績後拉昇股價逼近 500 美元大關，Meta 漲勢將見頂？

於過去一年屢創佳績的 Meta(META.US) 在 2024 年表現仍然強勁。2 月初，該公司單日盤中觸及歷史新高，至收盤市值增加約 2000 億美元，創下美股史上最強單日市值增長紀錄。

隨後，Meta 發佈了成績優異的第四季度財報，且首次宣佈派發季度股息，推動市場熱情持續高漲。如今，公司股價位於 490 美元附近，較 1 月底已上漲近三成。

然而，在邁入 “萬億俱樂部” 的喜悦背後，風頭正勁的 Meta 依然面臨着一些不利因素。第四季度，摩根士丹利減持了 META 股票，持倉比例從 1.13% 下降至 1.11%;Meta 平台在歐洲也面臨大量投訴，8 家消費者組織指責 Meta 向用户付費提供無廣告版本的舉措並不公平。在投資者由財報帶來的熱情冷卻後，這些負面事件或將導致公司股價產生一定程度的回調。

降本成效顯著 全年淨利大增 69%

根據公司近期公佈的財報，在截至 2023 年 12 月 31 日的 2023 財年第四財季，實現營收 401.11 億美元，較去年同期增長 25%，高於市場預期的 389 億美元，也是 Meta 自 2021 年三季度以來最大的營收增幅;淨利潤同比增長 201% 至 140.17 億美元，高於市場預期的 128.90 億美元;攤薄後每股收益同比增長 203% 至 5.33 美元，高於市場預期的 4.95 美元。

至此，Meta 在 2023 年全年營收 1349.02 億美元，同比增長 16%;淨利潤則實現驚人增幅，同比增長 69% 至 390.98 億美元。

由於錄得喜人業績，Meta 宣佈增加 500 億美元股票回購，將在今年三月進行公司史上首次發放股息紅利，包括 A 類普通股和 B 類普通股，每股派發 0.50 美元現金。

分業務來看，Meta 四季度營收主要由來自社交媒體平台的廣告收入所貢獻，該季度營收 387.06 億美元，佔總營收的 96% 以上。依靠廣告收入，包括 Instagram、Facebook 和 WhatsApp 在內的 Meta 應用系列 Family of Apps(FoA) 四季度營收達到 390.40 億美元，同比增長 24%。

其中，Facebook 的日活躍用户 (DAU) 在去年 12 月達到 21.1 億，月活躍用户達到 30.7 億，均超出研究機構預期。

值得注意的是，自 2023 年起 Meta 採取了 “降價提量” 策略，2023 全年廣告均價同比下降 9%，但全年廣告投放量同比上升 28%。在財報電話會議上，公司管理層還表示，2023 年來自中國廣告主的收入佔 Meta 總收入的 10%，對全球總收入增長貢獻了 5 個百分點。

而在其他業務方面，元宇宙相關部門、負責 AR 和 VR 業務的 Reality Labs 依然屬於 “賠本賺吆喝”，四季度虧損額達到 46.46 億美元，高於去年同期的 42.79 億美元。2023 年全年，該部門的總虧損額達到 161.20 億美元，相比上年的 137.17 億美元又增加了不少。

從全年成本壓力有所降低來看，2023 年年初起採取的開源節流策略顯然起到了一定成效，在平衡對 AI 和 VR 等技術的鉅額支出的同時，依然保持了業績增長。據智通財經 APP 瞭解，截至 2023 年 12 月 31 日，Meta 已經完成了數據中心計劃、裁員計劃和設施整合計劃，Q4 總成本和費用同比減少 8% 至 237 億美元，運營利潤率在 2023 年全年從上年的 25% 提升至 35%。

對此，Meta 首席執行官馬克·扎克伯格 (Mark Zuckerberg) 表示：“隨着社區和業務持續增長，我們度過了一個不錯的季度。在推動 AI(人工智能) 和元宇宙的願景方面，我們取得了很大的進展。”

展望未來，Meta 預計在下一財季，公司營收將達到 345 億美元至 370 億美元之間，高於分析師預期的 336.4 億美元，但並未提供全年業績指引。

在風靡科技界的 AI 熱潮方面，公司也將繼續追加投入，預計其 2024 年全年的資本性支出將在 300 億至 370 億美元之間，比三個月前給出的 300 億到 350 億美元的指引有所上升。Meta 透露，公司正在加速建設新數據中心架構的站點，並在數據中心內部署新版自研定製芯片。

元宇宙轉機未至，虧損料將持續

儘管廣告業務一路高歌猛進，但元宇宙商業化前景的遙遙無期，使得 Meta 對元宇宙的鉅額投入成為了投資者普遍擔憂的因素。

據智通財經 APP 瞭解，元宇宙是整合多種新技術而產生的新型虛實相融的互聯網應用和社會形態，它基於擴展現實技術提供沉浸式體驗，以數字孿生技術生成現實世界的鏡像，通過區塊鏈技術搭建經濟體系，將虛擬世界與現實世界在多方面密切融合。

自 2021 年 “元宇宙發展元年” 以來，儘管元宇宙概念前景廣闊、呼聲甚高，但由於各方面技術、內容和生態都尚不成熟，至今仍然停留在起步階段，即使是進展領先的 AR/VR 領域也遲遲未能建立起成熟的商業化生態。

受到全球經濟形勢動盪的影響，儘管索尼和 Meta 在這一年均推出了備受矚目的新產品，但全球 AR/VR 頭顯市場的增長速度仍有所放緩。根據國際數據公司 (IDC) 預測，2023 年全球增強現實 (AR) 以及虛擬現實 (VR) 頭戴式顯示器的出貨總量預計將達 810 萬台，仍未達到千萬量級，且較上年同期下降約 8.3%。

IDC 指出，截止 2023 年末季，Meta 公司已經穩坐全球 AR/VR 設備市場頭把交椅，佔有率高達 55.2%。這一年，公司發佈了 Meta Quest 3，128GB 定價 499.99 美元起。其最重要的升級在於全綵透視，彩色透視的像素比前代高 10 倍，設備整體也輕薄了許多。

2024 年，Meta 預計將公開展示公司首款真正的 AR 眼鏡原型 Orion 獵户座，2027 年將推出第一款向公眾出售的 AR 眼鏡 Artemis 阿爾忒彌斯。公司顯然對 Orion 寄予厚望，聲稱該產品採用了 “軍用級別” 的特殊碳化硅，價格並非普通消費者能夠承擔，且短期內無法大量生產。若該產品發佈後超出預期，或將為 VR/AR 行業帶來一定振奮情緒。

與此同時，Meta 方面也坦承，儘管未來還將持續投入大量資金，但預計短期內 RealityLab(RL) 業務將不會扭虧為盈。

重金押注 AI 大模型，不確定性仍存？

相比起 “波瀾不驚” 的 XR 行業，Meta 在 AI 業務上的進展或許對其市場估值的提升更有幫助。

2023 年，Meta 輪番推出了大語言模型 LLaMa、多種 AI 應用及 MetaAI 助理，目前已在 APP 中推出超過 20 種的 AI 工具。2024 年，公司還計劃推出大模型 LLaMa3、擴展 Meta AI 助手的實用性以及推進 AI Studio 路線圖。

據智通財經 APP 瞭解，Meta 的長期戰略目標是構建開源通用 AI 模型，該公司計劃利用約 35 萬塊來自英偉達的 H100 GPU 以提高算力，屆時 Meta 將擁有接近於 60 萬塊 H100 所能提供的算力。

藉助於旗下社交平台提供的海量數據和內容，Meta 在 AI 大模型訓練上具備獨特的優勢，但如此重注是否能真正轉化為競爭優勢尚未可知。據此計劃，僅僅在購買芯片這一項支出上公司的花費就或將高達約 87.5 億美元，如果公司最終未能在投入和產出中找到平衡，這樣的豪賭可能最終以失敗收場，並大幅拖累公司業績。

此外，圍繞社交媒體數據安全的爭議始終是蒙在 Meta 前景上的一片陰影。2023 年 11 月，Meta 遭到來自美國 41 個州和華盛頓特區的總檢察長組成的聯盟起訴，指控這家公司旗下的臉書等社交平台非法收集 13 歲以下用户的個人賬户信息和數據，並內置令人上癮的功能，對兒童的心理健康造成危害。若訴訟結果不利，該公司可能會被處以高達數億美元的罰款。

展望未來，公司核心的廣告業務有望保持高速增長，而即將發佈的 AI 產品和 Quest 頭顯等 XR 產品將成為市場的關注重點。此外，關於數據安全與 AI 的政策監管風險、XR 產品出貨不及預期等風險亦不容忽視。