帶着大客户 “趕海”！券商財富業務又出 “新招”

“發力” 海外，聯手國際巨頭

券商的財富管理業務，又有了新的 ‘’ 動作”！

歷史上看，明星私募經理的產品，頭牌量化機構的產品額度，一度成為推動各家券商財富管理業務有所突破的 “兵家必爭之地”。

而在權益類產品淨值不振的近幾年，各家機構為能找到的 “安穩” 且 “熱門” 的資管產品 “煞費了苦心”。

但不用諱言，各家用來吸引大客户們留駐的 “殺手鐧” 是日漸 “匱乏”。

幸運的是，市場總能找到自己的路，隨着海外投資的逐步升温，各家大型機構也逐步開始進入新的領域——推出海外產品。

聯手 “國際機構”，和信託展開合作，這個領域悄悄的升温起來。

曲徑 “投資” 海外市場

突破傳統地域視野的權益資產投資，或許開始成為頭部券商財富部門新的 “突破方向”。

比如，業內龍頭券商下屬財富證券公司的渠道貨架上日前就 “出現” 了一款名為 “外貿信託 - 荷寶環球消費新趨勢金選股票 1 期集合資金信託計劃”。

產品資料顯示：該產品經歷三層架構後，最終投資的底層海外基金將至少把其三分之二的資產，投資於全球的預期將從消費增長獲益的股票市場，大量投資於新興國家的新興產業。

相關底層基金的歷史規模超過 60 億美元，摺合人民幣 432 億元，投資團隊來自北歐一家知名買方機構。

還有一隻同樣由頭部券商代銷的日股主題的信託計劃，則是踩上了日股的 “節奏”。

相關資料顯示，這隻信託產品的底層資產主要是海外的日股基金，而後者的 “掌舵者” 是日本資管巨頭野村資管，其底層基金投向日本股市的高端製造、工業自動化、醫療與健康、消費升級等板塊。

除了海外股票投資，一些券商的財富部門最近也在向高淨值投資人推介最終投向海外固定收益市場的產品。

而且，其中部分債券產品屬於預期收益和風險都較高，適合積極型、激進型投資者。

來自渠道顯示的信息，其中部分產品在經歷了幾層結構後，把資金主要投資於高收益債券。

後者不同於國債（利率債）、高等級信用債券，專指被評級機構評定為投資級別以下的債券，屬於違約風險較高的債券。

或許因此，相關海外固收主題產品在説明材料中特別提及：

.....有專門的困境團隊協助處理違約債券······以 2013 年-2023 年的數據來看，策略年平均違約率僅 0.59%，違約損失率為 0.24%。

這個產品的視野和專業度也是夠可以的。

限於多種因素，內地投資者投向境外市場的產品往往要經歷多個產品的 “接力”，後者在業界被稱為 “嵌套”。

這種市場背景下，一個相對順暢的境外投資產品，常常需要多家金融機構 “合作” 打造。

以上文提及的頭券商代銷的產品，其產品形態多數為：“最外層” 是一隻信託計劃，也是代銷機構向投資人募資的主要載體，即客户的資產直接投向信託。

隨後信託計劃將資金投向一家中國在岸的私募機構發起的私募產品，通常是外資買方在華子公司的產品。經過了這一步信託產品的資金進入了私募產品。

再之後，這家外資私募的私募產品將客户資金，投向外資母公司在海外發行的美元基金。

換言之，投資者的資金要歷經幾個產品，最終完成境外投資的行為。

而多層嵌套帶來的另一面是 “多層架構” 會讓投資者在承擔多層的費用，最高的產品不下十種收費，同時，多層產品日後也可能帶來多層產品的不確定性——尤其是在遭遇市場考驗時。

歷史上，這種案例雖然發生的不多，但確實存在。

資事堂注意到：頭部券商代銷的這類 QDII 私募信託計劃，預期的收益率數字往往產生途徑各種各類，有些局外人很難 “參透”。

比如，上文提及的某隻環球主題基金，信託一層募集完產品投向一家北歐買方在華的私募產品。

值得注意的是：這隻在岸私募產品早在 2018 年 12 月成立，到 2024 年 3 月末年化的收益率為 16.33%。

然而，這隻在岸私募產品最終會直接投向一隻海外美元基金，後者近五年年化收益在產品説明書中標註為 11.36%。

上述兩個收益率（時間較為接近）比較來看，中國在岸產品明顯高於離岸產品。

然而，理論上投資者的資金是最終投向於最底層的海外基金，收益率最終 “差了一截”。

這是因為匯率層面對收益率的貢獻？

抑或是在岸管理人使用了槓桿力量？

或者是統計口徑的不同？

尤待更多信息來解謎。