中亞銀行 Jeremie Peloso 分析師團隊最新研究報告指出，伴隨核能產業持續復興，實物鈾將湧現新的投資機會。
報告指出，考慮到當前的供應缺口和需求增加，實物鈾是最容易的投資對象。在核燃料循環相關投資中，只有鈾礦有實際的投資機會，而鈾轉換、濃縮和燃料製造有非常有限的投資選擇。
中亞銀行通過核能相關 ETF 最常見的成分股編制了核主題和鈾礦股票投資組合，這兩個組合自 2016 年以來，表現都遠超過了它們的基準和標普 500 指數。中亞銀行預期，未來該趨勢還會延續。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/3eb0b982-220f-44f7-8af5-e8709542daa1.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="865" height="474" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/3eb0b982-220f-44f7-8af5-e8709542daa1.png"/>
具體來看，過去一年，全球主要鈾 ETF 中的 Sprott Uranium Miners ETF（URNM）累計上漲 49%，遠超過標普 500 指數同期近 27% 的漲幅，Sprott Junior Uranium Miners ETF（URNJ）和 Global X Uranium ETF（URA）也大幅跑贏標普 500 指數。
另外，自 2023 年初以來，鈾現貨價格已累計飆升 110%，成為表現最好的商品，遠遠領先於黃金。鈾礦企業股票去年的表現也優於行業和市場。
除此以外，核燃料循環之外的投資機會非常有限。不過，中亞銀行預計，未來幾年會有更多致力於新一代核電站設計或支持核供應鏈的公司上市。
<h2>核工業復興之際，鈾礦迎來需求繁榮，現貨價格飆升 110%</h2>
中亞銀行指出，從新核反應堆項目和老反應堆壽命延長，到分類學技術，核能領域每週都有積極進展。
去年 12 月在迪拜舉行的 COP28 上籤署的《核能三倍宣言》就是這樣一個例子。 在該峯會上，美國、法國、日本、加拿大和英國等主要國家承諾到 2050 年將全球核能容量增加兩倍，遠高於國際能源署（IEA）的淨零情景。
分類學方面取得的進展還表明，由於核能在脱碳方面的明顯作用以及核工業中明確和透明的披露和公司治理，核能投資可以在 ESG 的背景下蓬勃發展。 如果 ESG 越來越關注這些方面，核能甚至有可能成為最終的 ESG 投資對象。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/e360f18a-9141-4020-9b81-3db54cd3aa1c.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="411" height="1040" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/e360f18a-9141-4020-9b81-3db54cd3aa1c.png"/>
中亞銀行表示，核工業正再次成為一個增長部門，其所有動力都在不斷推動鈾以及核燃料循環相關企業受益。
<blockquote>
當人們挖金子時，你應該賣鏟子。
</blockquote>
之所以説實物鈾是最容易的投資對象，是因為眾所周知核工業發展將需要大量的鈾礦。供需不平衡未來將加劇。
世界核協會預計，隨着各國政府提高核電產能以實現零碳目標，到 2030 年，核反應堆對鈾的需求將增加 30%，到 2040 年將增加一倍以上。
鈾與其他商品不同，不在公開市場上進行交易，投資者只能通過期貨、ETF 或相關上市公司股票來進行投資。
值得注意的是，過去一年，全球主要鈾 ETF 中的 Sprott Uranium Miners ETF（URNM）累計上漲 49%，遠超過標普 500 指數同期近 27% 的漲幅，Sprott Junior Uranium Miners ETF（URNJ）和 Global X Uranium ETF（URA）也大幅跑贏標普 500 指數。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/5bf24810-c9a8-4bcb-ba2d-29c3c22486fa.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="757" height="706" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/5bf24810-c9a8-4bcb-ba2d-29c3c22486fa.png"/>
自 2023 年初以來，鈾現貨價格已累計飆升 110%，成為表現最好的商品，遠遠領先於黃金。不過，實物鈾價格仍未恢復到金融危機之前的歷史巔峯水平。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/3bd529c3-06e3-4d10-bd13-a3f3842d2308.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="636" height="1229" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/3bd529c3-06e3-4d10-bd13-a3f3842d2308.png"/>
鈾礦企業股票在 2023 年也表現出色，表現優於行業和市場。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/02fc02f1-6496-40c1-a16d-359f77b4e68b.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="634" height="828" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/02fc02f1-6496-40c1-a16d-359f77b4e68b.png"/>
中亞銀行認為，核領域中，實物鈾具有最佳的風險調整回報，部分是因為鈾價大幅下跌的可能性很小，但上行潛力非常高。當前的供應短缺和不斷增長的需求為鈾價提供了底部支撐，使其成為穩定的選擇。
重要的是，中亞銀行認為，鈾是一種很好的經濟衰退和能源通脹對沖工具——這兩個屬性在 2024 年將非常有吸引力。
但值得注意的是，鈾價當前對兩個因素相當敏感：一是鈾供應鏈國家相關的地緣政治風險，二是 2011 年福島第一核電站帶來的尾部風險。
<h2>核燃料循環之外還有其他機會嗎？</h2>
中亞銀行認為，沒有很多。
核反應堆在核島和核反應堆建設方面，公開市場幾乎沒有可供投資的選擇。
比如，通用電氣等幾十年來一直參與核反應堆建設的上市公司，由於業務太過龐大複雜，其股價不太可能受到這方面的影響。
好消息是，通用電氣計劃於 4 月份剝離其專注於能源的 GE Vernova。該公司提供核反應堆和服務，同時也提供天然氣、水力發電和蒸汽動力技術及其領先的陸上和海上風能業務。

3 倍做空標普 500 ETF - ProShares

過去一年，全球主要鈾 ETF 中 URNM 累計上漲 49%，遠超過標普 500 指數同期近 27% 的漲幅，URNJ 和 URA 均跑贏該指數。鈾現貨價格自去年年初已累計飆升 110%，成為表現最好的商品。鈾礦企業股票也跑贏大盤。

核能復興！鈾 ETF 表現遠超標普 500，鈾現貨跑贏黃金