華爾街 “最鴿” 投行瑞銀轉向：今年降息次數和美聯儲一致，2025 年降到 3.125%

美聯儲 FOMC 會議後，瑞銀收緊此前 “鴿派” 預期。

3 月 20 日，瑞銀髮布報告稱，預計未來兩年美國降息幅度減少。具體來説，瑞銀現預計美聯儲今年將進行三次降息，並在 2025 年進一步降低 150 個基點，最終將利率水平降至 3.125%。相較之下，瑞銀此前預計到 2025 年底利率將降至 2.75%，並在 2026 年初降至 1.25%。

此前不久，美聯儲大多數官員在新的預測中預計今年將有三次降息，今年的政策利率預期不變，與去年 12 月的預測相同。同時美聯儲上調了明後年的利率預期，即 2024 年底的聯邦基金利率為 4.6%，2025 年底的聯邦基金利率為 3.9%，2026 年底的聯邦基金利率為 3.1%。

瑞銀指出，他們調整預測的主要原因是受到每週初次申請失業保險的數量和持續申請失業保險的人數變化影響。瑞銀注意到，即使考慮到可能的數據誤差，目前的數據仍然顯示，勞動市場相對穩定，每月新增就業人數不太可能低於 10 萬人。

勞動力市場方面，瑞銀經濟學家 Jonathan Pringle 等人指出，我們預計勞動力市場相對穩定，即勞動力市場擴張放緩，但預計將繼續增長，同時失業率僅小幅上升。改善勞動力市場的原因之一是移民潮的到來，移民的增加不僅為勞動力市場帶來新的活力，還提高了經濟的潛在增長率。

企業部門方面，儘管美國第四季度 GDP 增長了 3.3%，但企業部門的表現卻不盡如人意，呈現出疲弱跡象。如設備投資額持平（企業擴張意願一般）、知識產權投資減少（影響企業的創新能力和長期競爭力）、製造業產出下降（需求減少或生產效率下降）、資本支出和招聘新員工意向低迷（企業對未來經濟前景不夠樂觀）。

因此，瑞銀警告稱，目前美國經濟增長過於依賴居民的消費支出，如果消費支出減少，經濟增長可能面臨風險。

家庭財務方面，雖然收入較高的家庭手頭上有很多現金，但整體上，人們的儲蓄率卻很低。這在短期內可能對經濟有利，因為它意味着人們可能會增加消費，從而刺激經濟增長。然而，從長遠來看，低儲蓄率可能會引起擔憂，因為這意味着在經濟不景氣時，人們可能沒有足夠的儲備來應對。

瑞銀還擔心，隨着勞動力市場放緩，利率上升導致的利息支付增加、疫情期間被延期的學生貸款恢復償還、疫情期間失業補助金福利的取消都會減少家庭的資金，給家庭帶來壓力。儘管工資上漲在一定程度上緩解了這種壓力，但瑞銀還是擔心這些壓力會讓更多的人陷入財務困境。而且，違約率的上升顯示出壓力跡象正在擴散。

美國銀行首席執行官 Brian Moynihan 也在本週表達了對美國消費者的擔憂，與瑞銀的觀點一致。