綜合自紅與綠。編者注：作為長期投資者，我們應該優先考慮的事項很明確，只有一個：高質量企業，高質量企業，還是高質量企業。我們要穩定地、有紀律地努力去識別、買入、持有高質量企業的股票。關於如何尋找一流的股票投資主意，你應該已經知道應該從哪裏開始：你的實際生活經驗。你也知道如何結束：按 BMP 選股檢查清單（如圖 1，BMP 是業務-Business、管理-Management、價格-Price）逐一分析企業的業務、管理、價格。但是，從開始到結束之間的時間相當長，如果你還不能確定是否投資這家企業，你應該做些什麼？在分析並做出投資決策之後，你又應該做些什麼？換句話説，21 世紀初期，一個成功股票投資者的投資全流程應該是什麼樣的？本着這種講規矩、講紀律、講流程的精神，投資人、全職基金經理亞當·西塞爾的在自己的新書《價值投資 3.0》中給股票投資者們提供了一些實用的建議，這些建議可以幫助你建立一些良好的工作習慣，也正是這些習慣支撐着拉塞爾每一天的投資工作順利進行。<blockquote>一、行動要快，但不要急</blockquote>“行動要快，但不要急。”這是美國大學籃球教練約翰·伍登的名言。這句話普遍適用於我們人生的方方面面，也適用於股票投資。找到一個股票投資好想法之後，你不要急着把所有的錢都投進去，全部押在這一隻股票上。你要運用價值投資者普遍運用的研究分析流程，既要嚴謹，又要耐心，一步一步地進行全面、深入的分析。自本傑明·格雷厄姆創立價值投資至今，眾多價值投資者已經運用這套價值投資分析流程 100 多年了。現在，你還可以選擇按照《價值投資 3.0》中介紹的 BMP 選股檢查清單，一個問題接一個問題地進行研究分析，一定注意，要冷靜冷靜再冷靜，不要讓過度興奮的情緒影響你的理性判斷。<figure class="image image_resized" style="width: auto"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/f27316e796c1c60fc070e094dbcfe243?x-oss-process=style/lg" alt="圖片" width="758" height="1646" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/f27316e796c1c60fc070e094dbcfe243"/><figcaption>圖 1、 BMP 選股檢查清單圖片來源於中信出版集團《價值投資 3.0》</figcaption></figure>注：BMP 是業務 (Business)、管理 (Management)、價格 (Price) 三個單詞的首字母縮略詞。做投資研究分析的人應該像科學家那樣，冷靜冷靜再冷靜，理性理性再理性，分析分析再分析。達爾文在構建進化論時把更多的注意力放在了那些否定而不是肯定他論點的數據資料上。達爾文知道，只有對自己特別嚴厲，他建立起的論據才會最有力。<blockquote>二、多請教，多交流，多探討，多總結</blockquote>要想做股票投資，從數字經濟中獲利，你先要好好利用自己的生活經驗，但也不應侷限於此。你還應該好好利用別人的生活經驗，這樣一下子，你的能力圈就大得多了。朋友、親戚、同事，所有這些人都能幫助你產生投資好主意，也能幫助你做出投資分析好結論。如果你是一名銷售員，你可以問問你的同事認為 Salesforce 公司的財務管理軟件怎麼樣，與其他同類軟件相比強在哪裏，看看他們説的競爭優勢是否和你想的一樣。如果你經常這樣多調查、多請教、多交流，讓你的股票研究更全面、更深入，天長日久，複利的神奇力量就會開始發揮作用。不只是你的財富會像滾雪球一樣加速累積，你的知識也會像滾雪球一樣加速增長，你的人脈圈也會像滾雪球一樣加速擴張。<blockquote>三、多閲讀，而且是大量閲讀</blockquote>巴菲特如此小心謹慎地安排日程是有原因的。巴菲特每天都要留出好幾個小時的時間來閲讀。你也應該效仿巴菲特，留出大塊時間深入閲讀。要深入瞭解投資領域，你就必須保證每天有一大塊固定的時間用於廣泛閲讀，閲讀內容包括報紙、期刊、博客、公司公告、商業和投資方面的書籍等等。閲讀會讓你獲得大量投資想法。這些投資想法會在你的腦海中聚合成一條大河。你跳進這條大河，在河水中盪漾。多個投資想法在你腦海中互相激盪，這對你產生新的投資想法很重要，對你充分了解你持股的那些企業也很重要。<blockquote>四、利用市場的愚蠢，逆向投資</blockquote>我不會建議你等到危機來臨才去投資你發現的優秀企業的股票。如果你在研究分析後認為某家企業的業務質量合適、管理質量合適、股價合適，那麼現在出手也合適。巴菲特差點兒放棄收購喜詩糖果，就是因為雙方為幾百萬美元討價還價，爭執不下。我可以告訴你，股價暴跌時，所有消息都是壞消息，這個時候把錢投入股市，買入你選擇的企業的股票，這種事從來都不會容易做到。傑里米·格蘭瑟姆將這個過程描述得非常準確：“股市暴跌大恐慌，加倉加倉再加倉。”慢慢練吧，時間久了，次數多了，你就可以訓練自己逐步學會做到這一點。<blockquote>五、不要分散投資，要高度集中投資</blockquote>現代投資組合理論在學術圈非常流行，主張分散投資，對此巴菲特嗤之以鼻，彼得·林奇也嗤之以鼻。彼得·林奇説，這種無腦多元化其實是 “多元惡化”，説得真對。由 100 只質量平庸的股票構成的多元化投資組合只會產生多元化但整體平庸的投資業績。我建議你不要分散投資，而要高度集中投資，充分利用你個人的過人之處，去尋找在行業內確實有過人之處的好企業。運用 BMP 選股分析框架一個企業一個企業地研究，一個問題接一個問題地分析。一旦確定哪幾家企業的股票過關，就馬上大量買入，然後長期持有。安德魯·卡內基 1885 年在匹茲堡庫裏商學院的畢業典禮上説：“不要把所有的雞蛋放在一個籃子裏，這個傳統説法完全錯誤。我告訴你們，正確的做法是，把所有的雞蛋都放在一個籃子裏，然後小心照看好你這個籃子。”<blockquote>六、集中、集中、再集中</blockquote>有些人就是無法忍受集中投資帶來的巨大心理壓力。很多人都做不到在初期就把所有資金都放進蘋果或者亞馬遜股票這一個籃子裏。大多數人沒有信心把一生積攢的錢都投資到少數幾隻股票上。這也正常，沒關係，儘量集中就好。你只能在實際的投資操作中體驗和感受，逐步找到適合自己的最低股票數量。不過，有個方法可以助推你的集中投資進程，這個方法就是養老投資規劃三問。你可以拿出一張紙，自問自答三個問題，大致規劃一下你的養老投資配置。 第一問：你為退休養老總共儲蓄了多少錢？第二問：你每月的工資收入扣除你日常生活必需開支之後還能剩下多少閒錢用於投資股票？第三問：養老儲蓄和工資收入中可自由支配的這兩部分資金各拿出多大比例去投資少數幾隻你有高度信心的高質量企業股票，你會覺得比較安心自在？好好算算，用數字説話。<blockquote>七、長期長期再長期，加倉加倉再加倉</blockquote>彼得·林奇非常有信心地認為，業餘投資者自己做股票投資也能做得相當好，其中一個主要原因是：與基金經理不同的是，業餘投資者不需要向任何人報告短期業績。不用和同行公開比較短期業績，這讓業餘投資者可以放開手腳，把目光放在長期業績上，專注於尋找高成長企業，就是那些可以增長而且是像滾雪球一樣持續增長好多年的偉大企業。作為一個專業投資者，我可以告訴你，彼得·林奇説的絕對正確。基金經理真的很難在長期業績和短期業績之間取得平衡，一隻好股票可能未來 3 年的長期預期表現很好，但是未來 3 個月的短期預期表現很差，這會破壞基金經理的年度業績排名。作為長期投資者，我們應該優先考慮的事項很明確，只有一個：高質量企業，高質量企業，還是高質量企業。我們要穩定地、有紀律地努力去識別、買入、持有高質量企業的股票。

伯克希爾哈撒韋-B

伯克希爾哈撒韋-A

作為長期投資者，我們應該優先考慮的事項很明確，只有一個：高質量企業，高質量企業，還是高質量企業。我們要穩定地、有紀律地努力去識別、買入、持有高質量企業的股票。

《價值投資 3.0》：多請教，多交流，多探討，多總結