投資者將在本週五迎來今年首個期權到期日——四巫日（Quadruple witching days），美股最大熱門英偉達期權交易情況預計將成為關注的重點之一。金融市場的 “四巫日” 是美股每季度一次的金融衍生品集中到期日，發生在每年三、六、九、十二月的第三個星期五，當日股指期貨、股指期權、個股期貨與個股期權同時到期。而當日最後一個交易小時被稱為 “四巫小時”（Quadruple Witching Hour），在此期間投資者急於平倉，往往導致交易量急劇增加，市場波動幅度加劇。因此，“四巫日” 通常伴隨股票和衍生品價格的短期大幅波動。根據 Stock Trader's Almanac 的數據，歷年一季度 “四巫日” 當週美股更大概率看漲。在過去 41 年裏，標普 500 指數上漲了 27 次，而納斯達克指數上漲了 25 次。近期來看，標普 500 和納斯達克在過去 16 個 “四巫周” 中上漲了 12 次。但 “四巫周” 之後的一週卻恰恰相反，標普在過去 41 年中有 27 年下跌——而且經常是大幅下跌。在 2018 年，標普下跌了 5.95%，納斯達克下跌了 6.54%。而標普在之後一週的顯著漲幅，如 2000 年的 4.30%，2007 年的 3.54%，2009 年的 6.17%，以及 2020 年的 10.26%，似乎是歷史上的罕見例外。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/8c28d04e544c11d73ad6050279f328d7?x-oss-process=style/lg" width="500" height="662" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/8c28d04e544c11d73ad6050279f328d7"/></figure><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/5158208eab36abfb596a12c29631391f?x-oss-process=style/lg" width="500" height="659" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/5158208eab36abfb596a12c29631391f"/></figure>分析認為，今年一季度 “四巫日” 的看點可能是美股大熱門英偉達期權交易情況。華爾街見聞此前報道，隨着人工智能熱情高漲，大量投資者通過期權市場押注英偉達股價上漲。有數據顯示，交易員在 2 月份的最後一週在英偉達的期權上投入了高達 200 億美元的資金，遠遠超過了 “Magnificent 7” 中其他公司。過去一個月，英偉達期權交易佔單票期權市場的 1/4。這些期權包括防止英偉達在 3 月份跌至 350 美元的期權，以及如果該股在未來幾個月內迅速上漲至 900 美元甚至更高的價格，則將產生收益的期權。英偉達週三盤中跌 3%，報 891.56 美元。上週五英偉達股價大跌 5%，振幅達到 10%，就有分析稱，大量英偉達看漲期權在上週五行權導致了股價劇震。期權做市商在賣出看漲期權的時候，會同時買入英偉達股票來進行風險對沖。看漲期權行權後通過賣出股票解除對沖。分析指出，隨着週末臨近，交易員開始行使英偉達的實值看漲期權，這隨後促使期權交易商通過出售英偉達股票來解除對沖，從而導致了上週五的拋售。此外，“末日期權”（0DTE）也是關注的重點之一，此前有媒體報道稱，末日期權可能是引發美股波動的罪魁禍首。末日期權也稱零日到期期權，這類期權的到期時間只剩下不到 24 小時，所以它可以在短短几個小時內獲得鉅額回報。但它帶來的既有高收益的可能，也有巨大的風險，出售它的風險就像 “在壓路機前撿硬幣”。但問題是其波動性非常大，這意味着標普 500 指數的小幅波動就可能使這些期權價值出現巨大波動——可以在幾分鐘內從毫無價值變為天價。目前華爾街經紀商都在瘋狂推出各種新策略來搶佔市場分一杯羹。Options AI 自去年 12 月推出與標普 500 掛鈎的期權以來，交易量翻了一番；另一家公司 Moomoo Technologies 免除了新推出指數合約的交易費用。Webull Financial LLC 首次允許客户在不擁有標的資產的情況下出售衍生品，Robinhood Markets 提供一些交易所產品的末日期權合約，並計劃今年晚些時候將業務擴展到廣泛的指數期權。根據媒體彙編數據，標普 500 指數合約的交易量去年激增 48%，是更廣泛期權市場交易量的六倍。處於這股熱潮中心的交易所 Cboe Global Markets 估計，散户投資者在交易中的佔比高達 40%。“末日期權” 引發的風險也是市場關注的一部分，交易的繁榮引發了業界風險管理是否有能力監控交易槓桿投資者的質疑。在 2023 年 9 月的 “交易商融資條款高級信貸意見調查” 中，美聯儲列入了有關 “末日期權” 交易中的風險管理實踐和客户活動的特殊問題。

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歷年一季度 “四巫日” 當週美股更大概率看漲，但 “四巫周” 之後的一週卻恰恰相反，標普在過去 41 年中有 27 年下跌——而且經常是大幅下跌。會是英偉達期權惹的禍嗎？

華爾街見聞

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