從 400 到 2 億的大神，鉅虧 80% 的原因何在？

綜合自紅與綠。

海龜們是因為有丹尼斯給他們做精神導師，給他們以操作的信心。“但是，誰來當丹尼斯的精神導師？誰來對丹尼斯説 ‘虧錢沒關係’？”

01 丹尼斯的交易史

幾乎人人都知道理查德•丹尼斯的光輝業績，但很少有人知道其中暗淡的一面，更少有人反思他最終失敗的原因。

丹尼斯：大名鼎鼎的海龜派創始人，從 400 美元做到 2 億美元，叱吒華爾街。但是 1978 年和 1987 年慘敗，虧損 50%，他個人虧損超過 80%。1988 年後，管理基金宣佈關閉，他沒有再次崛起，也宣佈金盆洗手，不再參與投機市場。

在多年的投機生涯中，丹尼斯出盡風頭，給人的感覺是常常可以在最低點買進，然後在最高峰反手賣空。實際上丹尼斯認為此類買賣得益不多，他積聚的鉅額利潤，並非依賴準確地預測大市頂點或底部。據他估計，他本人 95% 的利潤來自 5% 的交易。他深信讓利潤充分奔跑的道理。

02 丹尼斯的兩次滑鐵盧

1978 年，丹尼斯的交易成績極不佳，回撤了 40% 多，經歷了一個調整階段，他總結出兩個原因：

1）因為當年大部分市場處於橫行狀態，假突破的市勢多不勝數，未能提供可靠的趨勢令其展露身手；

2）他脱離交易池，轉而在寫字樓遙控交易，喪失了可獲得各種信息和第一手資料的優勢。在場外遙控交易，可以同時買賣多種商品及外匯和利率期貨，長遠看來是明智的抉擇。

針對環境和條件的變化，他相應地把交易策略逐漸調整為以中長線交易為主。1987 年股災中，丹尼斯遭受重挫，旗下基金因此損失近半，個人賬户也遭同樣敗績，虧損超過 80%。他的投入主要放在賣空債券上。股災後利率下調，債券衝高，雖有風險控制，但一時難以止住，所以損失慘重。

縱觀他兩次大的失誤（一次發生在他解散海龜培訓班之前，一次發生在他復出後），收益大幅回調 50%。

他旗下管理的基金在 1988 年 4 月被迫解散，他自己的資產，也從全盛時期的 2 億美元大幅縮水，剩餘 1000 多萬美元。他毅然宣佈脱離投機市場，從此金盆洗手，專心從政。

03 丹尼斯的失敗原因

為什麼丹尼斯會在解散基金前虧損 50%？

如果説是市場發生了鉅變，收益發生了巨大的回撤，也講不通呀，因為同期的海龜們用他的法則賺了 4000 萬元。為什麼他的操作水準不如他一手一腳培養出來的海龜？

海龜計劃終結於 1987 年，之後海龜們都走上了各自的交易或者非交易之路。找了很久找到了後來仍然做交易的一些海龜，這些海龜的交易方式幾乎都是清一色的系統化的，長線的趨勢追隨策略。

海龜們有丹尼斯作精神導師，當他們發生虧損的時候，丹尼斯會出來給他們撐腰，有一段時間，市場有一段很長時間的震盪行情，海龜們的賬户上都發生了嚴重的虧損，這時丹尼斯出場了，請他們到拉斯維加斯賭場狂歡，然後給他們增加資金，告訴他們 “虧錢沒關係，虧錢是贏錢的成本”、“往往一段時間拉鋸式的整理行情之後會有瘋狂的大行情”。事實正如他所預料的，撐過了困難時期，海龜們的收益直線上升，平均收益率達 100% 以上。

海龜們是因為有丹尼斯給他們做精神導師，給他們以操作的信心。“但是，誰來當丹尼斯的精神導師？誰來對丹尼斯説 ‘虧錢沒關係’？”

丹尼斯後期的失敗可能源於對自己所定規則的反叛，大師級的人物都是喜歡創新的，創新過程中肯定會遭遇意想不到的失敗，至少同期他的 “龜兒” 們並不是很慘。就像利弗摩爾後期太過自信，重倉出擊，導致敗北不能善終，大概和深層次的人性有關。

丹尼斯有個眾所周知的 “自由裁量權” 的性格，就是説，會經常心血來潮地、憑直覺操作，不嚴格按照系統的規定操作。這一點，他自己心知肚明，對《金融怪傑》的傑克·施瓦格坦白過，“從本質上説，我是一個反向操作者。” 對他個人來説，他就是自己的主宰，沒有更高一層的監督機制，他只能靠自律，因此經常出現操作水準失衡的事情。

當一個人需要為自己負責，沒有人能夠對他實現有效監督、有效控制、有效制衡的時候，有什麼方法可以強制他遵守規定、遵守法則呢？