美國通脹捲土重來，重挫美聯儲近期降息預期，截至發稿，芝商所美聯儲觀察工具顯示，到今年 9 月份市場才可能迎來年內美聯儲首次降息。
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高盛首席經濟學家 Jan Hatzius 認為，近期公佈的通脹數據高企只是特殊現象，當前推動通脹率下行的幾個因素仍然穩固，預計接下來的通脹數據將會更温和，因此維持 7 月和 11 月降息的預測。
美國大選（今年大選投票日為 11 月 5 日）可能會對美聯儲政策產生一定的影響，但 Hatzius 指出，美聯儲的政策路徑主要還是取決於經濟指標，特別是通脹率是否繼續下降至 2% 的目標水平。Hatzius 領導的團隊在上週末公佈的 5 月 FOMC 前瞻報告中寫道：
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我們不認為即將到來的選舉對首次降息的時機至關重要。自 1980 年代以來，幾乎沒有證據表明 FOMC 在總統選舉前會執行不同的貨幣政策。
此外，在當前情況下，美聯儲官員如果選擇在選舉前夕降息，或者保持較高的聯邦基金利率，都可能面臨政治家的批評。
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高盛還在報告中表示，美聯儲加息的可能性相當小，理由是目前勞動力市場和通脹實際上並沒有出現再次升温的跡象，而且基金利率已經相當高。
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報告指出，只有在全球供應遭遇嚴重衝擊，或者財政政策導致通脹飆升的情況下，加息才會成為現實。
即使在這種情況下，FOMC 可能更傾向於將基金利率穩定在一個高水平，除非這些衝擊似乎可能引發更廣泛和更持久的通脹問題。
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高盛認為，如果通脹持續在高位運行，美聯儲可能會限制或推遲降息，甚至可能推遲到明年之後。
<h2>住房、醫療、汽車價格或繼續放緩，推動通脹下行</h2>
高盛認為，近期公佈的通脹數據高企只是特殊現象，當前推動通脹率下行的幾個因素仍然穩固。
首先，住房成本的上漲速度可能正在放緩，對整體通脹的影響可能正在減弱。具體來看，官方統計的住房通脹指標正在逐漸下降，這與市場領先指標的下降趨勢相一致。
其次，醫療保健和汽車保險價格等受監管限制，因此這些價格的變動可能不會立即反映市場供需關係的變化。一旦這些滯後的價格上漲被納入價格體系，除非有新的成本上漲壓力，否則這些受監管的價格可能不會繼續以同樣的速度增長。這也可能表明，儘管這些類別的價格在最近報告期間有所上漲，但它們可能不會對未來的整體通脹率產生持續的上行壓力。
由於競爭加劇，汽車和其他商品的供應可能會結束短缺的狀態，這將導致企業利潤率下降，從而有助於降低通脹壓力。
另外，市場和家庭的通脹預期可能保持穩定，這有助於防止通脹預期的上升，從而支持通貨緊縮的趨勢。全球經濟增長放緩或其他國際因素可能對美國的通脹產生下行壓力。
<h2>若通脹持續高企，就不要指望年內降息了？</h2>
高盛指出，其基本預測是通脹率將會下降至 2%，因此美聯儲將繼續降息以使基金利率正常化。關鍵問題是 “正常” 的定義——FOMC 將如何重新思考中性利率。
報告提到，FOMC 在會議中展示的貨幣政策規則所推薦的利率水平，通常低於 FOMC 當前的利率水平。這表明，FOMC 可能會根據經濟狀況和通脹趨勢，調整對中性利率的估計。
高盛繼續認為，FOMC 不會希望利率無限期地停留在 5.25-5.5%，儘管它可能決定在哪裏停止目前還相當不確定。當前高盛預計，終點利率為 3.25-3.5%。
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如果相反，通脹保持高位，要麼是因為它比我們預期的更有粘性，要麼是因為新的衝擊出現，那麼降息可能會更加有限或推遲，甚至推遲到明年之後。
例如，如果大型關税政策顯著提振了 CPI 通脹率，那麼即使到明年美聯儲可能也不會降息。
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高盛

標普 500 指數

高盛指出，大選可能會對美聯儲政策產生一定的影響，但美聯儲政策主要還是取決於經濟指標。高盛預計接下來的通脹數據將會更温和，因此維持 7 月和 11 月降息的預測。

高盛：美國通脹仍在下降，大選對美聯儲並不關鍵，加息可能性很小