薪資增幅直逼 5%？瑞銀預計 “春鬥” 或超預期，顯著影響日本央行
瑞銀指出，4 月取消負利率可能性更大，但市場可能對日央行今年加息力度的預期保守了。
近期日本市場風聲鶴唳，日央行 3 月取消負利率傳言再起，日元持續拉漲，走牛的日股出現調整。下週一年一度的春季工資談判（春鬥）結果即將揭曉，這將是影響日央行行動的關鍵。
瑞銀在 3 月 8 號的報告中預測，今年日本工資加薪幅度將達到 4.3%，甚至有可能達到 5%，遠高出去年的 3.6%。
瑞銀指出，鑑於日本最大工會提出的 5.85% 漲薪要求，較去年的 4.9% 有所增加，如果這一要求得到兑現，實際工資增長率可能會達到 5% 左右。
不過，即便 “春鬥” 超出預期，瑞銀仍認為 4 月取消負利率是合適的，而非 3 月份。同時瑞銀還指出，目前市場對日央行加息預期過於保守，日央行今年加息力度可能會超出市場預期。
日本最大工會預計將於 3 月 15 日宣佈 “春鬥” 的初步結果，根據往年經驗可能在當天晚上 6 點或之後公佈。日本央行於 3 月 19 日舉行 3 月貨幣政策會議，於 4 月 26 日舉行 4 月貨幣政策會議，此外下週一將公佈日本四季度 GDP 終值。
日央行有望持續升息？
工資增長前景將是日本央行判斷通脹走勢的關鍵因素。根據瑞銀預測，如果工資加薪幅度較大，預計將推高服務價格通脹，並支撐實際消費回升。
關於取消負利率時機，瑞銀堅定認為更有可能在 4 月，並指出短期內市場關注點將是日央行何時加息，但更重要的是央行結束負利率政策和收益率曲線控制後的政策路線。
市場普遍預期，由於美聯儲預計今年將降息，日本央行不太可能在 2025 年 4 月之前將利率提高到 0.0%（或 0.1%）以上，然而如果美國經濟實現軟着陸，當前的市場預期可能過於保守。
薪資增長預期的上調不僅推高服務價格通脹，也將帶動實際消費回升，只要這兩個條件和外部環境 (尤其是美國經濟) 保持穩定，日央行將繼續加息。
日本四季度 GDP 有望上調
瑞銀報告還指出，去年四季度實際 GDP 增長率可能從-0.4% 上修為 1%。
企業資本支出在 2023 年第四季度強於預期，這可能導致 GDP 的顯著上修，預計實際 GDP 增長從之前預計的-0.4% 上修至 1% 左右。
消費方面，瑞銀對未來持謹慎樂觀態度，認為由於實際薪資增加和消費者情緒改善，消費有望在第二季度反彈，特別是已決定的所得税減免和對低收入家庭的福利增加將在 6 月產生影響。
通脹方面，瑞銀指出，即便通脹率在未來兩年將有所回落，但剔除食品和能源的核心通脹率仍將接近 2% 的水平，核心 CPI（排除能源價格）在 2024 年底和 2025 年底分別預計為 1.9% 和 1.8%，這足以支持日央行政策正常化。
