前瞻 | 美團盤後發佈四季報！需要關注什麼？

3 月 22 日週五港股盤後，美團將發佈 2023 年第四季度及全年財報。

東吳證券預計，美團四季度總收入實現 724 億元，同比增長 20%；核心本地商業和新業務合計運營利潤實現 25 億元。

分業務看，預計四季度公司本地核心商業實現收入 544 億元，同比增長 25%；貢獻運營利潤 76 億元，同比增長 6%；新業務實現收入 181 億元，同比增長 9%；運營虧損 52 億元，同比收窄 19%。

分項預期

• 補貼加大影響餐飲外賣短期盈利，閃購繼續保持成長趨勢。

（1）餐飲外賣：去年四季度低基數，預計公司今年四季度餐飲外賣訂單量 53 億單，同比增長 24%；收入 381 億元，同比增長 18%；廣告貨幣化率提升被客單價同比下滑抵消，騎手成本下降被補貼增加抵消，四季度 UE 同比略微下滑至 0.9 元。

展望 2024 年，我們認為餐飲外賣盈利能力或承壓，但核心用户粘性較高，單量增長將保持韌性。

（2）閃購：去年四季度高基數，預計公司四季度閃購總訂單量 7.2 億單，同比增長 20%；收入 50 億元，同比增長 23%；運營虧損 3 億元。

供給增加驅動增長，如閃電倉作為平台供給重要補充，滿足用户長尾需求，雙旦大促期間訂單量再次突破歷史峯值，成交訂單量同比增長 219%，預計閃購仍是公司目前成長潛力最大的業務。

• 到店酒旅四季度份額預計有所波動，2024 年或進入最後一戰。

預計公司四季度到店酒旅收入同比增長 56% 至 113 億元，由於增加下沉市場 BD 投入、直播和特價團購 GMV 貢獻增加等，運營利潤率環比下降至 29%。

本地生活服務消費在 24 年仍有望保持高於消費大盤的增長。截至 12 月 27 日，美團&大眾點評元旦假期旅遊預訂單量同比增長超 500%；元旦假期前兩日全國堂食線上交易額同比增長超 230%；2024 年春節假期美團日均消費規模同比增長 36%，較 19 年增長超 155%。

到店酒旅消費的疫後修復尚未結束，看好公司 2024 年到店酒旅業務繼續保持較高增長。競爭上短期有壓力，但預計 2024 年或有望確定格局。

2023 年 11 月以來抖音與美團相繼調整本地生活業務的組織架構及核心負責人，有利於兩大業務在商家運營、直播產品、會員體系等方面更好協同。短期利潤仍有壓力，但預計兩大平台競爭已進入深水區，2024 年或是最後一戰，格局穩定後期待美團到店業務變現能力修復。

• 新業務

預計新業務四季度虧損環比持平。預計四季度新業務收入 181 億元，同比增長 9%；運營虧損率 29%，去年四季度為 38%，期待 2024 年進一步扭虧。

四季度公司出海業務取得突破，10 月在中國香港地區的外賣平台 KeeTa 完成全港覆蓋，11 月單量份額約 31%，市場份額反超 Deliveroo，成為香港第二。KeeTa 出海勢頭良好，有望為公司積累經驗，打造新增長曲線。