在 18A 融資寒潮中,康方生物(09926)選擇了再次配售,從 6% 的折價來看,市場反饋樂觀。 3 月 21 日,在 2023 年財報後一日,康方生物公告:公司將以每股 47.65 港元的價格,向至少六名承配人配售總計 2480 萬股股份。這一價格較前一交易日的收市價 50.70 港元略有折扣,約為 6.02%。 此次配售的股份佔公司擴大後已發行股本的 2.86%,假設所有配售股份均被認購,預計所得款項淨額將達到 11.7 億港元。 康方生物表示,這筆資金將為公司的未來發展提供強有力的支持,特別是在研發領域。 市場對康方再融資分歧較大 康方生物自 2020 年 4 月在香港交易所掛牌上市以來,通過一系列的資本市場操作,展現了其在資金募集方面的強大能力。 首次公開募股(IPO)時,公司成功籌集了 23.13 億元的資金。隨後,在 2021 年 1 月,通過配售股份的方式,康方生物再次募得資金 10.65 億元。 進入 2022 年,康方生物繼續保持其在資本市場的活躍度,於7 月通過配售股份完成了 5.22 億元的募資。加上今日這次的 11.7 億港元成功募資,康方生物在香港股市的累計募資總額已不少於 50.7 億元。 此外,康方生物曾在 2022 年 12 月 6 日,在港交所發佈公告,宣佈公司將在科創板二次上市。 然而,由於科創板對未盈利生物醫藥企業的上市政策收緊,康方生物的科創板上市計劃面臨不確定性,上市窗口尚待明確。相信在這樣的背景下,康方生物選擇在港股市場進行此次配售。 2023 年,康方生物營收 45.26 億,利潤 19.42 億。 截至 2023 年底,康方生物現金、其他短期金融資產定期存款總額為 49 億元,上年同期為 22.9 億元。同時,23 年研發投入 12.54 億元,營銷費用 8.9 億元。 這意味着,在不考慮多項新增臨牀的假設下,以 23 年投入規模,康方的現金可以支持 2 年運營。 不過,市場對康方此次募資存在較大分歧。 一類投資者認為,康方生物 2023 年獲得大筆首付款費用,資金足夠支持到滿足產品自我造血階段,還繼續募資,對股東回報不夠重視。 另一類投資者則認為,當下生物醫藥面臨的嚴峻市場環境下,還能募到資金,並且折價較小,是公司質地優秀的證明。同時,籌資活動本來就是未雨綢繆,等到真正缺錢時候再想從市場募資,公司只能被動接受更多條件,失去談判籌碼,流血募資將成為大概率事件。屆時,對股東的傷害會更大。 同樣,在美股市場也存在產品進展數據更新後,或者業績會後募資的情況。去年,在美國市場銷售高速增長的傳奇生物也曾有過增發新股動作。 從二級市場角度來看,投資者情緒偏樂觀,康方生物 21 日股價波動不大。 資金用途明確,ADC 將成下階段研發重點 對於此次募資,康方生物明確表示,配售所得款項的 65% 將直接投入到研發中,包括推動多個臨牀前項目進入 IND(研究性新藥申請)階段,開發先進的 ADC(抗體藥物偶聯物)平台,以及加速卡度尼利(AK104,PD-1/CTLA-4)和萊法利(AK117,CD47)等藥物的全球臨牀試驗。此外,25% 的資金將用於卡度尼利和依沃西的商業化進程,而剩餘的 10% 將用於其他一般企業用途,以確保公司運營的靈活性和適應性。 在昨日的投資者電話會上,康方生物表示,公司正積極推進其抗體藥物偶聯物(ADC)平台的發展,預計年底將有一款 ADC 產品進入臨牀階段。同時,也在探索雙抗與 ADC 的聯用。 在產能佈局方面,康方生物表示,公司正精心規劃 ADC 生產能力。康方已在現有的健康科技產業園內建設新的生產設施,在確保產能既能滿足臨牀和商業化的需求的前提下,避免過度投資產能。 2023 年,康方生物在商業化上成績卓著。基石產品卡度尼利單抗(PD-1/CTLA-4 雙抗)在市場上取得了亮眼銷售業績,全年銷售額達到了 13.58 億元人民幣,同比大幅增長 149%。 作為康方生物的重磅產品,卡度尼利單抗今年將在多個關鍵領域取得了進展。針對一線胃癌和一線宮頸癌的新藥申請(NDA)正在進行中,同時,肝細胞癌術後輔助治療的 III 期臨牀試驗、一線治療 PD-L1 表達陰性的非小細胞肺癌的 III 期臨牀研究也在高效開展。此外,聯合 VEGFR2 單抗普絡西治療 PD-1/L1 治療後進展的胃癌的 III 期臨牀研究已經啓動。 依沃西 (PD-1/VEGF) ,康方生物的另一款重要產品,目前有 6 項 III 期臨牀研究正在積極進行中,其中 4 項是與 PD-1 單抗進行頭對頭比較的 III 期臨牀研究。 重磅數據包括 2 項由合作伙伴 Summit Therapeutics 主導的國際多中心 III 期臨牀研究。預計 AK112 用於治療 TKI 耐藥的適應症的 3 期數據將在近日讀出。與 K 藥頭對頭數據則是市場關注重點,也是能否打入美國市場的關鍵。 展望未來,2024 年下半年,海外的 HARMONi 研究預計將完成入組,同時,國內與替雷利珠單抗的頭對頭研究也預計將完成入組。 康方生物的再融資策略展現了其對未來發展的戰略佈局和財務穩健性,在關鍵數據即將發佈之際,這一行動對於維持公司的研發動力和市場競爭力至關重要。 然而,對於小股東而言,公司管理層也應該提供更加清晰的回報預期和指引,以增強小股東的信心。