剛剛，比特幣完成了歷史上的第四次 “減半”。
根據分析網站 mempool.space 和 Blockchain.com 的數據，“減半” 於紐約時間週五晚上 8:10 生效。
所謂 “減半”，就是礦工通過挖礦獲得的獎勵減半。每當比特幣區塊鏈產生 21 萬個區塊時，比特幣區塊獎勵都會減半。加上本次，比特幣自 2009 年誕生以來已經進行了四次 “減半”。
消息傳出後，比特幣價格小幅走低，現在 63550 美元/枚附近波動。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/d8ffef73-3111-40fd-b09c-e8b4bb553f8f.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="647" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/d8ffef73-3111-40fd-b09c-e8b4bb553f8f.png"/>
本次減半的結果是，礦工每天通過驗證交易生產的比特幣數量從 900 個減少到 450 個，礦工獲得的獎勵從 6.25 個比特幣減少到 3.125 個。
<h2>“減半”=新一輪牛市的開端？</h2>
此前比特幣的支持者預計，“減半” 將成為最新牛市的積極催化劑，理由是在需求上升 (來自比特幣現貨 ETF) 的同時，“減半” 進一步減少了比特幣的供應。
歷史上，比特幣減半事件前後的價格變動引起了廣泛關注。在 2012 年、2016 年和 2020 年的減半事件前 30 天，比特幣價格分別上漲了 5%、13% 和 27%。此外，減半事件也推動了比特幣地址數量的增長，尤其是在減半後的 150 天內，新創建的比特幣地址數量分別增長了 83%、101% 和 11%。
然而，儘管在過去的 “減半” 事件後比特幣價格曾飆升至創紀錄水平，包括摩根大通和德意志銀行的分析師在內的市場觀察人士此前預測，這次 “減半” 的影響在很大程度上已被市場提前消化。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/ddd2bad1-3728-47d8-b370-df581c35d304.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="640" height="457" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/ddd2bad1-3728-47d8-b370-df581c35d304.png"/>
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/f2cab91d-6909-49ee-8895-a18700e81ead.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="640" height="511" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/f2cab91d-6909-49ee-8895-a18700e81ead.png"/>摩根大通分析師 Nikolaos Panigirtzoglou 週四表示，他預計比特幣短期內會承壓，理由是市場過度買入，且價格較比特幣相對黃金 (考慮波動性調整後) 的水平仍然偏高。他還提到，加密項目融資低迷。
德銀分析師看法相近。該行分析師 Marion Laboure 週四在報告中稱：“市場已經在一定程度上消化了比特幣 ‘減半’ 的影響。考慮到比特幣算法的特性，此次減半在很大程度上已被市場預期。我們預計，減半後比特幣價格不會大幅上揚。”
新加坡數字資產交易所 AsiaNext 首席執行官 Kok Kee Chong 表示：“正如預期的那樣，‘減半’ 已經完全反映在價格中，因此價格變動有限。現在，業界將拭目以待，看看在持續的機構興趣下，未來幾周是否會出現反彈。”
從機制上看，“減半” 本身不應該在短期內影響比特幣價格，但許多投資者根據比特幣在之前幾次減半後的表現，預計未來幾個月將出現大幅上漲。在 2012 年、2016 年和 2020 年的減半之後，比特幣價格從減半當日的價格到週期峯值分別上漲了約 93 倍、30 倍和 8 倍。
值得注意的是，每次比特幣經歷 “減半” 後，新開採的比特幣數量對整個比特幣供應量的影響 (即稀釋效應) 都在減弱。比如，第一次 “減半&#34;後，新開採的比特幣數量相當於減半時全部流通比特幣的 50%，對總供應量影響很大。但在第四次 “減半” 後，新開採的比特幣數量將只佔當前總供應量的 3.3%，對總供應量的影響大大減弱。
<h2>收入腰斬？“減半” 的最大受害者出現了？</h2>
相較於比特幣本身，本次 “減半” 對礦商的影響更大。
減半前夕，比特幣礦商走勢跌宕，比如 Riot Platforms 週五收盤下跌約 41%，但 2023 年曾暴漲 356%。今年以來，比特幣多數礦商股價跌幅達兩位數，這與 2023 年 300% 至 600% 的漲幅形成鮮明對比。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/72cbaa42-add2-4a8e-9b6f-57715b143fee.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="678" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/72cbaa42-add2-4a8e-9b6f-57715b143fee.png"/>
摩根大通分析師 Reginald Smith 近日在一份投資者報告中指出：
“在其他條件不變的情況下，‘減半’ 將令行業收入腰斬，引發新一輪行業整合和礦企倒閉潮。但與此同時，‘減半’ 有望理順網絡算力和行業資本支出，最終將利好留存的礦企。”
比特幣曠工的收入主要有兩大來源：挖礦獎勵以及交易費用。“減半” 直接影響了礦工的挖礦獎勵，然而，礦工的運營成本，如電費、設備費用等，並不會因為減半而降低。
這就意味着，如果比特幣價格和交易費沒有大幅上漲，以抵消獎勵 “減半” 的影響，許多礦工可能會面臨盈利困難。
伯恩斯坦分析師 Gautam Chhugani 表示：
“在比特幣 ETF 缺位的情況下，市場迄今將礦業股視為比特幣的代理人。減半將進一步分化礦企：低成本、規模化、整合型的贏家，將從眾多中小礦企中脱穎而出，後者或在減半後陷入不利境地。”

比特幣完成了歷史上第四次 “減半”，導致比特幣價格下挫。摩根大通預計，“減半” 將對比特幣礦商造成影響，可能引發行業整合和礦企倒閉潮。此前的 “減半” 事件對比特幣價格和地址數量均產生了影響，但市場觀察人士認為此次 “減半” 的影響已被市場提前消化。摩根大通分析師預計比特幣短期內會承壓。

華爾街見聞

CoinShares Bitcoin ETF

Hashdex Bitcoin Futures ETF

Franklin Bitcoin ETF

Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund - ETF

Bitwise Bitcoin ETF

ARK 21Shares Bitcoin ETF

Grayscale Bitcoin Trust BTC - ETF

摩根大通

VanEck Bitcoin ETF

iShares Bitcoin Trust ETF

Invesco Galaxy Bitcoin ETF

WisdomTree Bitcoin Fund

比特幣完成歷史上第四次 “減半”