黃金漲飛了，白銀如何？

金價飆漲在貴金屬市場引發了強烈的多米諾效應，其中，現貨白銀今年以來累計漲幅已達到 18%，勢頭比同期漲幅在 14% 的現貨黃金還要兇猛。

瑞銀策略師 Joni Teves 在週二發佈的研報中指出，由於許多投資者對黃金價格上漲的速度和幅度感到措手不及，這時候，白銀為投資者提供了一個追趕的機會。白銀本身供需確實偏緊，但並不足以支撐銀價大漲，但在金價飛漲的情況下，白銀作為更便宜且波動性更高的黃金替代物，自然受到投資者的青睞。

瑞銀認為，目前金銀比一直徘徊在較高水平，這意味着相對於黃金，白銀更具吸引力。儘管白銀今年迄今為止的表現與其歷史表現相比還相對温和，但預計隨着時間的推移，特別是在美聯儲下半年開始降息的情況下，白銀的表現將進一步改善。

白銀未來走勢如何？

瑞銀預計，白銀相對黃金的表現將在未來幾個季度進一步改善，主要由兩方面因素推動：

一是追漲交易，二是尋求更低價且波動性更高的黃金替代品的投資者興趣日益增長，特別是在美聯儲下半年開始降息的背景下。

此外，風險偏好回升、大宗商品價格上漲以及市場對通脹的擔憂，也可能推動白銀上漲。

最後，白銀基本面供需偏緊，加上在綠色技術趨勢中的風險敞口，可能吸引更多投資者積極參與白銀市場。

值得注意的是，瑞銀指出，白銀供需偏向緊張有利於銀價上行，但這本身不足以推動銀價大幅上漲。相反，瑞銀將這種緊張視為金價上漲環境中的一個有利因素。

報告預計，未來白銀市場將持續出現實物赤字，投資興趣的改善可能會加劇這種短缺。白銀的淨多頭頭寸和 ETF 已經開始上升，中國和印度的白銀淨流入顯示出觸底跡象，交易活動增加，溢價保持高位。

瑞銀指出，白銀在綠色技術和可再生能源轉型中的作用，將進一步提振市場對白銀的長期需求。

從中期來看，我們預計太陽能行業對白銀的需求將繼續增長，這將抵消其他工業需求應用的潛在疲軟。

我們預計，太陽能行業對白銀的需求最終將佔到總消費的 20% 以上，而這一比例在十年前僅為 5% 左右。

雖然更高且更波動的價格可能會對實物需求產生拖累，但這種影響很可能會被投資者興趣的增加所抵消。瑞銀指出，許多投資者被白銀相對較低的價格、與金價的相關性以及更高的波動性所吸引，這為交易提供了機會。