AI 無疑已成為科技巨頭們新一輪戰略佈局的關鍵。然而，一季度財報證明，雖然它們都在 AI 領域瘋狂燒錢，但當下對於公司業績的影響完全不同。一季度業績同樣強勁，谷歌母公司 Alphabet 和微軟在盤後交易中股價大漲，前者週四美股盤後一度漲超 15% 至歷史新高，而 Facebook 母公司 Meta 的股價則遭到重創，隔夜跌幅超過 10%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/a0a5412f9139aa520c17f23694840bc0?x-oss-process=style/lg" width="830" height="557" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/a0a5412f9139aa520c17f23694840bc0"/></figure><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/a98f6ddbb3720b9761becfb9915800d1?x-oss-process=style/lg" width="830" height="550" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/a98f6ddbb3720b9761becfb9915800d1"/></figure><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/fbbd634acb33bfef4e00971bf6b885f0?x-oss-process=style/lg" width="830" height="568" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/fbbd634acb33bfef4e00971bf6b885f0"/></figure>造成這種差異的關鍵在於，現階段，AI 投資已經開始為谷歌和微軟帶來巨大的效益，但對 Meta 業績而言更像是一個沉重的包袱，AI 變現之路任重道遠。在剛剛結束的電話會上，谷歌和微軟雙雙確認了 AI 對業績的積極作用。<h2 id="y61svxo3m">AI 推動谷歌雲收入同比大增 28%，谷歌稱將努力控制成本增長</h2>財報顯示，谷歌母公司 Alphabet 一季度總營收 805.4 億美元，同比增長 15% 創 2022 年初以來最快增速，並高於市場預期的 790.4 億美元。調整後每股收益 1.89 美元，遠超預期的 1.53 美元，較上年同期的 1.17 美元同比激增 61.5%。淨利潤同比躍升 57% 至 236.6 億美元，高於預期的 189.5 億美元。一季度谷歌雲收入達到 96 億美元，同比增長 28%，首席財務官 Ruth Porat 表示這得益於 “AI 帶來的日益增長的貢獻”。儘管 AI 的支出巨大，但 Porat 表示谷歌仍在控制這些成本。她説：<blockquote>展望未來，我們仍將專注於努力放慢支出增長步伐，為技術基礎設施投資水平的提高以及相關折舊和費用的增加騰出空間。關於資本支出，我們本季度的資本支出為 120 億美元，這主要是投資於技術基礎設施，其中以服務器為最大支出，其次是數據中心。近幾個季度資本支出同比大幅增長，反映了我們對 AI 在整個業務中提供的機遇充滿信心。</blockquote>然而，未來評估谷歌在 AI 領域的投入和支出會變得更加困難，因為谷歌進行了組織架構調整，從二季度開始，原本隸屬於谷歌服務部門的 AI 模型開發團隊將遷移到 DeepMind，後者直屬於 Alphabet 母公司。也就是説，從二季度開始，AI 的相關會計處理將從谷歌轉移到 Alphabet 總部層面。這將增加評估谷歌在 AI 領域投入產出的難度，因為相關費用將納入 Alphabet 整體，而非僅限於谷歌單位。當然，投資者對於谷歌的熱情還出於股東大禮包：700 億回購計劃 + 歷史首次分紅。<h2 id="hmgeuka5g">AI 驅動微軟業績全面超預期，巨大支出不足為懼？</h2>在 AI 的驅動下，微軟當季財報關鍵指標和各項業務全面超預期，其中整體微軟雲收入同比增 23% 至 351 億美元，智能雲收入增 21% 至 267 億美元，Azure 收入逐季加速增長。值得一提的是，Azure 和其他雲服務的收入增長了 31%，高於市場預期的增長 28.6%，以及去年三季度的增速 29% 和去年四季度的增速 30%，代表 AI 確實在推動雲收入加速增長。微軟執行副總裁兼首席財務官 Amy Hood 告訴投資者：<blockquote>我們預計未來幾年資本支出將增加，以支持雲產品的增長以及我們在 AI 基礎設施和培訓方面的投資。</blockquote>在微軟的收益電話會議上，摩根士丹利分析師 Keith Weiss 提出有關微軟在 AI 方面投資的更多細節問題，並指出微軟的資本支出同比將增加逾 50%，達到 500 億美元，同時有關於斥資 1000 億美元打造 AI 超級計算機的傳聞，他表達了對 AI 巨大投入的擔憂：<blockquote>顯然，（AI）投資已近超過了收益貢獻，但我希望你們能闡述管理團隊如何量化這些投資所依據的潛在機遇，因為投資規模已經變得非常大。</blockquote>首席執行官 Satya Nadella 回應説，在訓練方面，微軟希望 “能夠投入所需資本來基本上訓練這些大型基礎模型，並在這一領域保持領先地位”。Hood 補充説，最重要的是要考慮這種大規模支出超越季度影響，而要思考如何把握 AI 影響每個業務流程的機會。<blockquote>機會在於我們增加的價值，我期待能繼續實現這一點。</blockquote><h2 id="5cos462lk">AI 效益還未完全顯現，Meta 加速 “燒錢” 步伐？</h2>相較於谷歌和微軟，Meta 一季度業績表現並不差，營收和利潤均高於預期，核心廣告收入增長提速。其核心廣告業務的收入為 356.4 億美元，同比增長 26.8%，在總營收中的佔比小幅提升至約 98%。除了 AI 的催化作用外，電子商務和遊戲領域的需求火爆是最大的功臣，為 Meta 廣告業務的高歌猛進狠狠添了一把柴火。另外，“效率年” 的積極影響還在延續。去年在宏觀經濟形勢嚴峻的背景下，Meta 大刀闊斧裁員、削減成本，並將 2023 年稱為 “效率年”。這一計劃下，Meta 全年財務表現得到大幅提振。但萬萬沒想到，開年一季度 Meta 反手就大幅上調了今年的開支預算，這勢必對公司財務表現造成巨大拖累。Meta 在一季度財報中將今年的資本支出預期從 300 億至 370 億美元上調至 350 億到 400 億美元，稱因加快基礎設施投資以支持 AI 路線圖。Meta 還預計明年的資本支出會繼續增加。在隨後召開的一季度電話會上，Meta 首席執行官扎克伯格表示，他認為 Meta“應該在未來幾年大幅增加投資，以構建更先進的模型和世界上規模最大的 AI 服務”。他補充稱，“在我們從這些新產品中獲得大量收入之前”，這些支出必須 “有意義地增長”。最讓投資者感到害怕的是，扎克伯格表示，AI 變現需要的時間可能有點長：<blockquote>構建領先的 AI 也將是一個比我們添加到應用程序中的其他體驗更為龐大的任務，這可能需要幾年時間。</blockquote>扎克伯格表態後，Meta 週三盤後跌幅一度擴大至近 20%，週四繼續大跌，收盤時跌幅超過 10%。

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微軟

AI 投資已經開始為谷歌和微軟帶來巨大的效益，但對 Meta 業績而言更像是一個沉重的包袱，AI 變現之路任重道遠。

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