造車是一件非常費錢的業務，從目前的造車新勢力看，大部分都在虧損，行業競爭激烈，如威馬及高合等均已被淘汰掉，小米（01810）SU7 公佈之後，主機廠商紛紛調低售價，在價格內卷下，小米入局無疑加劇行業洗牌進度。 其實小米有着長遠的戰略眼光，搭建了 “人車家全生態”，試想一下，當手表、手機、家電甚至出行工具等都是用小米品牌，在 AI 時代下，萬物物聯更為緊密，用户粘性更強，這將產生多大的生態市場！在 3 月 28 日，該公司 SU7 將正式登上舞台，“人車家全生態” 也將逐步形成。而在近日，小米發佈了 2023 年財報，全年實現收入 2709.7 億元，毛利潤及經調整淨利潤 574.76 億元及 192.73 億元，同比分別增長 20.8% 及 126.3%，毛利率及經調整淨利率分別為 21.21% 及 7.11%。截止 2023 年末，該公司擁有賬上現金（銀行短長期存款 + 現金等價物）高達 1047.23 億元。智通財經 APP 觀察到，小米造車的底氣，主要有三大維度：一是強大的小米生態，多項業務穩居行業龍頭，保持健康規模成長；二是強勁的現金流能力，智能手機、家電以及互聯網等多項業務，能夠源源不斷的為公司帶來豐厚的利潤及充裕的現金流；二是在造車領域夯實的積澱，多年持續投入到了收穫成果的時機。<h2>首先看第一個維度，強大的小米生態</h2>小米以智能手機出發，14 年的探索建立起了小米產品生態圈，包括電視、筆記本、平板、穿戴（手環及手錶）、耳機、家電以及路由器等產品，同時構建了以小米品牌為核心的小米生態鏈，孵化出例如華米等細分行業龍頭。小米的產品生態圈及小米生態鏈為該公司業務打造了堅實的護城河。通過產品表現可看到小米生態的強大。智能手機是小米的核心產品，在過去幾年智能手機行業疲軟，但有復甦跡象，根據 Canalys 數據，2023 年 Q4 全球智能手機市場出貨量同比增長 7.5%，結束了連續 7 個季度的同比下滑。而小米智能手機全年出貨量全球份額為 12.8%，連續第 14 個季度排名穩居全球前三。相比於 OPPO 及 VIVOV 等競爭對手，隨處可見的小米生態產品，為小米贏得大量用户，並形成流量入口，也為小米手機抵抗行業下滑帶來支撐。同時在 “紅米 + 小米” 雙品牌戰略下，通過高性價比的產品策略獲得廣泛用户認可，過去幾年表現較行業韌性，在 2023 年 Q4 出貨量增長高達 23.9%，遠超行業水平。除此之外，小米手機執行高端化戰略，2023 年平均售價（ASP）同比提升超過 19%，同年 10 月發佈搭載小米澎湃 OS 及 AI 技術的高端智能旗艦手機 Xiaomi 14 系列；另雙品牌採取全球市場戰略，根據 Canalys 數據，2023 年，該公司全球 51 個國家和地區的智能手機出貨量排名前三，在 65 個國家和地區的智能手機出貨量排名前五。小米智能手機業務於 2023 年全球收入 1574.6 億元，佔比收入份額 58.1%。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20240325/1711326190706860.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1711326190706860.png" alt="圖片1.png" width="1361" height="1067" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20240325/1711326190706860.png"/>LoT 與生活消費產品及互聯網服務也為小米生態的核心產品，2023 年收入規模分別為 801.1 億元及 301.1 億元，收入份額分別為 29.6% 及 11.1%，同比均有不同程度的增長，其中互聯網服務創下了歷史新高。其實在小米生態的加持下，該公司多款非手機產品穩固行業龍頭，比如 2023 年，根據奧維雲網的數據，小米電視全球出貨量排名穩居前五；根據 Canalys 數據，平板產品中國大陸出貨量排名升至第三。小米生態可為用户帶來多重需求，截至 2023 年，該公司 AIoT 平台已連接的 IoT 設備（不包括智能手機、平板及筆記本計算機）數達到 7.4 億台，擁有五件及以上連接至我們 AIoT 平台的設備用户數達到 1450 萬台，均保持雙位數增長。萬物物聯背景下，用户規模保持持續增長，其中米家 APP 的月活躍用户數達 8580 萬，智能電視全球月活躍用户數達到 6600 萬，這也為互聯網業務帶來業績助力。小米持續加大在生態上的投資，截止 2023 年，小米長期投資有 605.64 億元，同比增加了 41.8 億元，近五年複合增速高達 24%，其中計入損益的長期投資及優先股投資分別有 152.92 億元及 344.44 億元，佔比分別為 25.2% 及 56.9%。在去年 10 月，該公司宣佈戰略升級為 “人車家全生態”，智能汽車將加入其生態陣營。<h2>其次第二個維度，強勁的現金流能力</h2>盈利才能獲得健康現金流，智通財經 APP 瞭解到，小米貫徹執行 “規模與利潤並重” 的經營策略，在多項業務保持全球行業領先地位的同時，聚焦於能力提升，全面優化運營效率實現盈利面大幅改善。2023 年該公司實現毛利率 21.21%，同比提升 4.22 個百分點，期間費用率 9.56%，保持穩定，股東淨利率 6.48%，同比提升 5.56 個百分點。小米各項核心業務都獲得不錯的利潤率水平，2023 年智能手機毛利率 14.6%，LoT 與生活消費產品毛利率 16.33% 及互聯網服務毛利率 74.18%，同比分別提升 5.65 個、1.92 個及 2.34 個百分點。由於盈利能力大幅提升，期間該公司實現了經營活動現金流淨額高達 413 億元，是收入的 15.24%。值得一提的是，2023 年該公司加大在造車業務上的費用投入，括在智能電動汽車等創新業務費用投入 67 億元，但即便如此，仍保持了強勁的利潤及現金流水平，佐證了 “規模與利潤並重” 戰略的有效實行。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20240325/1711326226696826.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1711326226696826.png" alt="圖片2.png" width="1375" height="1087" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20240325/1711326226696826.png"/>截止 2023 年末，小米賬上的現金等價物、短期存款、長期存款及短期投資分別為 336.31 億元、527.98 億元、182.94 億元以及 206.96 億元，合計高達 1254.2 億元，同比提升了 49.1%，佔比總資產達 38.7%。更為重要的是，該公司的現金流是健康的，扣去短長期的借款，仍有 975.6 億元。近千億的淨現金，這放在車企裏也是相當頂尖的存在，造車新勢力大都是虧損的，借款較多的品牌，基本沒有多少淨現金，小米的現金水平甚至遠勝於傳統車企，更何況該公司的多項核心業務還可以不斷的產生現金流，為新業務補給造血。不過造車是跨界，業務生態及現金流是輔助，發展還是要靠自身硬。<h2>最後是第三個維度，造車領域夯實的積澱</h2>實際上，萬事俱備只欠東風，小米在在造車領域已經積澱了近四年，在工廠、研發團隊以及銷售渠道上都已搭建起來，SU7 一旦上市就可以全部開動，憑藉高性價比的產品力，及高度粘性的粉絲羣體，有望在目標 “價格帶” 廝殺並打開市場份額。智通財經 APP 瞭解到，小米從於 2021 年 3 月宣佈造車，同年 9 月，雷軍公佈了汽車團隊核心成員，包括 CFO 林世偉、聯合創始人劉德、聯合創始人洪峯、SVP 盧偉冰在內共有 17 人，並設立多家汽車科技公司，全力以赴企業業務。新能源汽車的產品競爭力主要集中在三電及智能化上，雷軍曾在小米汽車技術發佈會上詳解了五大核心技術，即電驅、電池、大壓鑄、智能駕駛以及智能座艙，其中 100 度的超大型電池，一體化壓鑄、前沿性的智駕水平以及跑車式的設計深得用户青睞。“首戰即決戰”，雷軍表露了對汽車業務的信心。在 2023 年 11 月，工信部發布的最新一批《道路機動車輛生產企業及產品公告》中，兩款 “小米牌” 純電動轎車在列，小米汽車得到了相關部門的檢驗及認可。為了給即將上市的 SU7 打開市場，雷軍於今年 3 月相繼公佈了兩批城市交付中心，第一批 29 城，第二批增加 10 城，未來預計將持續釋放小米的銷售網絡。小米的 SU7 若能夠按計劃實現交付量，那麼該公司的 “人車家全生態” 充分滲透到大眾的生活場景，這將會是整個 AI 時代的主流，蘋果不敢做的，小米做成功了，這也成為雷軍最偉大的一次創業。不過，SU7 未公佈價格，市場競品紛紛降價應對，若上市交付量不及預期，對公司現金流及業績都會帶來一定的拖累。總的來説，小米擁有強大的小米生態，強勁的現金流能力，以及夯實的造車積澱，相信在 “人車家全生態” 新戰略下，該公司汽車業務將會給市場意外的驚喜，期待 SU7 的上市以及定價區間。

小米集團-W

小米發佈了 2023 年財報，全年實現收入 2709.7 億元，同比增長 20.8%，擁有 1047.23 億元的現金儲備。小米造車的底氣主要有三個維度：一是強大的小米生態，二是強勁的現金流能力，三是在造車領域的積澱。小米的戰略是構建 “人車家全生態”，通過多項業務穩居行業龍頭，保持健康規模成長，並持續投入到了收穫成果的時機。

拆解小米 2023 年財報：造車底氣的三個維度