蘋果公司有史以來最大規模的 1100 億股票回購計劃引發了散户的質疑：在 iPhone 銷量持續下滑的情況下，繼續用現金回購股票是否為明智之舉。
當地時間週四，蘋果公佈財報顯示，一季度 iPhone 銷量同比下降 10%，導致總收入下降 4%。但與此同時，蘋果宣佈將進行額外 1100 億美元的股票回購，較上次的回購規模增加了 22%。蘋果還將股息提高 4% 至每股 25 美分。該回購計劃使得蘋果股價迎來了自 2022 年末以來最好的一天。
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然而，蘋果公佈該計劃後，被稱為 “散户大本營” 的社區論壇 Reddit 用户 cigarettesandwate 發帖提出質疑：為什麼巴菲特沒有對庫克高溢價回購蘋果股票的行為提出反對？
這位用户把蘋果現在的回購行為拿來和當年可口可樂在互聯網泡沫時期的相似做法作比較，後者被巴菲特事後承認是一個錯誤。
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值得注意的是，不只是散户，伯克希爾哈撒韋股東也開始擔心巴菲特對蘋果的投資。去年年底，巴菲特減持了蘋果的股份，儘管只減持了約 1% 。
蘋果仍然是伯克希爾持有的最大的公開股票，同時也是巴菲特有生以來最成功的投資之一，巴菲特長期以來一直表示，購買蘋果並不是押注於技術，而是押注於一家深受客户喜愛的公司。他將用户忠誠度視為蘋果最大的護城河。
但在蘋果業績持續下滑之際，巴菲特在稍後召開的伯克希爾股東大會上可能會面臨這樣的問題：
<blockquote>
蘋果護城河是否正在乾涸？尤其是在這家科技巨頭面臨越來越大監管壓力的情況下。
</blockquote>
蘋果總營收在過去 6 個季度中有 5 個季度出現下滑，而庫克預計二季度營收增長率僅為個位數。即使經歷了週四的大幅反彈之後，蘋果股價今年迄今仍下跌了 3.8%，相比之下，標普 500 指數上漲了 7.5%。
<h2>iPhone 銷售持續疲軟，巴菲特為何不反對蘋果回購股票？</h2>
一些人認為巴菲特可能不想公開批評蘋果，因為這可能會損害他自己對蘋果的投資。
也有人認為，停止回購將表明蘋果股票價格過高，股東將要求該公司以其他方式使用現金。
還有人認為，這一策略也許要歸功於巴菲特的建議，2016 年庫克在接受媒體採訪時説：
<blockquote>
當我在權衡如何把現金返還給股東的問題時，我想了想誰能給我們提供中肯建議，又不會存在利益偏好？於是我給沃倫·巴菲特打了個電話，我覺得他是最合適的人選。
巴菲特曾盛讚蘋果每年通過股票回購和派發股息將數十億美元返還給股東的能力。
</blockquote>
截至 2023 年底，伯克希爾哈撒韋擁有蘋果約 6% 的股份，當時的股份價值 1740 億美元，約佔該集團總市值的 40%，這一持股大約是伯克希爾第二大公開持股美國銀行規模的四倍。伯克希爾已成為蘋果的第二大股東，僅次於先鋒集團。
押注蘋果為巴菲特帶來了豐厚的回報。巴菲特在 2022 年表示，伯克希爾持有蘋果股份的成本僅為 310 億美元。自 2016 年初以來，伯克希爾的投資增長了近 620%。
根據投資公司 Cheviot Value Management 計算的結果，伯克希爾從蘋果獲得的年化回報率（包括股息）超過 26%，超過同期標準普爾 500 指數 12.9% 的漲幅。
長期以來，巴菲特對蘋果的熱愛並非基於技術。他看到了用户對蘋果產品的忠誠度，並將 iPhone 視為一款非凡的產品，可以讓客户在蘋果生態系統內消費。並將用户忠誠度視為蘋果的護城河。
巴菲特在去年的股東大會上表示：
<blockquote>
蘋果公司對消費者的立場是，他們支付 1500 美元或其他任何價格購買一部手機，而這些人則支付 35000 美元購買第二輛汽車。
如果他們必須在第二輛車和 iPhone 做選擇，他們就會放棄第二輛車！
</blockquote>
然而，蘋果總營收在六個季度裏有五季同比下滑，是否説明這一護城河正在乾涸？
庫克透露 6 月份季度的整體銷售額可能會以較低的個位數百分比增長，市場預期是 832.3 億美元，2023 自然年二季度蘋果營收曾同比下降 1% 至 818 億美元。
<h2>伯克希爾股東的擔心有很多：銷售疲軟、反壟斷......</h2>
分析認為，伯克希爾股東對於巴菲特大量投資蘋果股票主要存在以下幾個方面的憂慮：
蘋果目前面臨諸如股價下跌、中國市場銷售放緩、人工智能競賽落後等各方面的挑戰，這增加了投資蘋果的風險。
蘋果股價已經不再便宜，相比之前更難找到合適的買入時機。
歐美多個國家的反壟斷機構都已對蘋果展開調查或提起訴訟。一旦被判有重大違規行為，蘋果可能面臨高額罰款，甚至被要求對業務模式作出重大改變，這將嚴重影響其最賺錢的業務收入。巴菲特尚未公開表達他對監管障礙的看法。
一般而言，科技公司很難長期保持主導地位，十五年後蘋果現有的產品可能會被取代。
另外，蘋果缺少實物資產作為安全墊，風險較高，與巴菲特一貫的投資風格不太吻合。巴菲特此前對科技股通常持謹慎態度，投資 IBM 就曾造成損失。
儘管如此，伯克希爾目前難以找到比蘋果更好的投資渠道來運用龐大現金儲備，這可能是巴菲特暫不出售蘋果股份的主要原因。

伯克希爾哈撒韋-B

伯克希爾哈撒韋-A

蘋果

巴菲特一向將用户忠誠度視為蘋果最大的護城河，但在 iPhone 銷售持續疲軟、監管壓力越來越大的情況下，這一護城河還能維繫多久？

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