李書福的 “滴滴” 要上市了

作者 | 柴旭晨

編輯 | 周智宇

北京車展上大佬雲集，李書福卻是最低調的一位，發佈會、展會串場均不見他的身影。與其他公開露面玩起直播的汽車大佬相比，這位 “汽車狂人” 的焦點，放在了融資和 IPO 上。

4 月 29 日晚間，曹操出行向港交所主板遞交上市申請。若曹操出行最終順利登陸港交所，李書福也將收穫他旗下第九家上市公司。

按 GTV（總交易額）來算，曹操出行已是中國前三大網約車平台。

但行業面臨滴滴一家獨大，運力飽和的困境。曹操出行遞表之前，年內嘀嗒出行、如祺出行也相繼遞交了港股 IPO 申請。

考慮到當前的資本市場環境，有機構人士表示，曹操出行想得到市場青睞，也需要擺脱滴滴的 “陰影”，要在業務模式上尋找突破口。

背靠吉利的曹操出行，深諳此道。在李書福手頭的上市或擬上市公司中，曹操出行是其少數個人持股超八成的公司；業務層面，曹操出行也與吉利系互動頻繁，在智能電動化汽車的下半場裏，它在李書福的商業帝國中也扮演非常關鍵的角色。

早在曹操出行成立時，李書福希望吉利集團能以該平台為起點，結合 AI 等智能化技術，實現從造車企業向交通運輸服務、信息內容提供商轉型。

在李書福看來，傳統汽車產業鏈是以機電一體化為核心的產業鏈，新能源時代的產業鏈則是信息、通信技術加機電一體化，形成生態圈。

這意味着，曹操出行會成為李書福科技生態棋局的重要一環，且能在當下各大車企奮戰智能化下半場之際，為吉利系加速奔向新能源的未來起到催化劑的作用。

業內人士指出，只有更廣泛觸達終端車主，才能獲取消費者反饋，持續升級車型。

也是由此，曹操出行與其他頭部網約車企業最大的差異化，在於它能夠藉助吉利系的力量定製汽車。截至去年末，曹操出行在 24 個城市擁有一支約 3.13 萬輛車的定製車隊，為同行業最大。

定製車業務顯著降低了曹操出行的營業成本。弗若斯特沙利文估測，曹操出行旗下兩款車型的 TCO（總擁有成本）與類似換電車相比減少了三四成，僅為每公里 0.53 元、0.47 元。

通過專注於定製車和車服解決方案，曹操出行也可以更好地保證用户的乘車體驗，它藉此成功實現了連續的業績增長。2021-2023 年，其收入由 72 億增長至 107 億元，毛利率也在去年由負轉正至 5.8%。

也正是因坐擁定製化造車能力，曹操出行還有一個隱藏優勢，即搭載智駕系統為後續轉型自動駕駛出租車公司的可能。無獨有偶，此前滴滴自動駕駛就與埃安成立合資公司聯手進軍 Robotaxi。

而在如此大願景的重託下，尚未盈利的曹操出行需要補充彈藥。招股書顯示，2021-2023 年，曹操出行分別虧損 30 億、20 億、19.8 億元；同期經營現金流分別為-15 億、-11 億、1.36 億元，另一方面包括定製車、Robotaxi 等新興業務拓展布局也需要資本加持，這是其此時選擇 IPO 的原因所在。

從財務數據來説，曹操出行走在上坡路上，但整體飽和的行業環境，讓它仍面臨重重挑戰。

尚普諮詢數據顯示，2021-2023 年，中國網約車市場規模達從 3500 億提升至 5000 億元，同比增速卻從 25% 降至 19%，多地陸續發出網約車市場趨於飽和的預警。

同時，網約車市場馬太效應也愈發顯著。弗若斯特沙利文指出，目前中國網約車行業的五家頭部企業佔據了近九成的市場份額，其中滴滴獨佔超七成，去年的總交易額接近於曹操出行 16 倍。

反映到現實是曹操出行的營收增長率從 2021 年的 66.4%，下滑至去年的 39.8%。

在這種格局下，不少涉足出行的企業放棄大規模投入，轉向聚合模式，曹操出行就是其中之一，去年其有 73% 的總交易收入都來源於這一渠道。對於曹操出行而言，要想進一步提升自身規模，面前的壓力不小。

不夠隨着曹操出行邁入資本市場，可以預計的是，吉利系的成長將同步加速，它也將與李書福佈下的產業鏈、從生態、從全球化戰略並行，為吉利集團重新奪回失去的自主一哥頭銜而衝刺。