最近市場出現了一個有趣的現象，在黃金 ETF 出現資金流出的同時，比特幣 ETF 則迎來了資金流入。數據顯示，2024 年初至今，比特幣基金流入資金高達 106 億美元，與此同時，實物黃金 ETF 卻流出了 76 億美元。
市場對這一現象的主流看法是，這意味着投資者正在從黃金轉向比特幣，在最新的研報中，摩根大通指出這種現象不能説明資金轉移。
因為，黃金 ETF 的流出主要因為個人投資者都去買金條了，而比特幣 ETF 的增長則主要由於投資者將原來比特幣錢包中的資金轉移了進來。
<h2>黃金累計購買量超過黃金 ETF 流出</h2>
2023 年以來，黃金 ETF 的資金流出達到了顯著水平，但事實上這一流出趨勢已經持續了四年。
這一趨勢並不代表個人投資者在逃離黃金市場，反而是從黃金 ETF 轉向直接購買金條和金幣，趨勢背後是黃金 ETF 交易記錄和持有登記而在隱私和匿名性方面處於劣勢，而金條、金幣等實物具有更好的匿名性且可作為有形資產持有。
事實上，個人投資者不但沒有逃離黃金市場，反倒一直在增加投資。
數據顯示，2020 年第三季度以來，個人和私人投資者對黃金的累計購買量達到 2300 億美元，這一數字不僅超過了同期黃金 ETF 的流出量，甚至高於中央銀行的黃金購買量。
<h2>比特幣投資者流入 ETF</h2>
而在比特幣 ETF 這一側，自 1 月 10 日推出以來，現貨比特幣 ETF 流入淨 90 億美元，但這些流入的資金也不全是新資金的注入。
大部分流入實際上來自於私人投資者原先通過交易所或零售經紀持有的數字錢包，因為特幣 ETF 提供了更高的便利性和監管保護。
因此，比特幣 ETF 的增長並不能直接視為新資金對加密貨幣市場的注入。
<h2>摩根大通提示：別被誤導了</h2>
因此，摩根大通認為，僅看 ETF 的流動來推斷市場和投資方向是有誤導性的。
這種預計低估了個人和私人投資者以金條和金幣形式的黃金購買行為，同時高估了他們的比特幣購買量。此外，除了私人投資者和個人，對沖基金和 CTA 等投機性機構投資者通過購買黃金和比特幣期貨也在共同推動了這一漲勢。
尤其是從 2 月開始，這些機構投資者的購買活動可能比零售投資者更活躍。MicroStrategy 公司今年以來已購入超過 10 億美元的比特幣，分析師認為通過債務融資方式購買比特幣的方式為當前的加密貨幣熱潮增加了槓桿和泡沫，提高了未來潛在下跌中更激烈去槓桿的風險。

摩根大通

僅看 ETF 的流動來推斷市場和投資方向是有誤導性的。

投資者從黃金轉向比特幣？摩根大通：愛黃金的買金條，愛比特幣的買 ETF