也是 AI 關鍵 “賣鏟者”！上週，博通征服華爾街

作者：高智謀、卜淑情

來源：硬 AI

在 AI 大模型掀起的 “淘金熱” 中，英偉達一直備受資本青睞的 “賣鏟人”。那麼，下一個英偉達會是誰呢？

正當 AMD、英特爾摩拳擦掌、躍躍欲試之時，一旁將雙手抱在胸前的博通，嘴角飄過一絲不易察覺的笑意：

你們做 AI 的賣鏟人，我來當你們的賣鏟人！

上週三，博通舉辦了主題為 “啓用人工智能基礎設施” 的投資者會議，會上，博通不僅發佈了交換機、PCIe、銅連接等多款 AI 基礎設施創新新品，還向一眾分析師宣佈了其第三大定製芯片客户——這些消息，在華爾街引發了資本狂歡。

隨之，博通股價繼續大漲。過去一週，博通股價大漲近 8%；過去一年，博通股價更是狂飆 115.92%。

總的來説，上週三博通投資會議信息量很大，有很多內容值得深入挖掘。以下是我們為您整理的一些值得關注的點，enjoy~

你們做 AI 的賣鏟人，我來當你們的賣鏟人！

訓練 AI 大模型需要用到大量英偉達、AMD 等公司產的 GPU、NPU、LPU 等多種處理器——或者説 XPUs ，而連接這些高性能芯片、在它們之間傳輸數據，則需要以太網交換機、路由這類網絡芯片——而這正是博通擅長的領域。

下面這張 PPT 更易於理解：

這是一個支撐 AI 工作負載所必需的 “XPU” 基礎架構。圖中右側展示了 Broadcom 的技術，左側對應的數字則體現了它們在系統封裝中的位置。

接下來，我們看到的是一個向上及向外擴展到眾多集羣的配置圖。通過標記為紅色和黃色的光學器件，博通的技術實現了從主幹網絡、機架頂部交換到 NICs、PCIe 創新等系統各部分的連接，覆蓋了一個遠超 GPU 和 CPU 範疇的巨大市場。

本次會議中，博通所有的 PPT 都圍繞了該公司一直強調的一個關鍵理念—— 開放、可擴展、節能。博通公司總裁半導體解決方案集團 Charlie Kawwas 表示：

對於應對生成式 AI 集羣不斷增長的需求的提供商來説，成功的關鍵將是基於開放解決方案、以最低功耗進行擴展的以網絡為中心的平台。

我們推出的創新擴大了我們在定製 AI 加速器、以太網、PCI Express 和光學互連產品組合方面的領先地位。

它們建立在 SerDes 和 DSP 等世界一流的基礎技術之上，提供支持 AI 基礎設施的最佳定製 XPU 和商業網絡解決方案。

此外，Kawwas 還強調，博通與包括蘋果、戴爾、惠普在內的諸多消費互聯網公司、設備製造商、超大規模計算企業在內的廣泛客户羣體建立了良好合作關係，其中包括目前 AI 領域最為關鍵的公司 Nvidia。Kawwas 表示：

博通與英偉達有着良好的關係，並且英偉達是其增長最快的客户。

值得一提的是，會上博通數據中心解決方案組總經理 Jas Tremlay 還分享了一個關於 Nvidia Blackwell 的有趣案例：儘管 Blackwell 的南向連接採用了專有的 NVLink，但其北向連接則是開放的 PCIe。這表明，即使是高度依賴專有技術的 Nvidia，在構建其架構時也不得不考慮到開放的重要性。Tremblay 如是説：

“Blackwell 的南向連接雖是專有的 NVLink，但其北向連接則採用了 PCIe。”

會後，TD Cowen 的分析師 Matthew Ramsay 將博通股票的評級上調至 “跑贏大盤”，並將其目標價從 1400 美元上調至 1500 美元。

誠然，我們的評級在一段時間內一直處於錯誤的一邊，因為該股在過去兩年中跑贏了更廣泛的 SOXX 指數，後者的漲幅約為 50%。

儘管最近出現了這種情況，但我們對增長的可持續性和多樣性以及由 AI 計算/網絡和軟件增長/利潤驅動的共識前瞻性預測的潛在上升空間充滿信心。

研究機構 Baird 的 Tristan Gerra 表示，博通在 AI 網絡方面是 “世界級” 競爭者，但目前的估值並未反映出這一點。他同樣給予博通股票 “跑贏大盤” 評級，並將目標價格定為 1500 美元。

神秘的 “第三大買家”：字節跳動？

特別值得一提的是，博通公佈了其第三大定製芯片客户，這一消息引發了極大關注。 管公司沒有明確透露是誰，但諸多分析認為，這位 “神秘買家” 很可能是字節跳動。

花旗的 Christopher Danely 分析師團隊認為，第三大神秘客户可能是字節跳動。對此，博通暫未回應。週四，花旗重申了對博通的買入評級和 1560 美元目標價。

博通預計，到 2024 年其芯片收入將有 35% 來自 AI，比之前的預測增加了 10%，更是遠超 2021 年的不到 5%：

到 2024 年，博通 35% 的芯片收入將來自 AI。

毫無疑問，上週投資者會議後，踩中了 AI 的風口博通，似乎成了華爾街的 “資本新寵”。這一背景下，對於博通財報中，傳統網絡和存儲業務營收不太理想等令人擔憂的一面，激動的投資者和分析師們似乎 “毫不在意”。

畢竟，今年的華爾街有個共識：有 AI 就有一切，其他的，先不管了......