4 月 30 日週二美股盤後，在全球力推電商與雲服務、並積極參與 “AI 軍備競賽” 的科技巨頭亞馬遜發佈了 2024 年第一季度財報。
亞馬遜一季報全面向好，有分析稱其總營收增速為一年最快，AWS 雲收入連續第二個季度加速增長，且該業務的運營利潤率創下歷史新高，但二季度營收和運營利潤指引略遜於預期，二季度營收增速或創 2022 年 12 月以來最慢，而且沒有追隨 Meta 和谷歌宣佈史上首次股息分紅，都令盤後股價跳漲 6% 後漲幅顯著收窄。
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週二亞馬遜尾盤跳水並收跌 3.3%，脱離兩週高位，今年以來累漲 15%，顯著跑贏標普大盤的漲幅 5.6%、納指的漲幅 4%，以及其 2 月份剛作為成分股加入的道指基本持平。過去 12 個月，亞馬遜累漲超 71%，但較 4 月 11 日在兩年來首次創下的歷史收盤新高 189.05 美元回落超 7%。
作為人工智能領域的前沿領軍公司，亞馬遜備受看好大型科技股的投資者喜愛，過去三個月共有 42 位分析師覆蓋其研報，全都是買入評級，平均目標價 213.74 美元代表還有 22% 的漲幅空間。華爾街認為，該公司由 AI 驅動的雲計算、電商和廣告收入以及利潤率都將提速增長。
<h2>亞馬遜一季度營收增超 12%，利潤翻三倍，AWS年銷售額有望實現 1000億美元</h2>
財報顯示，亞馬遜一季度營收較上年同期的 1274 億美元增長 12.5% 至 1433.1 億美元，高於分析師預期的 1426 億美元，也是一年來最快增速；調整後的每股收益 EPS 達到 0.98 美元，高於預期的 0.83 美元，是上年同期 0.31 美元的三倍多或同比增長 216%。
但收入和 EPS 分別環比弱於去年四季度年末節假日購物季的 1699.6 億美元和每股收益 1 美元。當時亞馬遜的營收同比增長 14%，EPS 從 2022 年四季度的每股收益 0.03 美元大幅躥升。
一季度運營利潤也是去年同期 48 億美元的三倍或同比增長 219% 至 153 億美元，高於預期的 112 億美元，並意外超越了去年四季度的 132 億美元。一季度的淨利潤較上年同期 31.7 億美元增長 225% 至 104 億美元，高於預期的 89 億美元，弱於去年四季度的兩年新高 106.2 億美元。
公司稱，2024 年一季度的淨利潤包括了對 “特斯拉勁敵”、電動卡車初創公司 Rivian 普通股投資產生的税前估值損失 20 億美元，較去年一季度的同類税前估值損失 5 億美元大幅加深。
有分析稱，運營利潤升幅遠超收入增長，是成本削減和對效率的關注正在提振其盈利的最新跡象。自 2022 年底以來，亞馬遜裁員超 2.7 萬人，今年一季度還解僱了健康和 AWS 的數百名員工。
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在業績指引方面，亞馬遜預計二季度淨銷售額在 1440 億至 1490 億美元之間，等於同比增長 7% 至 11%，但市場預期收入應突破 1500 億美元大關或再增 12%；運營利潤預計在 100 億至 140 億美元，較去年同期的 77 億美元至少增長 30%，但區間中點略低於市場預期的 125.6 億美元。
金融博客 Zerohedge 稱，這代表亞馬遜二季度營收增速將創 2022 年 12 月以來最慢。
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亞馬遜總裁兼首席執行官安迪·賈西（Andy Jassy）稱，許多企業重拾基礎設施現代化的投資，再加上 AWS 人工智能功能的吸引力，正在重新加速AWS的增長率，按當前速度計算該項業務的年收入有望實現 1000億美元大關。廣告業務也受益於門店和 Prime Video 的增長，“我們的所有業務都還處在早期階段”，暗示未來潛力巨大。
<h2>雲收入連續兩季加速增長且運營利潤率創新高，廣告同比增 24%，仍沒股息分紅</h2>
分業務來看， 一季度核心電商銷售額較上年同期的 511 億美元增長 7% 至 546.7 億美元，廣告收入較上年同期的 95 億美元增長 24% 至 118 億美元，均符合市場預期，雲業務 AWS 收入較上年同期的 214 億美元增長近 17% 至 250 億美元，超出預期的 245 億美元。
去年四季度時，亞馬遜廣告收入曾同比增長 27% 至 146.54 億美元，為連續第五個季度加速增長；AWS 收入曾同比增長 13% 至 242.04 億美元，2023 年 AWS 的營業利潤率高達 27%。
這代表一季度亞馬遜的 AWS雲收入連續兩個季度加速增長，説明雲業務正在好轉，符合競爭對手微軟和谷歌一季報中的雲收入提速趨勢，微軟和谷歌當季雲收入分別增長 23% 和 28%。去年三季度，AWS 的收入增長結束了連續六個季度放緩，自 2021 年四季度以首次重返加速擴張。
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對生成式人工智能工具和服務的需求正在推動所有云提供商的業務發展。今年一季度AWS的運營利潤率為 37.6%，創下歷史新高，高於去年三和四季度的 30.3%和 29.6%，在 2022 年下旬開始的連續三個季度同比下降後恢復正常。
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AWS 在一季度帶來 94 億美元運營利潤，遠超預期的 75 億美元，同比增長 84%，佔總運營利潤的 61.4%。亞馬遜的大部分營收來自核心業務電子商務，但云計算 AWS 和廣告貢獻了大部分利潤。同時，國際業務罕見扭虧為盈，去年四季度曾運營虧損逾 4 億美元，去年一季度虧 12 億美元。
還有分析稱，廣告業務連續多個季度成為亞馬遜收入增長最快的部門，公司於今年 1 月首次開始在 Prime Video 會員訂閲流媒體服務上銷售廣告，這一有助於增厚利潤的業績將備受關注。此前亞馬遜的大部分廣告收入來自於電商市場平台的廣告展示位銷售。
此外，包括亞馬遜收取的佣金、履約費、運費和其他費用等來自第三方賣家服務的收入繼續激增，一季度收入同比增長 16% 至 345 億美元，但略遜於市場預期的 346.3 億美元。
亞馬遜也果然沒有宣佈追隨 Meta和谷歌在公司史上首次發放股息分紅。亞馬遜是最後一家尚未向股東支付股息的大型科技公司。
<h2>最關注什麼？人工智能、廣告、利潤、是否首次股息分紅</h2>
分析師將重點關注亞馬遜利潤的主要驅動因素——廣告與雲計算業務能否抵住支出放緩的挑戰而實現持續增長，並關注公司在投資人工智能上的資本支出趨勢，這將影響到自由現金流。
亞馬遜曾稱 2024 年的目標是提高效率和盈利能力，對倉庫機器人自動化的戰略投資也值得關注，目前公司在履約中心部署了超過 75 萬個機器人，已推動履約成本的增長低於總體收入的增幅。CEO 承諾，今年將進一步削減與亞馬遜內部履約架構和庫存配置相關的成本。
而增長新引擎——人工智能規劃勢必成為所有大型科技股的財報關注焦點，Meta 在大幅上調今年資本支出預期後股價兩位數暴跌，代表投資者開始對未來多年沉重的 AI 投資缺乏耐心。
以亞馬遜為首的雲提供商正在大力投資以擴展人工智能功能，包括購買先進芯片和建設新的數據中心。微軟和谷歌都已表示，正在投入更多資金建設人工智能數據中心。
亞馬遜將自己定位成人工智能領導者，並展望 AI 將為其雲業務帶來數百億美元的潛在收入。CEO 安迪·賈西（Andy Jassy）在 4 月發佈的致股東信中直言：“生成式人工智能可能是自（本身仍處於早期階段的）雲以來，甚至有互聯網以來最大的技術變革。”
華爾街還關注亞馬遜能否繼續提高龐大零售業務的盈利能力、近期價格上漲對第三方賣家的影響、在 Prime Video 推出廣告是否有望帶來數十億美元的額外收入，以及繼續裁員增效等。賈西稱，相信 Prime Video 將自行成長為大型且盈利的業務，流媒體廣告正在快速增長且開局良好。
目前，亞馬遜 AWS 在雲市場份額中佔據約 30% 排名第一，其次是微軟 Azure 和谷歌雲。亞馬遜的廣告業務以近 15% 的市場份額位居第三，僅次於數字廣告的長期龍頭谷歌和 Meta。同時，美國本土的零售業競爭日益激烈，中國出海電商 Temu 和 Shein 都對亞馬遜的利潤構成重大威脅。
此外，繼Meta和谷歌今年發佈股息分紅之後，市場高度關注亞馬遜是否也會首次發放股息，亞馬遜是最後一家尚未向股東支付股息的大型科技公司。而亞馬遜自 2022 年 6 月斥資 33 億美元回購股票以來就再無動作，任何更新動態都可能有力推動股價上漲。
有分析稱，發放股息既是一家公司步入成熟的標誌，也可能有效分散投資者對鉅額資本支出的注意力。發放股息分紅往往代表一家公司的高增長歲月已經結束，但 AI 業務或打破這一模式。
不過 New Street Research 認為，亞馬遜不太可能派發股息，而是在剩餘 61 億美元的股票回購授權上做文章，同時，為 AI 提供資金將令公司的資本支出高於市場共識預期。
<h2>華爾街怎麼看？</h2>
去年 9 月，亞馬遜推出了 Amazon Bedrock 人工智能服務，允許客户利用 Anthropic、Stability AI 和亞馬遜提供的現有大語言模型構建生成式 AI 應用程序。今年 3 月，亞馬遜追加對人工智能初創公司 Anthropic 的投資 27.5 億美元，令投資總額達到 40 億美元。公司還在增長放緩的 AWS 部門裁員，終止美國生鮮超市 Amazon Fresh 的無收銀員結賬系統，並推出新的日雜配送訂閲服務。
Evercore ISI 認為今年 1 月開始在 Prime Video 投放廣告具有巨大的增長潛力，亞馬遜龐大的資源、大量的消費者數據以及 Prime Video 的廣泛影響力可能是推動新廣告平台擴張的因素。
瑞銀指出，隨着 AWS 收入更加穩定，投資者的關注點擴大至零售市場平台業務和營業利潤，“而不是更狹隘地只關注 AWS 增長”，預計 AI 助攻、同日速達會令亞馬遜電商業務加速發展。亞馬遜本週稱，今年前三個月便已創下 Prime 會員配送速度的新紀錄，打破了 2023 年的紀錄最高。
高盛稱，零售需求有韌性，以及 AWS 和廣告收入的預期增長，令亞馬遜成為電商股 “首選”，否則由於該行業面臨一系列不利因素，高盛本來對電商股整體持有謹慎態度。美國銀行也稱，零售利潤率不斷擴大、AWS 和廣告收入的積極進展是亞馬遜股價主要驅動因素。
富國銀行認為 2024 年將是週期性復甦的一年，企業人工智能可能在 2025/2026 年更受關注。Needham 稱亞馬遜將躋身人工智能競賽的 2 至 3 名最大贏家之列，其正在開發定製的生成式人工智能芯片，可能是未來幾年股價的巨大催化劑，但消費者需求疲軟和競爭加劇是主要風險。
Wedbush 相信生成式人工智能雲服務將在未來幾年給亞馬遜帶來數百億美元的增量收入，“AWS 仍是生成式 AI 的主要受益者，在各層解決方案上都處於有利地位”，同時一旦 Prime Video 廣告在全球推廣可能創造收入約 65 億美元，幾乎所有受訪廣告商都打算提高亞馬遜的廣告預算。
Jefferies 認為，亞馬遜在削減成本方面已經進入了 “收穫模式”，未來數年面臨利潤擴張的機會，得益於持續關注提高各業務部門的效率，以及利潤率最高業務 AWS 和廣告的加速增長。

亞馬遜

亞馬遜一季報全面向好，有分析稱其總營收增速為一年最快，利潤翻三倍，AWS 運營利潤率創新高，但二季度營收和運營利潤指引略遜於預期，二季度營收增速或創 2022 年 12 月以來最慢，而且沒有追隨 Meta 和谷歌宣佈史上首次股息分紅，令華爾街略感失望。亞馬遜是最後一家尚未向股東支付股息的大型科技公司。

亞馬遜雲收入連續兩季提速，Q1 利潤翻三倍，沒有股息分紅，盤後漲 6% 又收窄 | 財報見聞