理解市場 | 七巨頭為何還能帶領美股繼續漲？

在多年來不惜一切代價追求業績增長之後，美股市場的科技巨頭們開始全面借鑑老派價值型企業的做法——支付股息以及提高股票回購規模。這些科技巨頭們在自由現金流允許的範圍內不斷提升現金支付能力，這種向派息和提高回購風格的轉變，可以説為它們的強勁無比的財務實力提供了強有力證據。因此從強勁的基本面角度來看，英偉達與微軟所領銜的 “美股七大科技巨頭”(Magnificent 7) 股票漲勢，可能是繼 2023 年之後，仍然是 2024 年帶領美股高歌猛進的最核心驅動力。

值得注意的是，今年以來，美國多家科技公司首次推出季度派息計劃，儘管股息收益率不算高，但派息以及回購消息仍然不斷引發美國股市大漲，主要因投資者們將這一舉措視為支撐美股牛市步伐的重要力量——即科技公司，能夠繼續提供強勁現金流以及基本面紮實穩固的信號。

谷歌母公司 Alphabet Inc.(GOOGL.US) 於上個月宣佈首次分紅，表示將派發每股 20 美分的股息，並且將額外股票回購提高至 700 億美元，推動這家谷歌母公司的股價上漲 10%，目前市值已接近 2.1 萬億美元。

此前在今年 2 月，Facebook 與 Instagram 母公司 Meta Platforms(META.US) 宣佈首度派息，表示派發每股 50 美分的股息，以及宣佈將再回購 500 億美元股票，共同推動了該公司股價的歷史性鉅額漲幅。此外，Salesforce Inc.(CRM.US) 和 Booking Holdings Inc.(BKNG.US) 等科技公司也於今年宣佈派發股息。

來自投資機構 Homestead Advisers 的股票基金經理 Mark Iong 表示:“股息，將是大型科技公司未來的籌碼。”“我認為，如果你選擇不支付股息，現在就會被認為是公司業務基本面更不穩定的跡象。”

“Magnificent 7” 基本面可謂 “堅如磐石”

在多數經典情況下，新的派息伴隨着大規模股票回購，表明隨着生成式人工智能技術成為它們業績增長的全新推動力，企業們選擇重新關注股東回報水平。分析師們預計，這一經典組合將繼續支撐佔據標普 500 指數高額權重的 “Magnificent 7” 科技巨頭們股價上漲，進而帶動美股上漲。

“Magnificent 7” 包括：蘋果、微軟、谷歌、特斯拉、英偉達、亞馬遜以及 Meta Platforms。全球投資者們 2023 年以及 2024 年第一季度起持續蜂擁而至七大科技巨頭，最主要的原因可謂是他們紛紛押注，由於科技巨頭們的龐大市場規模和財務實力，它們處於利用人工智能技術擴展營收的最佳位置。

在派發股息與提高回購的同時，“Magnificent 7” 仍在不斷削減成本以提高利潤，因此基本面可謂無比堅固。“令投資者們感到興奮的是，他們在同時派發股息和回購股票，同時削減成本並實現增長，這是他們在全面加快企業利潤增長步伐。” Homestead Advisers 股票基金經理 Mark Iong 表示。

目前，在所謂的 “美股七大科技巨頭”(Magnificent 7) 中，只有亞馬遜 (AMZN.US) 和特斯拉 (TSLA.US) 還沒有支付股息，但是淨利潤指標仍然相當穩固，仍反映出紮實的基本面。“亞馬遜很難不選擇效仿。” long 表示。

亞馬遜的一位發言人在接受採訪時提到了該公司最近的財報電話會議。在電話會議上，亞馬遜首席財務官奧爾薩夫斯基 (Brian Olsavsky) 表示，公司的重點是資本支出和償還債務，而不是股東回報率。特斯拉則在其網站上表示，預計在可預見的未來不會支付任何現金股息。

AI 芯片霸主英偉達 (NVDA.US) 每股 4 美分的季度股息收益率僅僅為 0.02%，自 2018 年以來從未上調過。這家芯片設計商去年創造了高達 280 億美元現金，但是向投資者返還的股息不到 4 億美元，不過股票回購金額高達 95 億美元。機構彙編的華爾街分析師平均預期顯示，英偉達在今年的經營性現金預計將增加一倍以上，達到 580 億美元。

Facebook 母公司 Meta 股價今年漲幅高達約 35%，谷歌母公司 Alphabet 股價則上漲約 21%。兩者的表現都超過了納斯達克 100 指數高達 7.9% 的漲幅。

高額自由現金流，以及穩健紮實的資產負債表是大型科技公司在華爾街以及全球投資者中廣受歡迎的最核心因素。根據華爾街分析師預期，預計市值排名前六的美股科技巨頭們今年將產生超過 4160 億美元的自由現金流。

股票回購仍然頗受華爾街青睞，且科技巨頭們已經朝着派息方向靠近

儘管如此，回購股票——即通過減少股票數量來支持每股收益基準——仍然是這些科技公司向股東返還資金的最首選方式，並且仍然受到華爾街投資機構們極度青睞，宣佈回購消息後股價往往將經歷一段上行時期。

機構彙編的數據顯示，“美股七大科技巨頭”(Magnificent 7) 今年已經耗費近 585 億美元用於股票回購，而分配給股息的資金則不到 110 億美元。

比如，Meta 的股息伴隨着高達 500 億美元回購，而 Alphabet 的股息則伴隨着 700 億美元回購。十多年前開始支付股息的蘋果公司 (AAPL.US) 在上週更是宣佈了美國股市歷史上規模最大的股票回購:1100 億美元，超過了 2018 年創下的 1000 億美元這一歷史紀錄。

來自 Federated Hermes 的高級投資組合經理丹尼爾·佩里斯 (Daniel Peris) 表示：“這些公司仍偏愛回購股票，股息收益率並不高，但我認為，這些公司正朝着派息這個方向發展，這很能説明問題。” 佩裏曾經斯寫過幾本關於股息投資的書。

“作為派息策略投資者，一家業績模式成熟的公司宣佈派息是一個非常好的跡象，但只有在收益率不斷累積的情況下才有非常積極的意義，而我們還沒有達到那個水平。” 佩里斯表示。

由於受制於研發等高額的支出項目，科技公司的股息支付往往能夠相對較小，Meta 和 Alphabet 的股息收益率指標均低於 0.5%，蘋果的股息收益率略高。相比之下，標普 500 指數的整體股息收益率一度達 1.37%。

股息在一定程度上是為了鼓勵長期持有股票，隨着時間的推移，這種影響會逐漸越來越大。微軟股息收益率約為 0.7%，但是在不斷累積。在過去的 20 年裏，微軟股價漲幅高達約 1500%。不過，算上股息，漲幅最高可達驚人的 2400%。

“Magnificent 7” 領漲之下，美股有望不斷創下歷史新高

有着 “華爾街最準策略師” 稱號的美國銀行的策略師哈特內特 (Michael Hartnett) 近日指出，在實際利率上升和經濟衰退擔憂之前，美國股市可能會繼續依靠少數幾隻大型股票來引導市場方向。

策略師哈特內特指出，美股科技巨頭們有望繼續帶領美股屢創新高，也就是説美股將繼續依賴七大科技巨頭這些佔據高額權重的股票來決定大盤方向，直到 10 年期國債的實際收益率上升至 3% 左右，或者直到更高的收益率結合更大的信貸利差共同對經濟衰退構成威脅為止。

華爾街知名投資機構 Wedbush 表示，美國科技巨頭們的盈利環境看起來仍然強勁，尤其是考慮到企業以及消費者們對人工智能的狂熱，這在過去一年裏推動了科技股飆升趨勢。Wedbush 表示，大量實地調研使得該機構對企業 AI 支出非常有信心，預計今年人工智能支出有望佔到企業 IT 預算的大約 10%，而 2023 年僅不到 1%。

Wedbush 表示，強勁的美股財報季可能將是科技股近期的主要積極催化劑，並且該機構預測到 2024 年底，涵蓋眾多美股科技股的納斯達克 100 指數有望不斷創下歷史新高。

高盛策略團隊則表示，七大科技巨頭佔 2023 年標普 500 指數總銷售額的 11%，佔總利潤的 18%，同時該機構預計七大科技巨頭在 2024 年每股收益 (EPS) 將增長至少 20%，為標普 500 指數整體 EPS 最主要貢獻力量。從年複合增速 (CAGR) 來看，從 2013 年到 2019 年 “七大科技巨頭” 整體銷售額 CAGR 高達 15%，而其他股票的年複合增長率為 2%。這一差距在 2021 到 2022 年一度收窄。但是高盛的策略師們預計，從 2023 年到 2025 年，“七大科技巨頭” 整體銷售額的複合年增長率將達到 11%，而標普 500 指數其他成份股的複合年增長率僅為 3%。

關於標普 500 指數後市行情，華爾街投資機構普遍持樂觀的看漲態度，預計即使美聯儲在今年不宣佈降息，在科技巨頭們強勁業績指標和漲勢帶領下仍有望不斷創下歷史新高。

有着 “華爾街神算子” 稱號的美國投資機構 Fundstrat Global Advisors 聯合創始人兼研究主管 Tom Lee 近日預計，標普 500 指數今年有望達到 5700 點 (截至週五收盤，該指數收於 5222.68)，位列華爾街最樂觀標普 500 指數預期，高於伯恩斯坦、富國銀行以及 Oppenheimer 給出的 5500 點牛市預期。Lee 是去年華爾街為數不多成功預測標普 500 指數下半年牛市走勢的多頭勢力，並且他在 2022 年年末精準預測到了美股在 2023 年的上漲趨勢。