在存儲和計算能力等基本服務上投入更多的資金。她還表示，微軟面向企業端用户的 Office 雲服務在第二財季付費用户數量超過 4 億大關。

Amy Hood 在接受採訪時曾表示:“我們希望微軟雲服務成為人們可以最自信地來運行人工智能大模型的地方。”

不過，考慮到人們對微軟全新 AI 工具的期待與熱情，以及微軟將重點放在向客户推廣這些工具上，一些機構投資者可能一直在尋找雲計算業務部門更大規模的增長速度，他們對於 Azure 的增幅預期可能超出 Q2 顯示的增長 30%。

來自投資機構 Synovus Trust Co.的高級投資組合經理丹•摩根 (Dan Morgan) 表示:“在軟件業務方面，全球幾乎每個企業都在努力追趕微軟。雲數據中心是佈局人工智能技術中最熱門的領域，也是我們能看到人工智能相關營收真正上升的為數不多領域，但這還不足以提振更加樂觀的市場預期。”

企業版 Microsoft 365 Copilot 有望成為微軟新的創收引擎

微軟其他重要業務部門方面，在企業版 Microsoft 365 Copilot 以及面向企業端用户的 Office 雲服務在第二財季付費用户數量超過 4 億大關推動之下，微軟 Q2 旗下商業端雲產品 (Commercial cloud product) 總營收同比增長 24%，至 337 億美元。在 2023 年 11 月 1 日，微軟向企業端客户廣泛發佈了企業版的 Microsoft 365 Copilot，這是一款用於 Outlook、Word、PowerPoint 和 Teams 等 Office 系列核心應用軟件的人工智能助手，售價為每用户每月在現有 Microsoft 訂閲的基礎上額外每月支付 30 美元。有分析人士表示，微軟企業版 Microsoft 365 Copilot 有朝一日可能成為一個非常有意義的經常性營收來源。

從 2023 年 11 月 1 日開始，Microsoft 365 Copilot 企業版將向企業客户全面推出，Copilot 這一 AI 工具將進入 Word、Excel、PowerPoint、Outlook 和 Teams 等協同工具來提高工作效率。比如，Copilot 可在 Word 文檔中總結並更好地組織用户想法，自動且精準地根據用户給出的文本生成標題或封面圖像，並直接植入用户的創作中。Microsoft 365 Copilot 企業版還能夠提取用户的企業數據來幫助撰寫 Word 文檔、電子郵件、規劃活動等。

據瞭解，微軟近日公佈的最新消息顯示，微軟不再限制企業端 Copilot for Microsoft 365 的規模 (原要求為企業至少需要訂閲 300 個席位數)，這也意味着全球任何大、中、小企業都能夠使用該 AI 產品並且可以按需要訂閲席位數，但是需要聯繫微軟的銷售服務團隊，才能獲得購買 Microsoft 365 Copilot 企業版本的途徑。

在 2024 年，微軟更是推出面向個人用户端嵌入 ChatGPT 技術的 “辦公神器”——Copilot Pro，意味着繼 B 端客户之後，微軟 C 端用户也可在 Word、PowerPoint 等應用中使用 Copilot Pro 提升效率，該新產品定價 20 美元每月。這也標誌着全球上班族常用的 Word、Excel、PowerPoint，還有郵箱軟件 Outlook 等一系列嵌入 ChatGPT 技術微軟旗艦產品全面進入 AI 時代，有望推動其辦公軟件業務步入新的增長台階。

隨着微軟面向企業端用户的 Office 雲服務在第二財季付費用户數量超過 4 億大關，微軟 Q2 包括 Office 系列辦公軟件在內的微軟生產力和業務流程部門 (Productivity and Business Processes) 季度營收同比增 13% 至 192.5 億美元，高於分析師們預期的 190 億美元。在 C 端，微軟表示 Microsoft 365 消費者用户數已經增長至 7840 萬，相比之下上一季度則為 7670 萬。

微軟 Q2 更多個人計算業務部門 (More Personal Computing) 營收則上升至 169 億美元，同比增約 19%，略高於分析師預期。該部門目前包含 Windows 操作系統、Surface 硬件、Xbox 遊戲機，以及收購後的電子遊戲製作公司動視暴雪。據市場研究公司 Gartner Inc.的統計數據，第四季度全球個人電腦銷量實現同比增長 0.3%，為兩年來首次同比增長，表明全球 PC 需求正在企穩。

其中，微軟該季度 Xbox 內容和服務收入增長了 61%，這是該公司首次將去年 10 月收購的動視暴雪公司 (Activision Blizzard Inc.) 包括在內的季度業績。上週，微軟在旗下的整個遊戲部門裁員約 1900 人，其中許多人來自動視暴雪。週一，Xbox 任命約翰娜·法里斯 (Johanna Faries) 為暴雪部門的新總裁，微軟正試圖整合收購後的業務，推動遊戲業務營收全面增長。

最高看漲至 600 美元！華爾街看好微軟 AI 工具貨幣化前景

2023 年，微軟是美股市場炙手可熱的科技股中表現最好的股票之一。截至上週五美股交易結束，微軟的股價在過去一年中漲幅高達 63%，2023 年全年漲幅則接近 60%。

Seeking Alpha 彙編的華爾街分析師共識評級以及目標價顯示，華爾街分析師們對微軟的共識評級為 “強力買入”，平均目標價預期則高達 426.03 美元這一歷史新高，最高達 600 美元。

華爾街知名投資機構 Truist Securities 近期首次對微軟股票給予 “買入” 評級，並將三年期的目標股價定為 600 美元。Truist 分析師 Joel Fishbein 在一份客户報告中表示，微軟旗下雲計算服務和人工智能計劃正在推動營收步入新一輪強勁增長趨勢。

Fishbein 表示：“我們預計，在未來十年，微軟將繼續享受人工智能和雲服務業務不斷加強帶來的順風順水。” 他表示，微軟的業務驅動增長因素包括 Azure 雲基礎設施服務和 Copilot 生成人工智能服務。

華爾街大行花旗的分析師們近日重申對 “微軟” 的買入評級，並將目標價從 432 美元上調至 470 美元。該行認為，微軟在全球生成式人工智能領域處於領導地位，並且擁有多個 AI 貨幣化工具，這將推動微軟營收和利潤超預期增長步伐，預計微軟將繼續上調業績指引。花旗表示，假如 7700 萬使用 Microsoft 365 的客户使用付費版 Copilot 的比例為 5%，到 2025 財年將增加 9.25 億美元營收，15% 的採用率則可以增加 27 億美元營收增量。