新近財報顯示，面對數據中心和個人電腦（PC）市場需求疲軟，在人工智能（AI）領域還落後於人的英特爾要奪回芯片王者地位並不容易，復甦進程可能比華爾街預期的還要慢。今年一季度，英特爾從銷售收入到利潤均高於分析師預期，但二季度的指引均低於預期敲響了警鐘。它意味着，英特爾 CEO 基辛格（Pat Gelsinger）重振公司的努力可能耗時更久，為此的投入可能更大。財報業績及指引公佈後，週三收漲近 1.8% 的英特爾盤後股價跳水，盤後跌幅曾超過 9%，後跌幅有所收窄，仍跌超 8%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/bdec6d07c95216953512877a8e3a681c?x-oss-process=style/lg" width="843" height="511" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/bdec6d07c95216953512877a8e3a681c"/></figure>英特爾股價盤後大跌後，有網友在社交媒體 X 評論稱，可能在不遠的將來，美光科技的市值可能超過英特爾，難以置信，商品芯片會戰勝邏輯芯片。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/f08c45a5a7e1722e9300c81ae83cd889?x-oss-process=style/lg" width="738" height="257" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/f08c45a5a7e1722e9300c81ae83cd889"/></figure>有網友認為，英特爾應該給每一個投資常識課堂帶來了價值陷阱的好例子。每當英特爾 “非常便宜” 時，追溯過去的 TTM 指標看起來都非常棒。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/683adb14b248564c2de8e985135fdc67?x-oss-process=style/lg" width="748" height="180" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/683adb14b248564c2de8e985135fdc67"/></figure>有網友援引一張展示美股市值 100 強的自由現金流相關圖表稱，英特爾目前已經燒掉大部分現金。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/183b6a8214cbbf3b0add9547bdd89e3f?x-oss-process=style/lg" width="745" height="593" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/183b6a8214cbbf3b0add9547bdd89e3f"/></figure><h2 id="xxz0sovrk">一季度營收、盈利和毛利率均高於預期 二季度指引均低於預期</h2>美東時間 4 月 25 日週四盤後，英特爾公佈：<ul><li>一季度英特爾營業收入同比增長 9% 至 127.2 億美元，與自身指引區間 122 億到 132 億美元的均值一致。</li><li>一季度非 NAAP 口徑下調整後每股收益（EPS）為 0.18 美元，自身指引和分析師預期均為 0.13 美元，去年同期為每股虧損 0.2 美元。</li><li>反映製造業務效率的指標毛利率一季度為 45.1%，高於自身指引 43.5% 和分析師預期的 44.5%。</li></ul><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/a814ba56956ac3904523300c7de72de2?x-oss-process=style/lg" width="840" height="546" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/a814ba56956ac3904523300c7de72de2"/></figure>業績指引方面，繼一季度指引遠遜預期後，本次英特爾提供的二季度指引再度低於預期。英特爾預計：<ul><li>二季度營收在 125 億到 135 億美元，整個指引區間都低於分析師預期的 136.3 億美元。</li><li>二季度調整後 EPS 為 0.2 美元，分析師預期為 0.24 美元。</li><li>英特爾預計毛利率為 43.5%，低於分析師預期的 45.3%，遠低於超過 60% 的英特爾自身歷史水平。</li></ul>英特爾的首席財務官（CFO）David Zinsner 表示，一季度收入符合公司的預期，新的代工運營模式提升了透明度和問責，已經在推動整個企業做出更好的決策。公司預計，在 2024 財年，將實現營收的年同比增長和非 GAAP 口徑的 EPS 增長，全年毛利率將提高約 200 個基點。Zinsner 稱，英特爾在控制成本方面也取得了進展，預計其製造業務將在 “未來幾年” 實現收支平衡。<h2 id="ja85snd7">晶圓代工業務首次財報中 “獨立” 一季度虧損 25 億美元、環比幾乎翻倍</h2>一季度是英特爾財務報告格式變更的第一個季度，當季財報中，英特爾首次將芯片製造外包業務——晶圓代工服務（IFS）與代工技術開發、代工製造和供應鏈合併為英特爾代工，將其季度收入和盈虧單獨核算。一季度英特爾還整合了其他主要業務，分為兩個新的業務塊，一是將做 PC 芯片業務的客户端業務 CCG、數據中心及 AI（DCAI）、網絡及邊緣域（NEX）合併為 “英特爾產品”，二是將英特爾之前名為可編程解決方案的業務 Altera、自動駕駛技術公司 Mobileye 和其他初創公司合併為 “其他”。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/fe0299ab34a17a8e5547ec4fee5d7443?x-oss-process=style/lg" width="1024" height="447" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/fe0299ab34a17a8e5547ec4fee5d7443"/></figure>財報顯示，<ul><li>英特爾最大收入源客户端業務 CCG 一季度的營收同比增長 31% 至 75 億美元，連續兩季增長超過 30%，顯示 PC 市場觸底回升。</li><li>第二大業務數據中心及 AI（DCAI）一季度營收 30 億美元，同比增長 5%，扭轉去年四季度同比下降 7.4% 的下滑。</li><li>網絡及邊緣域（NEX）一季度營收 14 億美元，同比下降 8%，降幅較去年四季度的 28.6% 明顯緩和。</li><li>代工業務一季度營收 119 億美元，同比增長 17%，而晶圓代工服務（IFS）去年四季度收入同比增長 63.5%。</li><li>其他所有業務一季度營收同比下降 46% 至 7.75 億美元，其中，Altera 一季度營收同比下降 58% 至 3.42 億美元；Mobileye 一季度營收同比下降 48% 至 2.39 億美元，而去年四季度同比增長 12.7%。</li></ul><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/71742a4bf165d1eab72861b5daa1a088?x-oss-process=style/lg" width="1024" height="455" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/71742a4bf165d1eab72861b5daa1a088"/></figure>本月初，英特爾首次單獨披露晶圓代工業務的損益，該業務去年的營業虧損較 2022 年擴大 34.6% 至 70 億美元，營收同比下降 31.2% 至 189 億美元。當時英特爾預計，代工業務的營業虧損會在今年達到峯值，2027 年左右實現盈虧平衡。本週四的財報顯示，代工業務一季度虧損 25 億美元，幾乎是去年四季度虧損額 13 億美元的兩倍，一季度該業務的營業利潤率為-56.6%，遠超去年四季度的 25.5%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/1a662b8bbe2801d8ed178cceaa5005e2?x-oss-process=style/lg" width="884" height="688" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/1a662b8bbe2801d8ed178cceaa5005e2"/></figure>去年 6 月英特爾宣佈晶圓代工業務成為獨立核算的部門，這是基辛格領導英特爾轉型、奪回芯片製造業領導地位的重要行動。從一季度披露的消息看，英特爾正處於積極拓展代工業務、扭虧為盈的正軌。今年 2 月英特爾稱已和微軟簽署高達 150 億美元的代工大單，當月英特爾推出全球首個 AI 時代系統級代工，微軟計劃自研芯片應用英特爾的 18A 製程工藝。英特爾管理層本月初稱，客户兑 18A 製程工藝的需求非常強勁，今年將是晶圓代工業務運營的低谷，隨着時間推移，該業務將給公司帶來可觀的盈利增長。到 2030 年，英特爾將成為全球第二大晶圓代工企業，受益於阿斯麥（ASML）EUV 光刻技術帶來的利潤率提升。<h2 id="dxgs0628c">CEO：有信心今年連續季環比增長 Gaudi AI 芯片今年收入或超 5 億美元</h2>雖然本季度指引不佳，但英特爾管理層對下半年寄予厚望，其表示，對 2024 年季環比收入增長的那些計劃有信心，公司處於到 2025 年重奪處理器市場領導地位的正軌。CEO 基辛格稱，隨着 Intel 3 製程的大批量生產，英特爾近十年來首次在美國生產尖端技術的 半導體，伴隨晶圓代工業務的發展，英特爾有望明年在製程方面重回領先地位。基辛格説，公司對推動全年連續季環比增長的計劃充滿信心，因為我們加快了人工智能（AI）解決方案的步伐，並在充滿活力的市場中堅持不懈地關注執行、運營的紀律和為股東創造價值。本月稍早，英特爾發佈了新一代 AI 芯片 Gaudi 3，號稱性能明顯優於英偉達的主打 AI 芯片 H100。英特爾稱，Gaudi 3 可將 Llama2 和 GPT-3 模型的訓練時間較 H100 平均縮短 50%，將 Llama 和 Falcon 模型的推理吞吐量較 H100 平均提高 50%、推理速度較英偉達 H200 提高 30%。本週四公佈財報後，基辛格透露，Gaudi AI 芯片產品線今年的收入可能會超過 5 億美元。他説，“最讓我興奮的是企業客户。 我認為，AI 最終的變現是在它開始改變企業的時候。”

英特爾

一季度英特爾營收超預期增長 9%，EPS 盈利和毛利率也高於預期，但二季度的指引均低於預期。晶圓代工業務在首次財報中 “獨立”，一季度虧損 25 億美元、環比幾乎翻倍。英特爾 CEO 稱，有信心今年連續季環比增長，Gaudi AI 芯片今年收入或超 5 億美元。

預警復甦緩慢，英特爾二季度利潤收入指引均遜色，盤後一度跌超 9%