本輪牛市週期關鍵時刻：平衡成長和價值投資時機到了？

智通財經 APP 獲悉，隨着科技股增長不斷創新高，投資集團 The Portfolio Architect 負責人 Lawrence Fuller 開始呼籲投資者開始關注投資價值股。Fuller 表示，上週或許標誌着本輪牛市週期的關鍵時刻，但這並不是因為標普 500 指數在過去 19 周內第三次下跌。相反，有大量的好消息。

例如，一份出色的 2 月就業報告顯示，就業崗位持續增加，同時薪資增長放緩，就業市場正在逐漸降温。這正是當前需要保持的去通脹趨勢，同時也這將導致美聯儲軟着陸和寬鬆週期的開始。因此，期貨市場 6 月份首次降息的可能性大幅增加，市場普遍預期到 2024 年底降息整整一個百分點。

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而上週之所以至關重要，是因為就表現相對於價值股而言，成長股可能已經達到峯值。值得注意的是，作為人工智能熱潮的典型代表，英偉達 (NVDA.US) 的股價在上週五早盤上漲了 5% 以上，創下歷史新高，隨後又回吐了漲幅，收盤時較開盤價下跌了 5% 以上。

也許這只是今年拋物線上漲帶來的獲利回吐，但這種事件不禁讓人懷疑，市場投機熱情是否過頭了。根據 EPFR Global 的數據，截至 3 月 6 日，上週科技基金流出的資金為 44 億美元，創歷史最高紀錄。半導體股相對於標普 500 指數的溢價也創下歷史最高紀錄。

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Fuller 表示，這並不是説科技股已經見頂，但越來越多的證據表明，該行業相對於整體市場的表現已經達到了頂峯，新的投資資金可能會更好地投向其他領域。10 只最大的股票，主要是科技相關的，現在佔標普 500 指數的 33%，超過了 2000 年 27% 的峯值。最大的不同是，今天的十大股票擁有更強大的基本面，這表明熊市不會下跌。

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此外，這些股票的市盈率還沒有接近 2000 年或 2020 年的水平，這表明未來的危險迫在眉睫。

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值得一提的是，“美股七大巨頭” 中的一些名字開始失去光彩。蘋果 (AAPL.US)、谷歌 (GOOGL.US) 和特斯拉 (TSLA.US) 今年以來的表現都不及標普 500 指數，而且一直處於虧損狀態。同時，微軟 (MSFT.US) 也即將落後於基準指數。

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與此同時，小盤股開始跑贏大盤。看跌者一直認為，小盤股表現不佳是本輪牛市的致命弱點，但這種情況似乎已不復存在。Fuller 預期小盤股會復甦，原因是市場普遍低估了經濟擴張的潛在力量。

在過去 100 天裏，羅素 2000 指數的表現超過了標普 500 指數，而且勢頭正在增強。如果投資者只關注科技股勢頭的減弱，你可能會預計今年晚些時候會出現回調或熊市，但這種轉向小盤股的趨勢表明情況並非如此。

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此外，盈利表現的變化率正處於一個關鍵時刻，隨着市場進入 2024 年，價值開始超過增長。這一比較的指標是羅素 1000 成長指數和羅素 1000 價值指數，它們分別是市場上最大的 1000 家公司。

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這種變化率的提高表明，價值可能會經歷一段表現優異的時期，這將由醫療保健、金融、材料、工業和能源等行業引領。對此，Fuller 認為，美聯儲降息週期的開始將進一步推動這種輪換，這應該是市場中更注重價值和對利率敏感的行業的順風，同時也是製造業的持續復甦，這可以從 PMI 製造業調查的新擴張中看出。

總的來説，Fuller 認為現在是時候重新平衡投資組合，更多地強調價值，而不是增長。有很多跡象表明，這種轉變已經在進行中。這種輪換可能會阻礙整體標普 500 指數更顯著的上漲，因為目前排名前十的公司擁有很大的權重。不過，如果投資者不去看迄今為止領先的科技公司，他們在這個市場上還有很多機會。